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前情导读
泰南爆发特大洪灾，85间工厂受影响，初步损失估计在10亿泰铢以上。
泰国工业部常务次长颂猜指出，根据泰南工业局通报的水灾损失看，泰南爆发特大洪灾的直接和间接工业产业经济损失在10亿泰铢以上。截止本月9日汇总的信息，泰南5个水灾重灾区的85间工厂以及2座矿山受到不同程度的影响，目前初步损失评估为2540万7316泰铢。
泰国的洪水已经导致31人丧生，另有两人失踪，并且洪水上周已经持续肆虐了一周，导致数个种植场被淹，并且阻碍胶农割胶。2016年1月12日泰国原料收购价大涨，胶片81.57涨1.48，烟片85.34涨1.63，胶水70.00涨2.00，杯胶68.00涨2.00。
单位：泰铢/公斤
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来源：萝卜投研
- 2017年，橡胶的牛市能否持续 -
随着供求关系的改善，2016年化工行业景气度明显提升。我们统计了294种不同种类和规格的化工产品，近80%的化工产品在2016年实现了上涨。其中橡胶市场基本面超预期，加以资金的涌入，橡胶领涨化工品。
新年伊始，橡胶继续大涨，目前已站上2万关口。我们基于萝卜投研中的相关数据，对橡胶行业进行了剖析。
橡胶行业基本面超预期
天然橡胶和合成橡胶的多个品种在经历多年的价格下跌之后，2016年都出现明显上涨，统计数据发现，天然橡胶价格全年上涨65%，合成橡胶中的顺丁橡胶价格上涨150%，丁苯橡胶、丁腈橡胶价格也都出现明显上涨。
图1 涨幅居前的化工产品价格变化分布（截至2016年12月31日）
数据来源：通联数据萝卜投研
图2 天然橡胶和合成橡胶价格走势，数据来源：通联数据萝卜投研
橡胶主要分为天然橡胶和合成橡胶，天然橡胶是从橡胶树、橡胶草等植物中提取胶质后加工制成；合成橡胶是以石油为主要原料，采用化学方法制成。
天然橡胶和合成橡胶可以协调发展、互为补充。天然橡胶有其固有特性，在一些特定领域，合成橡胶无法代替。长远来看，石油资源属于不可再生资源，石油工业未来面临重大转型；而天然橡胶属可再生资源，其前景值得期待。
“轮胎”为橡胶的主要消费领域，占据着70%的橡胶消费市场，且主要以天然橡胶为原料。我国天然橡胶主要依赖于从泰国、马来西亚、印尼等东南亚国家进口，进口比例高达75%。
图3 橡胶上下游产业结构（左），下游消费占比（右）
数据来源：通联数据萝卜投研
供需对价格的影响
有了对橡胶上下游产业的把握，我们可以接着在萝卜投研的数据中搜索到橡胶的价格、产量、进口量等基本面数据：
图4 天然橡胶供需与价格变化，数据来源：通联数据萝卜投研
天然橡胶的供给端主要包括进口量和产量，而需求端主要为橡胶轮胎的产量。由上图可知，2015年6月至7月（中间黑色框），在轮胎产量无明显变化的情况下，天然橡胶的进口量与产量之和急剧上升，但，天然橡胶的价格在7月份到11月份一路下降；2015年12月至2016年2月（右边黑色框），天然橡胶的进口量与产量之和急剧下降，同期的轮胎产量也无明显变化。
2016年2月至4月，天然橡胶价格上涨明显；2014年12月至2015年3月（左边黑色框），天然橡胶供给两端基本保持同步变化趋势，对应时间区间的天然橡胶价格也维持窄幅振荡。
我们进一步来看，图5为天然橡胶进口量与产量分布图，天然橡胶进口量自2016年6月份以来相比去年减少明显，7、8、9月份同比减少都在30%以上（见下图蓝色实线）；同时，国内天然橡胶产量相比去年也有减少：
图5 天然橡胶进口量，数据来源：通联数据萝卜投研
图6 天然橡胶产量(右图) ，数据来源：通联数据萝卜投研
此时，我们可以进一步获取下游的相关数据——轮胎产量、汽车产量等，可以直接从萝卜投研中搜索得到。
下图为轮胎产量分布图，可以看出轮胎产量总体上相比去年呈平稳增长趋势，而汽车产量自15年中期触底以来持续保持高增长，今年8、9、10月同比产量增加均在20%左右：
图7 轮胎产量，数据来源：通联数据萝卜投研
图8 汽车产量，数据来源：通联数据萝卜投研
替代产品对价格的影响
作为天然橡胶的替代品，合成橡胶的价格今年也是一路高涨。图7为合成橡胶上游主要化工产品价格。从其上游原材料来看，原油与天然气触底反弹，二者自二月份触底以来，相较低点分别上涨45%，59%。（数据截至11月18日）；苯乙烯和丁二烯出厂价格也大幅上涨，相较年初分别上涨39%，200%。
投资者也可在以上数据基础上做量化分析——作为合成橡胶的主要品种，顺丁橡胶与丁二烯价格的相关性非常强，相关性数达到0.93，与原油的相关系数为0.59。
图9 合成橡胶上游主要化工产品价格
数据来源：通联数据萝卜投研
图10为丁二烯出厂价与顺丁橡胶价格变化的散点图，可见二者高度相关，从回归方程可以看出，丁二烯出厂价格每增加1元，顺丁橡胶市价大概增加1.18元。
图10 丁二烯与顺丁橡胶价格走势的散点图
数据来源：通联数据萝卜投研
合成橡胶价格的上涨，对天然橡胶价格形成支撑。2016年，橡胶市场整体基本面超预期，天然橡胶“低开高走”、合成橡胶价格翻番，下游轮胎产业的表现也相当亮眼。2017年，橡胶市场是否依然值得期待，我们也想听听你的观点。
以上所有数据及图表均来自萝卜投研。
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