和讯期货专栏作者：浙商期货副总经理魏丁
老美正式结束三轮QE和日本扩大量化QQE的政策对撞，是造成本周全球商品市场价格大幅波动和美元强势的主要原因，覆巢之下原油，黄金，白银价格纷纷泻地，国内的贵金属尤其是上海白银在扭扭捏捏四五周后纵身跃出整理平台向下俯冲，周五AG1412居然撞到跌停。与正统的理论悖离的是，本轮的美元走强并未带下基本金属的价格，沪锌沪铝不跌反涨，周末站上了短期新高。更具看点的是，沪深300股指期货在本周一见过低点后即放量连涨，期价拔地而起，四个交易日覆盖了前四周的全部运行空间。还有油脂的集体反弹以及粕类，豆A的大涨和化工品种的上蹿下跳，行情都不小。
在这样的市道里，投资者面临的机遇和风险同步上升，做对与做错的回报和代价都被放大。哪怕是机构大户和投资明星稍有不慎或者决策失误，就会被咬掉一大块皮肉，当然做对时机方向品种以及风控到位的投资者本周那是老鼠掉米缸里了，大发利市。
套利对冲的组合的投资者即使在本周二没有反应过来，经历了周三周四后甚至周五重新捡回买股指抛螺纹的IF/RB对冲都算是身手灵便的，若捡回买股指后卖开PTA的效果比卖螺纹更好。这些都是熟门熟路的套路，看到股指走强就可以分批把头寸拿回来的，股指走得越强，头寸补回来越多，周末股指新高之后习惯上IF/RB组合应该比以前拥有的数量再增持一些。到这个位置了，股指的进一步向上空间被打开，好马就该吃这样有钱途的回头草。据说本周也有大佬把股指螺纹组合改到白银黄金上去放马驰骋的，买IF卖AG，下半周两边头寸对赚，彪悍异常，这样的身手也只有资本市场的剪径大盗草原惯匪才能为，普通的投资者很难学会，这次你或许拿着了股指白银组合，那算是有勇有谋，周末闲下来值得喝一杯的。
在原油价格重挫，生物燃料行业利润空间被压缩，油料供应丰沛的背景下，棕榈油豆油和菜油的持续反弹显得有些突兀。就反弹力度而言，本周的油脂还是保持着P领头Y和OI依次跟随的雁行排列，幅度棕榈油领先，跨品种对冲组合PY，POI再度收获到持有成果。不过本周内将油脂组合的空头端移出一部分去粕类，组合成新的PRM，PM效果会更亮眼。至于买豆油卖棕榈油的YP组合，不管先前入场的依据是对多年来的比价数据还是模型分析，眼下的处境都比较狼狈，坊间传说某高大上的期货理财产品在价差720一线进的买Y1505卖P1505，本周下穿止损线了。
化工品种中间，机构与机构之间的套利策略分歧集中于买塑料卖聚丙烯还是买PP卖L，其实不用去讨论挖掘机技术哪家强，从本周的情况看，当前买塑料卖PTA，买PP卖笨二甲酸的效果要比前边的两个策略好得多。从原料价格和开工率，市场主流情绪等重要指标来看，下周L/TA，PP/TA组合都被继续有进一步挖掘的潜力。
本周焦炭对焦煤的组合差强人意，虽然焦炭未实现向上的突破，但焦煤的价格更显得疲软，中间留下点细碎银子算是给套利组合的持有利息。下周冷空气来临，北京会议和运输障碍以及炼厂冬储主要港口库存数量变化都是观察焦炭焦煤价格走势的着眼点，特别是期货价格向现货价格的回归何时启动，成为这组对冲套利的头寸调整的关键，继续持有还是即刻了结，这下周应该出结果。
在众多的跨期组合里面，本周大豆A1501/1505的表现稳健，价差持续拉开，得到了主力庇护亲睐的一月合约跟随油脂粕类的整体反弹，在豆A合约里一马当先，而A1505只是被动跟着走了几步，不过当前170多点的价差好像已经足够大了，再在A15上开新仓不宜，老的头寸也可以慢慢放出。随着价格的弹升，MM间的价差波动也加大，豆粕买5卖9，买1卖9，菜粕卖1买9，卖5买9本周都可以玩出好多水花。与此同时，玻璃的合约跨期，PP的合约跨期及鸡蛋的跨期本周的机会都不缺，关键还是能否察觉变化，踩准节奏，行情大，变化也快，短期机会的时间跨度经常不到一周就结束了。
作者简介：魏丁，从业资格号F0205721，浙商期货副总经理，复旦EMBA硕士，20年期货研究管理经历，国内商品套利对冲领域的先行者和实践指导者，撰写过大量的套利随笔和博客文章，自诩研习商品套利十数年，小有心得，未及精髓。“套利胡子”是其网名。
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