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和讯期货
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节后一周郑糖维持强势，围绕6700波动，周二短暂回落到6650后支撑得到验证，后半周在6640一线震荡，周五夜盘结束前再度向上突破，创下6779新高。现货报价相对平稳，南宁报价在6600左右，周边最低6570持稳不变，昆明从6240小幅上调10-20元后再度回落到6240，柳州报价低于南部，维持在6510附近。加工糖一度上调到6860，也在周五恢复至6810元。湛江6550不变，与南宁价差稳定，而营口报价相对偏低，仅有6450.各地形成区域性价格，南宁的影响力相对弱化。新疆优级新糖上市，报价6350左右，陈糖报价6150.
原糖市场走势略偏弱，收出小阴线，此前三周对24美分的突破一直未能完成。巴西压榨数据偏空和基金平仓成为压制因素。但23美分的价格仍令国内进口成本维持在7000元以上，外糖只要没有大幅下跌，郑糖上涨100-200点也有理论空间。
基差大幅走强
价差方面，1-5维持-30元左右，5-9维持-40左右，相对稳定。绝对价格回落则1-5走强，单边走强则1-5小幅回落，跟9-1当时的情形一致。5-9曾在一段时间内高于1-5，由于17/18榨季供求相对平衡，后期5-9再度强于1-5或能再度出现，如果1月单边上行较快，而5、9合约跟进不力。
基差方面，南宁现货报价稳定，盘面回落则基差走强，周二的6650一度导致基差回到-90以上，但接着快速回落，新糖-1701理论基差在-150左右，新陈糖价差按100计算，陈糖-1701在-50左右相
对合理，目前盘面价格强势需要现货跟上才能弥合基差，否则基差偏低对盘面上行会有所拖累。
榨季结转总量基本持平去年
官方数据显示，截至9月底全国销售量达到810万吨，较870万吨的产量，产销率达到93%，持平前一个榨季。从各省分别公布的销售情况看，云南结转31万吨，去年52万吨，广西结转42万吨，去年为28万吨，广东结转10万吨，去年为5万吨。甜菜糖去年结转4万吨，今年未见到省级糖协数据，预计基本持平去年。分省结转量预计在90万吨左右，基本持平上年度的91万吨。
广西甘蔗价格或定于480元/吨
消息称广西上报的甘蔗收购价格在480元/吨，二次联动价格6470元（也有消息称6480元），对比往年的蔗价和联动价格，10/11榨季最终蔗价492元对应甘蔗售价7161元，11/12榨季500元蔗价对应7000糖价，未能二次联动。按目前6500以上的糖价看，后期二次联动的概率较大，这也导致糖厂面临甘蔗成本的不确定性，影响其套保时的成本概算。
巴西出口维持高位
7月份和8月份，巴西出口均在290万吨以上，市场预计榨季出口量或超过2700万吨。巴西9月份出口量达到创纪录的318.9万吨，是最近五年来的9月出口新高，也是历史上9月份出口的最高数字。2013年10月份曾经创下国399万吨的出口记录，2014年8月份也曾经有过335万吨出口，除此之外单月超过300万吨的情况少见。
巴西中南部产糖同比大增
周五UNICA数据显示，9月下半月入榨量4226万吨，低于预期的4320万吨，产糖295万吨，高于预期的290万吨。糖分环比继续提高至146kg.累计值看，入榨量达到4.735亿吨，同比增加430万吨，产糖增加456万吨，已达到2777万吨。
基金净多再度下降
基金净多持仓11日回落到31.4万手，连续第二周下滑，此前在9.27创下的32.9万手高位，或成为短期高点。由于基金多单超过总持仓近40%，而巴西套保进度大大快于往年，后期基金对手盘将相对增幅有限。关注总持仓下降和基金多单的减持速度对比情况。最近两次的总持仓分别为77.6万手和77.8万手。后者看出总持仓略增，但基金净多反而下降了1.5万手。
行情和策略
从基金净多持仓占比总持仓看，外糖的压力或来自基金多单减持，后期巴西产量能否维持反季节高位也很关键，10月份产量一般难以有效下降，而今年元旦后的产量也就50万吨左右，即使今年在年底前完成压榨，也影响不大。
国内关注现货销量对盘面的联动。现货价格6600一线市场成交有所遇冷，前期采购消化需要时间。下周迎来抛储，下月糖会召开，市场需要再度寻求价格和政策信号。盘面由于没有有效减仓，或仍有冲高动力，外糖进口成本偏高也给了郑糖上方空间，多头占据主动，利空或来自走私的再度回升以及陈糖仓单注销压力。
(作者：刘永华 华信万达期货白糖研发中心总监)
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