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行情回顾
3日-6日当周，郑糖四个交易日，在5600一线宽幅波动，周二开始从5500反弹，在商品普遍调整背景下，反弹到5670一线，随后在外糖大幅下跌拖累下，跌回到5570左右，下跌百点。周五开始缓慢回到5600的中线附近。期间公布4月份销售数据，略好于市场预期，白糖走势强于商品，但是资金流出明显，持仓仅有106万手，较高峰期150万手和之前一周的120万手下滑。
现货方面也也持稳为主，前一周经历报价下调后，节后报价基本持平五一前，仅在周三四略有上调20-30元，销量也普遍增长，周五受到隔夜外糖下跌影响，现货报价再度下调20元左右，但周度报价较前周也小幅上涨10元，南宁报价5450.前周5500以上的报价仍然未能有效站稳。
桂北柳州地区报价坚挺，从之前5500的报价，逐步抬高到前周5530,3日当周报价至5540，主要集团销量也尚可。总体上五月份开局一周走量好于节前最后一周。
仓单报价南宁较为坚挺，一般升水5月合约30-50元，加工糖仓单也消化流转较快。
原糖方面价格大幅波动，周一至周三维持16美分以上，周四从16.9美分大幅下跌，市场对17美分的顾虑还是非常大，投机性抛售涌出。周五在20日线支撑下，技术性反弹，但16美分未能收复，回到15.8美分收盘。伦敦白糖仍然维持强于原糖的表现，原白糖价差维持100美元以上。技术上3月中旬的高点，尚未有效跌破，白糖需求更为紧张，尽管贸易流显示原糖在今年都偏于过剩。
现货坚挺 基差回落
节前盘面价格大幅下跌，但是现货报价跌幅有限，导致现货-5月的基差快速走强，一度冲高到100以上，随着5月价格超跌，依托盘面报价的仓单开始快速销售，导致仓单升水走高或者坚挺报价，下游买家盘面接货的意愿较强。本周现货-5月的基差回落到平水左右，较节前下滑100点。现货和仓单报价坚挺，也令盘面难以有效下跌。多头离场导致的盘面下滑，并未得到现货端支持。
5-9价差也从-120的极端走势回到-150左右，价差相对正常。-120左右反套有理论操作价值，但是成交量难以提高。后期预计在-150左右结束。5月保证金偏高，5-9操作实际意义不大。
9-1价差也长期维持稳定，目前看继续走弱概率大，-220一线维持了接近一个半月。5月合约摘牌后，关注1701和1705的价差。
4月销量81万吨
2015/16年制糖期生产已进入尾声，云南还有少数糖厂生产，其他省（区）糖厂均已停榨。
截至2016年4月底，本制糖期全国已累计产糖854.97万吨（上制糖期同期产糖1030.75万吨），比上制糖期同期少产糖176.32万吨， 截至2016年4月底，本制糖期全国累计销售食糖403.15万吨（上制糖期同期销售食糖545.1万吨），累计销糖率47.15%（上制糖期同期52.88%）。2015/16年制糖期截至2016年4月底，全国工业库存比2014/15年制糖期同期少34万吨。
单月81万吨销量，较3月的74万吨和2月的53万吨，已经开始恢复正常。关注5月销量能否继续反弹。走私糖影响和陈糖消化后，新糖开始占据市场主流。
巴西原糖出口增加
巴西4月份出口白糖29.6万吨，原糖123.2万吨。原糖出口量较上年同期增加了近一倍。由于泰国糖报价坚挺，巴西糖开始扩大亚洲市场占有率。
在乙醇报价偏低背景下，巴西糖出口增加，国际糖价格维持高位，显示原糖市场的需求真实存在，看多糖价者更愿意买入。目前含水乙醇出厂价1550雷亚尔/m³以内，折糖12美分，而巴西FOB即期报价在16美分左右，二者价差扩大到较为极端状态。随着巴西压榨进入高峰，二者或逐步收窄。而如果届时国际糖价还不能有效下跌，则需求端可能正在起作用。
保税区进口今年明显下降
周末海关数据显示，4月份单月，我国进出口总值1.95万亿元人民币，微降0.3%。其中，出口为1.13万亿元，同比增长4.1%。值得注意的是，中国外贸出口先导指数出现回升。4月中国外贸出口先导指数为33.8，较上月回升2.2，表明二季度出口压力有望缓解。然而，进口端的数据不及市场预期。我国4月份进口8275亿元，同比下降5.7%，导致当月贸易顺差2980亿元，显著扩大45.8%。
4月食糖进口数据尚未公布，一季度进口总量60万吨，其中进入保税区12万吨，相比上年度的55万吨已经大幅下降。上年度保税区进口的高企，今年预计出库压力较大，间接减缓了进口动力。也显示自律进口效果明显。后期如果走私得到控制，国内糖价下跌缺乏动力。
行情和策略
糖价回到5600一线后，重新在价格中枢位置波动，伴随资金大量流出，市场或认为短期难有大行情出现。
现货端销量持稳略好，后期市场炒作点或出现在天气和消费端。产成品库存相对低位，但拉尼娜预期升温，北方如降雨偏多或对消费端有所影响。
操作上关注资金流入情况，伴随价格运行方向逐步跟进。短期看美元有反弹延续迹象，如果以更低价格逐步建仓多单效果更好。
(作者：刘永华 华信万达期货白糖研发中心总监)
以上观点仅供参考，不作为入市依据，投资者盈亏自负。
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