套利胡子：基建投资计划背景下 黑色族群的好日子将延续下去

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文| 和讯期货专栏作者  浙商期货副总经理 魏丁

　　这个假期有点长，春节加上年休假，本周才重新坐到电脑前边。周四晚间公布的股指期货有限度松绑的消息，在期货业内激起一圈圈的涟漪，外部的反应倒相对平淡，在降低了部分的手续费和部分的保证金后，套利者在三个品种上的跨期套利和跨品种套利的交易成本的确会节省不少，因此类似于像买IH，IF卖IC，或者买IC1703卖IC1706这样的策略都可以再捡起来。只是每个账户一天20手的限制还捆着程序化交易的手脚，一时半会这个约束还放不开。

　　节后交易的第二周，商品这边挺热闹，周初好多品种的脸都涨得通红，有大宗商品的小牛市重新来过的味道，不过受到罢工消息刺激的沪铜跟其他的锌铝铅锡，这些基本金属差不多就激动了一个交易日，然后又焉了。倒是黑色在螺纹钢，焦炭，焦煤的顶推下，热度不减，收出了周线的漂亮红阳，焦炭的1705和1709合约一度涨幅超出了10%。化工品板块，农产品(000061,股吧)团伙本来在本周初也有所表现，但是它们均未能保护住胜利果实，反而丢城弃地，争先恐后地往回跑，几乎都收出了幅度不等的周阴线，全军尽墨。

　　套利组合上，黑色族群要抓还是应该抓住几个有活力的品种归入跨品种套利的多头端，按节前的老套路，把空头端放在冬季消费峰值已经过去，流通库存开始堆积的动力煤上。不过本周同样受到供给侧改革，开始政策性压缩产能试点的消息影响，曾经在盘中碰过涨停板的郑州玻璃好像比动力煤的表现更弱，像J1709/ZC709，RB1705/FG705，都可以持有，等待盘中浮嬴的继续增长。需要指出的是，近期国内有好多的省市跟着新疆等地的节奏，陆续公布了新的中远期的投资规划，这些规划每个单体都非常的膨胀，数字若加在一起，总量则会更加辣眼睛。在庞大的足以吓到人腿软的基建投资计划的背景下，即使那些数字最后只实现50%，黑色族群的好日子都会一直延续下去，投资者如果持有相关的头寸，就好像站在初春的草场上，看不见天边尽头。

　　农产品的族群相比较而言，没有这么多的消息刺激和政策加持。受到产量增长库存恢复影响的大连棕榈油成为本周所有农产品里边最佳的卖出对象，全体的YP组合，买豆油卖棕榈油和OIP组合买菜油抛棕榈油，本周都有阶段性的斩获，多则百余点，少则几十点。买粕卖油的策略，也因为棕榈油拖带全体油品的期货价格持续下行，本周变成了有利可图的安排。别的不好说，至少下周YP价差的进一步扩大，套利者是可以指望的，从时间周期和基本面的变化来看，它们之间的价差波动向上是一个比较明确的趋势。

　　化工品种上，本周二收盘前在塑料主力合约上出现的盘中跌停，暂时没有影响到LPP组合之间的价差的大幅波动。但是相比较春节长假刚刚过完的时候，L1705/PP1705和L1709/PP1709的价差都明显下了一个台阶，已然来到了1000点之下。这个价差再往下能够探到多少现在难说，关注到化工品种里边另外的小兄弟PVC的近况，套利者倒是可以考虑将LPP组合的多头端移出，动态地移植到那边去，变成VL1705或VL1709的新包包组合。

　　基本金属上边，菲律宾限制矿山生产的消息还在发酵，本周买上海镍卖铜或卖其他基本金属的组合能挣不少银子。不过也有消息称，在海外初加工的镍铁的生产正常，对国内的输入增加，理论上能够部分弥补政策限制可能造成的镍板的未来的供应短缺，同时镍板本身的仓单并不少，不管是在期货交易所的仓库里也好，在贸易商生产商的手上也好，收罗起来并不困难。所以，对这个组合，已经获利的套利者要设置相对明晰的止赢线，防止日久生变，跑出来什么妖蛾子。

　　跨期套利本周在农产品上的组合顺风顺水，无论是豆粕菜粕上的卖近买远，还是豆油菜油上的买后边空前边，还有在豆A和玉米，玉米淀粉上的类似安排，都产生了相当丰厚的利润，符合套利者的预期，体现了长假结束后现货需求尚未起来时间段的实盘压力，尤其是郑州白糖，惨兮兮的SR705本周跌了89点，远期的SR801则比上周的收盘价格窜上去了26点，完全不讲未来大概率增产的道理。碰到这样是情况，套利者只能管好风险，捂住自己的钱袋，小心行事。

　　黑色上的跨期套利，除了动力煤的ZC705对ZC709，ZC801，铁矿石的I1705/1709本周略见成绩之外，其余的表现都不太满意，J1705/1709，JM1705/1709的跨月合约价差眼下都收缩到了40上下，与节前100多点的丰腴相比，现在的跨月价差遭遇了旱季，都干瘪得厉害。主要原因恐怕还是市场焦点的转换，主力资金眼下不再对焦煤焦炭期货与现货的价差表现出浓厚的兴趣，很多老运动员从双焦上起身，跑到RB1705或者一时风光的橡胶，镍上去埋头苦干去了。这在具体品种合约上的多空持仓增减情况上也能看出点端倪。那么还留在双焦上的跨期组合怎么办？原地趴下，开出反方向头寸，像非洲草原的土蛇等待雨季到来是一个选择，毅然出家另寻良处，把头寸都丢掉也是一个选择，当然有信心的套利者还可以加仓摊成本。另外，在双焦59组合的背后画个带圆圈的拆迁字样，把多头端留住，空头端改到ZC上去，可能是更积极的办法。本周初要是这么去操作，所有在节前双焦买1705卖1709的折损，差不多都能扳回来了，至少可以扳回大部分。