3月中旬以来，大宗商品出现集体反弹，与高盛 (Goldman Sachs)唱空大宗商品的观点形成巨大反差，但高盛相信推动大宗商品下跌的宏观因素将重新发挥效力。高盛此前看空整体大宗商品主要基于3大宏观理由，一是“页岩革命”造成的原油新秩序，二是美国复兴以及美元走强，三是新兴市场放缓和去杠杆，尤其是中国。

高盛分析师在报告中指出，近期大宗商品反弹主要是上述3大宏观主题出现反转，但依然认为这3大利空因素将会回归，“因为它们深深根植于将近10年来的投资趋势和政策之中”。

对于原油市场的新秩序，高盛认为“页岩革命”改变了原油市场供给调节的机制，需要通过油价下跌来减缓资本的投入、使其“边际化”。很显然这一点尚未发生，市场主要的关注点是美国产商如何对最近油价上涨做出反应，以及低成本产商能否大规模提高产出。

“我们预计结果是到今年秋季原油基本面将进一步走弱，3季度油价将重回1季度低点，”高盛在报告中如是称。

高盛也相信美元将会继续升值，因为1季度的经济疲软是暂时的。高盛分析师指出，1季度GDP下滑主要是寒冷天气所致，其他宏观数据依然较为强劲，而且高盛经济学家以及联储的研究发现1季度GDP的季节性模式有所变化。

此外，高盛认为中国的宽松政策虽然支撑了近期大宗商品价格，但并未改变长期的结构性利空因素。

根据上述理由，高盛在最新报告中下调了对标普高盛商品指数(S&P GSCI)未来12个月的预测值，最不看好的是铜，因为它是受上述3大利空因素影响最大的商品之一。(来自汇通网)

高盛坚持商品市场看跌观点 称铜价脆弱不堪

知名投行高盛(Goldman Sachs Group Inc.)以柯里(Jeffrey Currie)为首的分析师们周一(5月25日)发报称，大宗商品价格恐怕会一改3月份以来的低位反弹趋势，因为美元走强、原油价格下跌和中国以铜为首的原材料需求降温等三大因素将会冲击到商品市场。

上述分析师团队担心，铜价恐怕未来12个月里恐怕至少会下跌16%，因为中国对铜矿的需求增速和建筑业完工速度都会放缓，而美国NYMEX原油价格则恐在2015年10月份下跌至45.00美元/桶；随着美元持续上涨，大宗商品价格恐怕会随着产出成本的下滑而下跌。

上述分析师担心，英国伦敦金属交易所(LME)铜期货价格恐怕会在未来12个月里下跌至5200美元/吨，铜对于美元上涨和能源价格下跌的风险最为突出，更何况来自中国的铜需求会将会；当前的铜价为生产商和投资者提供了不可多得的逢高做空机会，结构性看空铜价仍然完好无损。

该分析师团队在署名日期为上周五(5月22日)的上述报告里表达了对大宗商品价格会陡然重新下跌的担忧情绪，称商品价格近期上涨与高盛方面更长周期里看跌商品市场的观点显得格格不入。

LME三个月期铜价上周五下跌1.5%左右，报6161.50美元/吨，2014年累计下跌11.0%。

上述分析师柯里认为，即便在需求回暖的情况下，原油市场供应过剩痼疾恐怕都会持续至2016年，因为美国石油钻井机活跃口数的下降幅度并不足以实质性地影响到美国的石油产出效率。高盛指出，作为石油输出国组织(OPEC)头号产油国的沙特，其和伊朗及俄罗斯都在扩大石油产出。

但高盛看涨锌价前景，因为锌对中国基础设施建设和汽车行业的曝险非常高，而对美元反弹的曝险程度则相对匮乏，对Century和Lisheen矿场关闭的曝险程度也没有那么突出。

上述分析师团队看涨未来12个月的LME锌价为2500美元/吨。LME三个月期锌价上周五收盘报2178美元/吨。

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