套利胡子：增持双黄蛋

　　这个星期投资市场围绕万科A的复牌，跌停再跌停，抄底以及周遭的舆论攻防乃至起底扒粪，继续演绎资本和权力的大戏，一些先前面目晴朗的人物慢慢变得不堪起来。不过总体上股指的运动正面，受到万科事变冲击的程度并不厉害，这期间聪明的投资者在三个期货品种的主要合约间的套利活动继续进行，还是可以在逼仄的空间里取得一些小惊喜。

　　对成熟的套利者来说，更多的机会还在大宗商品里边。本周国内商品期货市场又一次经历了一个超级周，来自于农产品价格的大幅向下运动和黑色以及金属深跌后的集体反弹，还有化工品种的剧烈价格波动造就了许多的远近的套利投资机会，更有鸡蛋这样在基本面和资金驱动下穿上弹簧跳鞋，不断冲撞价差边界的品种让套利者近期的胃口大开。

　　看看具体的套利组合，上周风光无限的RMCS，在本周二农产品各合约的期货价格集体跳崖之后，价差即触及获利止盈的位置，应及时了结。这些头寸如果没有及时减出，该组合在上周积累的丰厚收益会随着每天菜粕豆粕价格的严重下跌快速融化，这时候持有仓位者的拖泥带水只会瘦瘪自己的钱包。到了周末，RM609合约的全周跌幅高达13.07%，CS1701的跌幅虽然比上周有所放大，但远不足以填补如果固执地持有菜粕多头的话会产生的浮亏。所以，严格执行交易纪律的好处，本周在处理买菜粕卖淀粉组合上一目了然。

　　上周提到的LPP组合这些天它们间的价差区间发生了很大的变化，符合预期。塑料主力合约相对PP主力合约的价格波动明显转强。买PP卖L的那些头寸要是按照计划真的如期获利出局并且积极去尝试反手的话，到了周末的收益不会单薄。毕竟LPP1701合约的价差已经向上走，收在了1360一线，比上周的数字抬高了好多。更需要说明的是，专注这个买L卖PP策略的套利者若把精力集中在两个1701合约上的话，本周几乎每天都可以轻松地去重复多次低买高卖的短线交易。事实上，本周LPP1701的价差波动就在相对固化的，底部缓慢抬升的过程中朝着高处伸展，跟你家后院种的爬藤花的长势是一样的。

　　重点要说说本周的双黄蛋组合，就是交易代码里有两个U的黄金跟黄铜组合，这些天资本市场有更多的人和更多的资金站到了黄金买家的行列，不管是实物黄金，银行卖的纸黄金，金交所的D黄金以及上海期货黄金，都不乏拥趸。当然国内市场来看投资效率更高的还是上海AU，本周主力合约价格实现了将近2%的周涨幅，而上海CU，继续姥姥不爱，舅舅不疼的状态，主力合约CU1609的周跌幅1.84%，继续成为各种基本金属跨品种套利的空头承揽者，也是黄金多头们的最佳合伙人。其实黄金的多头端长久以来一直是金属套利组合的必选项，如果指标回溯到年初，今年以来的黄金主力合约期货价格已经上涨了28.50%，本周更是以加速上移状态吸引投资者关注。同期沪铜期货的价格，半年来基本上在原地踏步。这期间铜的多头每每受到沪锌沪铝和沪镍沪锡的买家们嘲笑，更不用说跟黄金白银去比较了。从配置来说，本周买AU卖CU又到了一个新的增持窗口，再增加几盘双黄蛋，相信可以进一步满足套利者的食欲。

　　再看油脂品种间的跨期，买豆油卖棕榈油的组合本周再度朝着既定方向推进了一大步，YP1701间的价差从上周五的收盘价1236来到了本周五的1264，套利者期待的夏季攻势在成功穿越了上周油脂期货价格的整体上行和本周的集体下行之后，一直在推进并且似乎渐入佳境，尤其是最近马棕的价格紧紧吊着大连棕榈油的裤腿一块坠海的时候，供应端传来的消息通常都对买家不利，借用句文艺期货青年的话说，投资者可以指望买豆油卖棕榈油开出灿烂的夏夜之花。与此同时，本周买豆油卖棕榈油对应卖豆油买棕榈油的YPPY复式套利也有了比较显著的进展，周五收盘YP1701对PY1705间的对价价差已经超过了100点，稳稳的奖励了持有人。此外，作为YP组合的补充，OIP组合本周的收获也不错，菜油在油脂的跌势和涨势中都明显超过了棕榈油的表现。

