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来源：一德菁英汇
我们的逻辑
我们认为能化品未来一段时间可能有一波反弹行情。
主要逻辑在于宏观货币政策方面较前期有所改善，产业方面上游煤炭价格涨幅明显，原油前期利空因素出尽，中游化工品库存处于低位，且下游备货库存亦不多，需求方面并没有预期中的差，部分产业链淡季不淡的情况比较突出。因此，我们认为化工品具有反弹的空间和潜在驱动。
货币政策环比改善 宏观短期无实质利空
货币政策短期环比宽松，从上图看出，近期shibor利率全线下跌。
6月初央行副行长陈雨露在金融论坛上表示中国寻求“不紧不松”的货币政策，同时寻求确保基本稳定的流动性。中国人民银行货币政策司司长李波对什么样的货币政策是“不松不紧”进行如下解释：“不紧”货币政策指的是，货币政策支持经济的正常、合理的增长，要保持流动性的基本稳定，要维护金融体系的基本稳定，防治发生系统性的金融风险；“不松”更多的体现在僵尸企业，太松的货币政策会使得过剩产能很难去掉。
同时宏观需求短期没有实质性利空，6月份PMI数据51.7，预期51，之前两个月51.2附近。
产业逻辑分析
1. 煤炭板块价格高位
在供给侧改革的驱动下，煤炭价格板块价格保持高位，近期亦再次反弹。对于以煤为原料的中下游产品形成有效支撑。例如甲醇，PVC，煤制烯烃等。
2. 原油利空出尽，博弈边际变量
原油价格的趋势性走势对化工品影响较明显，前期供需失衡的逻辑趋势原油价格不断走低（此逻辑已交易了一段时间），市场已充分反映，在无新利空出现情况下，市场需要寻找新的博弈边际变量，例如：OPEC冻产执行情况，美页岩油减产情况，以及即将到来的原油旺季需求等。
3. 工业品库存低位
具体来看，塑料的上游库存持续下降，本周降幅明显。下游库存亦不高，受前期塑料阴跌影响，下游厂家多数维持刚需采购节奏，备货不多。
PVC社会库存亦处于持续降低的过程。
甲醇上周到港近5.2万吨，较前期大幅减少；预计6月底至7月初进口船货到港将增加，但是内地船货减少。总库存从年后开始持续下滑，目前整体处于低位，低库存与刚需支撑价格。
聚酯产业链，由于上游检修与聚酯的高开工导致了近期库存持续下降。具体来看，PTA近几个月持续处于去库存状态，目前库存下降，现货偏紧。MEG方面库存亦不高，本周港口库存大降近7万吨。
4. 下游需求没有实质性利空，部分产业链淡季不淡
聚酯产业链方面，由于终端环保制约印染以及喷水织机产能，终端提前采购积极，市场一片火热的景象。目前终端织造以及聚酯开工均处于历年同期高位水平。
聚烯烃产业链中，聚丙烯的下游塑编表现与往年持平，BOPP开工率环比有所下降，而共聚注塑表现相对较好，环比增加。
分行业来看，汽车行业库存系数较往年小增，从季节性看呈现下降趋势。家电行业中产品有所分化，洗衣机库销同比为负，表现较好；家用空调从5月份开始库销同比为负，冰箱的库销同比为正，从季节性看环比下降。
纺织行业中坯布库存天数较往年明显处于低位，并且短期内仍呈现下降趋势。
最后结论
总体来看，之前监管趋严对商品形成较大的打压，但目前来看负面驱动正逐步消退，货币政策正环比趋松。产业库存方面，前期价格弱势导致产业链主动去库存，社会整体库存处于低位水平，同时需求方面并未出现实质性利空，在这种前提下，上游价格一旦企稳回暖（煤炭已经高位回暖，原油等待边际利好），势必带动产业链重心整体回升，将带来产业链主动补库，驱动一波反弹行情。
具体来看，若出现反弹行情，其中相对强势的品种可能是PP、LLDPE、PVC、沥青、PTA，而甲醇可能相对弱。
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