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来源 ：要资讯
作者：晓波
金融衍生品的重要作用是服务实体经济，为现货企业提供风险管理方案。本文以豆粕经销商的角度，根据当前市场行情制作了合理有效的期权策略，供读者参考。
客户背景：我们与油厂采用点价模式进行采购，按照期货M1705盘面价格升水160元/吨，在前期2850处建了点多单，也在2780处建了点多单都是对应2月份的合同。
行情判断：目前（1月9日）M1705价格为2775元/吨，现货价格在3100元/吨左右，多重利空导致豆粕短线延续震荡回调。大的周期上看，是个三角形整理的形态，预计后期会继续上涨；目前这段时间看整理2850到2750，破2750会来到2700至2650支撑之间。
根据行情难以大幅上涨下跌、波动率下降等，结合客户目前的期货持仓成本较高等因素，我们可以考虑以下三个方案：备兑开仓、卖出跨式、熊市价差，都用2月9日到期的期权构造。
以上三个策略各有其优缺点，简述如下：
备兑开仓可以赚取权利金，降低了期货端持仓成本23.72元/吨，但是限制了行情上涨的收益；卖出跨式在区间[2638,2852]内均有收益，在区间[2670,2820]内稳定收益32.16元/吨；熊市价差对行情下跌把握较大，初始需要付出权利金115.86元/吨，期价低于2734开始盈利，最大盈利94.17元/吨。
需要注意前两种方案的卖出期权均可能面临被行权亏损的可能性，若期价在一个月内大幅波动，则风险敞口巨大，要求较高的风险管理能力。
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