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经济学家评中国3月份经济数据：地产疲弱是软肋

和讯期货

2015-04-15

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和讯期货消息周三公布的中国经济数据显示第一季度经济增长放缓，这一点基本符合预期，但同时显示3月份工业增加值和社会消费品零售总额也弱于预期。

　　第一季度中国国内生产总值(GDP)增长7%，为六年来的最低增速，但符合接受路透社调查的经济学家的预期，高于《华尔街日报》调查所预测的6.9%的增速。

　　不过，许多分析师指出3月份数据存在明显的疲弱：

　　在分析师们的最初反应中，很多评论提及对房地产市场疲软所带来影响的担忧，以及对更多政府刺激计划的预期，政府的刺激措施可能以降息和降准的方式进行。

以下是其中一些分析师的看法：

野村(Nomura)经济学家赵扬、花长春和陈家瑶(Wendy Chen)：

　　中国第一季度GDP增速下滑以及远弱于预期的3月份经济活动数据表明，经济增长势头依然疲弱，需要进一步放松政策。我们仍预计，今年余下的三个季度，中国央行将在每季度各降息一次、降准一次。

　　我们预计，随着之前政策宽松措施的影响开始显现，中国经济的增长势头会逐渐改善。不过，由于去年的比较基数偏高，第二季度GDP同比增速可能会降至6.6%。随后，经济增速将在下半年回升。我们仍预计2015年中国GDP增长6.8%。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)亚太区主权评级主管Andrew Colquhoun：

　　我们预计，今明两年中国实际GDP增速分别为6.8%和6.5%。如果增速放缓意味着中国经济正在适应一条更可持续的道路，那么就不应该将经济增长放缓视为一个坏消息。但这种调整需要来自消费的支持，而中国经济正在适应投资放缓的现状。发人深省的是，中国经济已经过于依赖建筑和房地产来创造就业。当前中国房地产市场正在进行的调整对惠誉给予中国的评级展望构成最大单一风险。

浦瑞兴金融集团(PNC Financial)高级国际经济学家叶文斌(Bill Adams)：

正如市场所料，中国房地产市场下滑以及重工业增速迟缓继续拖累国内需求。第一季度中国的名义家庭支出增长也相对缓慢，尽管名义消费者支出增长放缓在一定程度上是受到汽油和柴油价格下降影响。

　　第一季度的经济数据基本符合预期。中国的决策者可能会将这些并不令人意外的疲软数据视为对他们当前政策立场的确认。在2015年剩余时间里，中国将逐步降低借款成本，但不会迅速扩大信贷总规模。我们继续认为未来几个季度人民币兑美元会小幅下跌，波动区间也将较前几年扩大。

道明证券(TD Securities)首席亚太宏观策略师Annette Beacher：

　　中国3月份工业增加值和零售额弱于预期，抵消了第一季度GDP增长7.0%（符合预期，并好于一些分析师私下所作的增速可能低于7%的预期）带来的任何安慰作用。然而，经季节性因素调整后，第一季度GDP环比增长1.3%（同比增长5.2%），这只能表明增速在下滑。有关（降准）和降息的呼声将加大，对于扩大人民币交易区间以便让人民币进一步贬值的呼吁也会升温。

　　和其他全球主要央行不同，中国央行还拥有大量政策工具来进一步放松货币政策，引导体量庞大的中国经济在2017年/2018年实现5%-6%这样更具可持续性的增速。

苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland)首席中国经济学家高路易(Louis Kuijs)

　　预计整个2015年经济增长面临的挑战将有所减轻。房地产建设疲软所带来的下行压力可能会持续一段时间，尤其是在第二季度。但我们预计未来几个月经济增长将开始受益于近月来所采取的宏观宽松举措，并且我们认为全球需求动能应会改善。为了反映并且是仅仅反映第一季度增速高于预期，我们将对全年GDP增速的预期向上修正至7.2%。（苏格兰皇家银行此前对中国第一季度经济增长率的预期为6.8%。）

　　不过也有一些风险因素，包括全球货币和汇率政策变数更大、全球贸易增速下滑，并且中国自身也存在着诸多问题，房地产滑坡加剧，在实施地方政府债务框架后基础设施投资减少，在信用事件的阴影下金融市场焦虑不安。此外，中国股市的涨幅越大，一旦出现回调所带来的金融失稳及经济损失就越严重。

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