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和讯期货
来源：一德菁英汇
作者：戍戊戌
美农在9月报告中，将2016/17年度新作大豆产量预期上调至42.01亿蒲式耳，期末库存上调至3.65亿蒲式耳；与之对应的是，2015/16陈豆产量为39.29亿蒲式耳，期末库存下调至1.95亿蒲式耳。新豆陈豆对比，暗示着美农延续8月观点，认为2016/17年度北美大豆需求会继续增加。但是通过统计官方数据，笔者发现2015/16年度大豆消耗量与美豆预计的期末库存下调量有一定出入。
9月初美国农业部公布的出口检验数据便已经显示，2015/16年度大豆出口检验量为51332996吨，以36.744蒲式耳/吨大豆换算，大约18.86亿蒲式耳大豆。上周NOPA公布该组织8月大豆压榨数据，至此，2015/16年度NOPA共计压榨大豆16.42亿蒲式耳，根据其官网公布内容，NOPA压榨量占全美压榨量的95%，也就是说，2015/16年度全美大豆压榨量为17.28亿蒲式耳。大豆消耗量为36.14亿蒲式耳，陈豆期末库存的理论值为3.15亿蒲式耳，与美农预期的1.95亿蒲式耳有所差距。这里需要说明的是，2015/16大豆压榨量少于2014/15年度的17.30亿蒲式耳，也就是说，以产量稳定为准绳，新豆压榨量不会增加多少，需求好主要会体现在出口上，按照现在的数据计算，新豆至少要出口23.53亿蒲式耳！
与CBOT炒作需求旺盛略有不同的是，中国官方数据显示8月进出口大豆778万吨，国储大豆拍卖量大约42万吨，总供应820万吨，整个8月期间豆粕供应是非常宽松的，期现货实时价差最低缩减至0-50元。船期数显示，9月大豆进口量大约450万吨左右，因此自8月底开始至今，国内一直在炒作大豆到港量少，豆粕供应非常紧张，事实上也确实如此，今天是中秋节过后的第一个交易日，京津冀鲁地区43蛋白期现货实时价差上涨至240-290元高位，并且从油厂提货非常困难。
中国农业部公布数据显示，2016年8月全国生猪存栏量为38458万头，略高于7月的38381万头，但不及2015年8月的39239万头；2016年8月全国能繁母猪存栏量为3745万头，略低月7月的3768万头，低于2015年8月的3892万头；2016年8月生猪屠宰量为1659.7万头，高于7月的1510.18万头，高于2015年8月的1500.26万头。由于9月中下旬有中秋节和国庆前，因此是国内肉类需求旺季，也是畜牧水产类集中出栏和补栏时间，而随着深秋到来，水产也将进入淡季，因此9-10月豆粕需求要比7-8月差一些。
从目前牌面看，美豆丰产和需求好逻辑上是存在矛盾的，美豆需求好和国内大豆进口少也是一组矛盾关系，国内大豆进口少导致了现在豆粕供应紧张，而豆粕供应紧张又和现在豆粕需求不及8月产生了矛盾。哲学上讲，矛盾都是对立统一的，如果这些矛盾关系成立，那便得出一条大致的结论，即中国现在大豆进口减少，美豆产量庞大，大量需求订单体现在未来几个月里，也就是说11-1月，甚至从10月开始，将会有天量的进口大豆到港，届时供应庞大的压力也会传导至国内，而那时由于近期补栏的畜牧类长大，国内需求也会好于现在。
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