　　最后说说本周大宗商品的跨期组合。跨期组合一向是套利账户的重要利润增长点，本周发生在黑色，化工，农产品和软商品的合约间价差变化，为套利者提供了很多的机会。

　　动力煤ZC609/701间的价差在本周出现了记录新高-55.6点，对后边的ZC701/705组合作出了非常有吸引力的示范。套利者按照先前的计划顺利了结ZC19组合之后，本周有短暂的机会在16点进入动力煤ZC701/705，在持有这个新组合后，周末它们的跨期价差已经漫步来到了17-18点，基于淡旺季理由的组合价差在正常的发育过程中。

　　至于螺纹钢的买RB1610买RB1609组合，本周果然朝着典型的主力合约迁移的固定路线继续漂移，到周末前十月合约已经比九月的期货价格领先了60点，瞬间还有过66的价差记录。至此,全部的跨期反套在实现了预期目标之后，到了拿钱起身的时候，再指望它们无底线的扩开已经失去合理基础。在这样的价差水平，套利者尤其是法人资格的套利者其实可以果断地去布局买9卖10的正套啦。毕竟短期出现这么大的跨期价差，只是主力合约迁徙过程中的特殊现象，队伍过境之后，尘土回落大地，荣耀归于投资者。在排除了实物仓单的时间限制的前提下，RB1609/RB1610的跨期套利回报可以做得很亮丽的。

　　两个聚丙烯合约PP1609/1701的价差，本周逆天了，居然一路吹水,浮到了930点，看来买家和卖家主力在PP1701合约易地再战之后，是卖家占优。对于91合约的这个惊奇价差看看欣赏即可，套利者再去参与就不必了。类似的L1609/L1701也一样。

　　MM和RM的9月对后续合约的跨期价差在本周各合约价格的快速回调中，收缩得很快。前期获利丰厚的那些M1609/1705，RM609/701组合都该卸甲归厩，积极的投资者布子反手卖开近月买远月都可以。除非天气什么的又发生事件性的变化，否则那些M9/5，RM9/1返老还童，再发生第二春的期望比较渺茫，至少眼下看是这样。跟豆粕菜粕有部分血缘关系的大连豆A，本周也经历了价差的明显变化。A1609/1701间从周初的-55点，间或-60点以上的相对价差高点，回到-5也不过就三两个交易日，合约价格和价差跟着豆粕菜粕稀里糊涂就滚下来了。倒是它们隔壁村的族叔菜油的跨期，OI609/701仗着有点老资格，还有某大投资机构出的报告撑腰，最近几个交易日价差下来得不多。不过就套利者而言，怕的是目标合约没有价差波动，不怕价差不收敛，不肯下来又有稳定的价差波动，正好可以去反复地摸头皮。

　　上周作为本栏结尾部分说的那个小故事，本周有了新的发展，除了那些在上周在价差-105处获利了结的头寸之外，本周该组合剩余的部分都在-75附近卖平出局了，对应当初-240，-330买开的跨期头寸来说，这样的平仓是已经算“暴利”了吧？有趣的是很多朋友面对这么明确的提示和指点，还是没弄明白，始终不知道故事里具体指的是哪个品种哪个合约价差，有点遗憾的。说明平时看盘不认真嘛。当然也证明这样的投资机会和收益本来就不属于他们。

      

        2016年上半年，商品市场波澜起伏，黑色金属经历暴涨后，在5月创出史上最大单月跌幅，农产品市场也在重演着“黑色系”暴涨的一幕。

        大宗商品市场实现多轮资产轮动后引发了资本市场投资者们对商品市场的关注。

        下半年伊始，国内南方暴雨，国际市场黑天鹅事件的影响不断发酵，市场将发生的大概率投资机会成为大家共同关注的焦点。

        上半年的行情是否会在下半年重演一遍呢？

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