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| 来源：华尔街见闻
周一日间，螺纹、热轧卷板、铁矿、硅铁、锰硅等封死涨停。夜盘开盘后，受国际铁矿石价格跳涨19%、创2009年有记录以来最大日内涨幅的消息影响，黑色系涨停开盘，热卷、螺纹、铁矿石涨停。
周二早盘，热轧卷板、螺纹、玻璃、锰硅、硅铁、铁矿石等涨停，但一个多小时后，螺纹钢、热轧卷板等多数黑色系期货打开涨停板，随后直线下跌，午后再度“发力”，热卷、螺纹钢、铁矿石再度涨停。
但此后的形势却急转直下，周二夜盘开盘后，空头疯狂反扑，多头快速砍仓，商品一路下跌，仅铁矿石和螺纹钢抗跌，其他黑色系集体大跌，螺纹钢远月合约几乎全部跌停。
周三日间，“黑色系”期货合约开盘继续前夜暴跌，锰硅、硅铁等八品种触及跌停，螺纹、铁矿等纷纷重挫。午后震荡上扬，尾盘铁矿石一度猛拉创出新高，涨幅逾3%，但很快回落，热轧卷板等随之大跌。截至收盘，黑色系几乎全线收跌，硅铁、锰硅跌停，热轧卷板暴跌5.38%，螺纹钢跌2.00%，铁矿石微涨0.59%。
不过周三夜盘形式再度突变，黑色金属期货开盘全线大涨。螺纹钢期货主力合约1605盘初涨幅迅速扩大至4.8%，热轧卷板期货主力合约1605涨幅扩大至4.4%，铁矿石主力合约1605涨停。截至夜盘收盘，三者涨幅分别为4.1%，2.46%和5.23%。
尽管经历了周二晚间和周三白天的暴跌回调，此轮“黑色亢奋”的行情依然明显。螺纹钢、热轧等商品的价格较去年12月低点的涨幅均在20%以上。
对于这背后的原因，分析师的争议颇多。国金证券杨件称，涨价与需求无关，核心仍是补库存。目前仍处于于淡季，终端需求尚未启动。需求显然不是涨价原因，只可能是中间需求（贸易商补库存）或供给。补库存根本取决于预期（预期涨幅——资金成本），因此，一是市场看涨情绪，二是资金充裕（流动性），而低库存则放大了弹性。
高盛和花旗也指出，由于供需基本面依然疲软，仍维持看空观点。
然而长江证券分析师王鹤涛的观点却截然相反。他认为补库存并非主因，需求好转才是本轮涨价的核心原因。在节后钢价反弹阶段，产业链中上游钢材库存增速在钢厂供给企稳回升之时下行，显示出下游需求确有好转。
正因为一切起源于中国需求好转，在同步反弹的全球大宗商品价格中，黑色表现始终最为抢眼。虽然供给调整滞后于需求，库存也只是需求变化的结果，并不能改变方向，但却可以改变幅度。低供给低库存放大了本轮钢价上涨弹性。
新浪财经援引业内人士观点称，从目前供需基本面、信用周期和政策层面来看，包括原油、而铁矿石和螺纹钢触底反弹的三成驱动力，来源于减产带来的基本面改善，而七成驱动力来源于信用扩张的货币显性和市场投机情绪。
可见，“补库存”、“需求回升”和“投机情绪”哪个是前期上涨的主因，这决定了这一波上涨究竟会持续多久。
周三暴跌之后，业内有声音称，暴跌标志着前期钢市的泡沫已经被戳破。兰格钢铁分析师丁根在报告中表示“由于长期低迷压抑的市场情绪在多重利好的刺激下疯狂地宣泄和爆发，使得钢价上涨过快、过猛已经成为事实，也就免不了要接受经济规律的惩罚。钢价上涨过快、过猛，下游用户难以接受，甚至无所适从，必然会带来价格的快速下跌乃至暴降，同样，这也会使得钢厂和钢贸商方面难以接受甚至无所适从”。
不过兰格分析师孙明也对新京报称，说是泡沫被戳破有些夸大。因为钢价近期的情况是从罕见的低位进行拉涨，而并非是持续高位上扬。终端需求虽然薄弱，但由于唐山世园会等因素，还是有一些提前进货的需求在内的。
而根据王鹤涛的分析，需求好转引发价格上涨并非没有天花板，尤其是在当前需求改善程度相对有限的情况下（汽车/家电/重卡及挖掘机等，其当前低位回升的产销量增速与当年高增长时期均不可同日而语），急涨回调并不意外。
不过，暴跌后周三夜盘黑色金属再度大涨，如此剧烈的多空转换，也令黑色金属的前景再度扑朔迷离。在需求改善有限的情况下，其中的投机情绪也不容忽视。
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