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和讯期货
来源： Alpha
很多时候，幸福指数往往与欲望成反比，俗话说得好“人生不如意事十之八九”。希望越大，失望也就越大。
而在投资中，务必追求完美，投资成功的核心之核心是风险管理，投资成功的要诀“第一是不要亏损，第二是不要亏损，第三还是不要亏损”；只有追求完美，才能尽可能消除盲点和误区，最大程度排除风险隐患。
追求完美只是过程，它并不能带来一个完美的结果；即使你小心翼翼，竭尽全力地追求完美，结果一般并不完美。
在过程中却是一棵墙头草；正确的态度应该是独立思考和研究。但是结果怎样，要做到“不以物喜，不以己悲”。就像王亚伟那样！
归纳是从个体到总体，推演是从总体到个体，最好的分析推理方法是归纳和演绎的结合体。
分析是不断研究的过程，方有眼界和战略眼光，才能避免江心补漏，这样才不会错过处于成长初期的企业。
在处理亲友和社会关系时要“信”，敢于率先释放信任，不怕吃亏，不怕被人当“傻子”。
A股市场从来不缺信息，关键是要自己有辨别信息的能力。这样才能更好的筛选信息并且利用这些信息。
投资以研究为基础，研究以信息为基础。你获取的信息是否违背常识？是否经得起刨根问底？是否经得起从原点开始推导？这都是我们需要问的。
投资人的瞬间情绪是影响市场波动的最直接力量或最后力量，研究和博弈都是理性层面，但最终决定投资人买卖行为的是情绪，而情绪是感性的。
为什么说机构投资者占比高的市场稳定性高？除了机构投资人在投资理念上相对成熟，研究力量上相对领先以外，另一个很重要的原因是机构投资人由于其“体量”比散户大，受制于流动性，“船大难调头”，使得其投资行为“被迫”理性，不能任性，不能感性。
以散户为主的市场为什么波动率大、投机性高？除了理念和研究力量方面的原因，另一个重要的原因是其有感性任性的基础——船小好调头，逻辑上也符合人性。
每个人都想赚快钱，都想博短差，从而实现快速致富，但如果把散户群看成一个整体，其很难实现纳什均衡，个体行为会损害别人利益——你低买高卖了，对应地，肯定有人高买低卖了。
投资的核心点是研究，但是高质量的研究报告往往都出自与买方。在这里就涉及到沟通交流的问题。
只有交流却又是不够的，最重要的是自己要有独立的思考。
换而言之，无论是分析师还是基金经理，交流越多，观点越容易被同化；反之，若不与同行交流，离市场太远，可保持独立，若“群众暴动”出现，将很被动。
故，基金经理要在独立思考和同行交流中走平衡木。
很多时候，“投资是逆人性的游戏”。巴菲特则是最好的例子。
巴菲特被人讥笑，往往是他快逆袭成功了。
而对于资产管理行业，这句话要适当修正，要在逆人性和顺人性中间找平衡。
投资要选择差异化之路没错，但客户的心理承受能力未必像基金经理一样强大，且基金经理心中有底的策略，客户未必心中有底，这就要求基金经理在逆人性和顺人性中找到一个平衡。
有这么四类投资标的：
赢面大+收益率高；
赢面大+收益率低；
赢面小+收益率高；
赢面小+收益率低。
对于稳健或风险偏好度低的投资人，1和2是优选。对于激进或风险偏好度高的投资人，1和3是优选。无论如何，4不是理性投资人的选择，因为4不符合可逆原则。
我本人属稳健或风险偏好度低的投资人，在2和3之间，会选2，因为2的可逆性比3好。
那么啥是纵深呢？当自己的中短期投资策略与市场走势相悖时，但坚信自己长期来看是正确的时候，考验自己的就是耐心了，这一部分通常最难！
金融工程以历史数据的系统归纳为基础，在逐步迈向成熟的中国资本市场将有越来越大的施展空间。金融工程以未来会重复历史为基础，但由于未来充满了不确定性，所以有其局限所在。
行为金融以分析人性心理为基础，传统意义上的投资大师，无论是巴菲特这样的价值投资者，还是像索罗斯这样的狙击高手，本质上都是行为金融的成功实践者。
金融工程和行为金融各自优势明显，但都有一定程度的局限，所以基本面投资（价值投资）还是投资的基础方法。
我有一种感觉，未来在投资界取得类似今天巴菲特和索罗斯量级成就的人，可能属于行为金融、金融工程和基本面投资的跨界立体化实践者。
不能简单将成长和价值两者严格区分。最好的价值是成长，持续的成长必然体现价值。
成长和周期也不能简单区分，任何成长都是有周期的。短期看呈现出周期型特征的公司，长期看也可能是成长的。
宏观是整体，微观是局部；宏观政策影响微观主体运行效果，微观主体运行状况反衬宏观政策是否切中要害，是否对症下药。
在研究和投资上，我们追求宏观和微观的对接，自上而下和自下而上的对接。
当前中国资产管理行业，策略同质化现象十分严重，这也是导致此次股市异常波动的原因之一。
差异化策略一般是基于：资金的抗风险能力不同；资金的时间长度不同；资金的抗波动能力或风险偏好不同（是波动还是永久损失？）
确定性越高的证券，其收益率越低。因此在金融学中不确定性本身就是一种魅力。
不确定性就能通过价格反映出来。
在成熟市场，流动性和收益率不一定呈同向波动；流动性好的证券，收益率不一定高；收益率高的证券，流动性不一定好。
背后的原因是，流动性一般代表大众对该证券的认可度，该证券对应公司成为白马后，其流动性必然提升。
最后一句话来总结：什么是理想化的投资标的？可以用一句话来总结：朝阳行业+优秀公司+低估！
