作者简介：原名魏丁，从业资格号F0205721，浙商期货副总经理，复旦EMBA硕士，20年期货研究管理经历，国内商品套利对冲领域的先行者和实践指导者，撰写过大量的套利随笔和博客文章，自诩研习商品套利十数年，小有心得，未及精髓。“套利胡子”是其网名。
先前以为经历上周那么惨烈的快速下跌，沪深股市会稳下来盘一段时间，然后接续牛市辉煌，不料端午节过后，高杠杆股市资金继续出逃，引起获利盘止损盘争相踩踏离场，加上打新股回流资金接盘犹豫，市场买力不足，致使本周的沪深股市又一次大跌，以往涨得最为凶猛的创业板，中小板这次跌得最惨，几乎整体回下来了25%。有人称技术图形上看这两个板块已然脱离牛市。看来有关方面当初引入融资杠杆的决策的确值得斟酌，这项政策与投资者好赌天性一拍即合，即打开了股市潘多拉魔盒。在场外的银行，信托，配资公司的创造性发挥之下，对普通投资者降低融资门槛，股市的天量成交，天量换手率，暴涨暴跌因此实现。
本周股指期货也是前期涨幅最大的品种中证500跌势领先，开盘价在9977的IC1507合约全周跌了13.61%，1362点，周末跌停；IC1509合约跌得更狠，周五封死跌停板，跌幅14.79%，1467点；跌幅相对温柔的是上证50，IH1507合约本周跌170点，5.94%，远期合约IH1512，全周跌129.8点，跌幅4.48%。
置身这样的大单边行情，合理的股指期货做法应该是单边趋势卖空，并顺着价格变化逐级加码空单，可惜很多投资者基于对股市既往的判断，习惯性地把它当做牛市途中的短线回调，采取逢低买入策略，同时股指的盘中波动和日内反弹动辄百点，即使投资者采用单边的卖空操作，也很容易被短线困住或者洗出。相比较而言，套利者就相对稳定些，本周买IH卖IC的跨品种组合，每天都可以从容进场，每次进场都可以是新感觉，有新收获。从周二到周五，基本上每天都是这样。比较保守的套利做法是让多头的IH市值与空头端的IC合约市值大体相当，一般用2手IH1507多单对1手IC1507空单去构造成一个IH/IC套利组合；相对积极一些的就减去1手IH，变成IH1507/IC1507，1:1配。四个交易日下来这个1:1配的IH/IC组合，以31万左右的持仓保证金，本周大致能够实现71%的靓丽稳健的回报。不管周末宏观政策面上出不出消息或动作，这个跨品种组合持有下去应该是没有问题的。其配置指向也暗合接下来沪深股市神创股股价格落地，低估值蓝筹股价企稳的预期。
股指品种的跨期套利是另一处蓝海。本周各期指合约间价差的波动在整体市场行情变化增大的情况下，变动愈加频繁。以IC为例，周初IC1507与IC1509合约的价差有过80点的机会，周五收盘价差就到180了，而且价差变化始终以锯齿状的运动方式逐渐拉开，短线进出，特别是设计软件自动交易的频繁进出每天的机会大把，据说有国内的量化团队因此在股指期货的跨合约套利上玩得不亦乐乎，赚疯了，赚得“都不好意思对外说了”。即使是没有条件去实现自动化，简单采用笨手笨脚的人工操作，也有很高的胜率。有人据说敲单子敲得手软。
本周大宗商品期货的跨期套利也有几个突出的战例值得说说，首先是郑州白糖的SR605/509组合，主力买家糖市牛皮吹破之后，热门合约从前往后转，远期受到追捧，SR59价差周初先是接近了-350点，然后便扭头向下，周末到达-250，来去近百点跟玩家家一样；还有螺纹钢，现货基本面的愁云惨雾继续影响RB临近交割合约，虽说RB1507眼下疲老色衰，仅剩下几百手多头和几百手空头留驻，但到了这个时候仍有多头宁愿选择自残，也不愿意伸手去接下保质期缩水的旧仓单，致使期价本周连连向下突破新低。在RB1507的示范威慑下，相邻的RB1508，RB1509合约价格受到拖累，这几天跟7月合约牵手一起滚坡，RB1509/1601的价差因此快速地被拉开。其实螺纹钢期货就是这样的，每每接近交割月，临近交割合约就跌价，无论牛熊，哪怕前期表演过逼仓的那些合约，进入交割，价格一样的落下来。本周的RB1509/1601的价差变化只是再一次复述了套利者当初在螺纹1501对1505，1505对1509还有更早的RB1409对1501合约上曾经经历过的故事而已。
本周初大连豆粕主力合约价格跳高反弹，产业卖家有平仓离场的迹象。豆粕对菜粕的MRM1509和MRM1601组合持有者终于大大地松了一口气。
