1 BTC=115888 USD (2025-09-13)
这篇内容是昨天写的，本该昨天发，奈何公众号涉嫌违规被封了一天，这或许就是为什么大家一直都在追求web3去中心化世界的核心原因，所以有需要的朋友可以添加一下我的微信，说不定哪一天公众号都被直接封了（毕竟比特币在国内还是比较敏感的灰色地带，随便一纸文件可能就直接决定了生死），等后面我想清楚“群”能够为大家持续稳定提供哪些价值（或于大家而言利大于弊）后再建群拉大家，好了，我们还是言归正传。
关于黄金，最近问的人有点儿多，作为比特币的“对标”标的，我还是专门写一篇内容阐述一下，在投资圈，有句话常被挂在嘴边：“牛市不会永远持续，但牛市的终结，往往比你想象得更疯狂。”最近几年，黄金的表现堪称耀眼。无论是通胀阴影、美联储货币政策摇摆，还是全球地缘政治冲突不断，黄金都扮演了“避险锚”的角色。它一路上攻，突破历史高点，让人不禁发问：黄金的天花板到底在哪里？什么时候才是真正的“头”？
01 以史为鉴窥尽“头”
黄金价格的历史曲线里，几乎每个“头”都有的共性：
1.宏观环境极度不确定，比如1970年代的滞胀，美国加息前的混乱，或是金融危机的恐慌。
2.市场资金蜂拥而入，黄金不仅是央行和基金的配置品，连普通散户也争相买入，“全民皆谈黄金”。
3.价格涨幅超过基本面，当金价脱离实际利率、开采成本与供需逻辑，泡沫迹象才最明显。
下面给大家举几个例子，1980年1月，黄金一度冲到850美元/盎司，背景是美元信用动摇、石油危机、冷战紧张，但随后美联储大幅加息，金价一路腰斩；2011年9月，金价冲到1921美元/盎司，彼时欧洲债务危机、美债评级下调，市场人心惶惶，可当美联储暗示退出QE，金价又开启十年调整。
历史的经验一直在告诉我们，顶部不是在“涨不上去”时出现，而是在市场“相信永远会涨”的那一刻来临。
02 暴涨的底层逻辑
这一轮的黄金大牛市，无非跟四个原因相关，其一是美联储降息，美元贬值，那么大家都会把手中的现金换成黄金保值；其二是地缘关系的紧张推动，“俄乌冲突”已经持续了三四年的时间了，叠加今年的“以伊冲突”都是催化剂；其三是美债高筑，美元信誉有点儿摇摇欲坠的感觉，各国央行都在下场囤积黄金；最后一个就是随着黄金的不断上涨，散户的跟风抢购推动黄金价格的进一步上涨。
要判断黄金的顶部，那么我们就要看以上四个方面的买方力量有没有转向的迹象：
1.实际利率的走势如何？
黄金本身不生息，持有成本取决于“实际利率”（名义利率-通胀率）。如果美联储继续降息导致通胀继续攀升，实际利率走低，黄金继续受益；反之，如果实际利率回升，黄金压力骤增，目前来看美联储的降息周期至少会持续到明年中旬，所以时间空间还是有的。
2.地缘关系情况如何？
目前“俄乌冲突”虽然有缓和的迹象，但是我还没有看到能结束的迹象，双方付出的代价都实在是太大了，这个时候任何一方想割肉止损，其实都是很难的，搞不好都会成为历史的罪人，前一段时间的“美俄总统会晤”连饭都没有吃，就可以窥见问题依旧很尖锐；另外，昨天的消息，以色列在72小时内袭击了6个国家，包括卡塔尔、黎巴嫩、也门等。
3.央行还在疯狂增持吗？
过去两年，中国、土耳其、印度等央行持续买入黄金，对金价起到托底作用，目前这一效应还没有结束，囤积还在持续，如果某一天央行减持声音出现，那就要警惕拐点。
4.散户有没有全民追捧？
目前我的感受是实体店抢黄金这一方面还算好，大家都还算是理性的，但是资本市场买相关基金或ETF的有些狂热的感觉，所以这方面不是很好的判断，但是如果我们发现跳广场舞的大妈们都在“抢购”黄金了的话，那肯定也不是个好现象。换言之，央行买，机构配，散户不敢碰时，黄金才会悄悄创新高，而当散户蜂拥而上、机构顺势出货时，往往离头部不远。
03 我对你们的忠告
知道了底层逻辑，作为我们普通人来说，就很好判断“顶部”区域了，这里我说的是“区域”而非绝对的最顶尖的位置，你要明白自己的身份，你又不是绝对的主力，你怎么能买在最底部，卖在最顶部的？你在想啥呢？
所以我们只需要顺势而为，只要基本面未变，就顺势持有，真正成熟的投资者，不是非要在最高点抛掉，而是能在周期中安然进退。
黄金的每一轮牛市，都像是一面镜子，映射出人类对未来的恐惧与信仰。“顶”不是价格数字，而是集体心态的转折。所以，当你身边所有人都在劝你“黄金才是唯一安全的资产”，那一刻，或许才要提醒自己：“头”可能真的不远了。
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