本文由和讯期货综合自：一财网；牛钱网；
和讯期货消息 周一（2月5日）商品市场涨跌对半，黑色系大幅走高，双焦暴涨，盘末拉升领涨逾4%，铁矿石、锰硅紧随其后。有色金属遇冷回落，仅沪锡、锌微涨。农产品方面涨跌分化，鸡蛋涨近2%，苹果、油脂类下挫。能化板块涨跌幅度不大，沥青涨逾1%，PVC跌逾1%。
截止收盘，涨幅方面，焦炭领涨4.71%，焦煤涨4.23%，铁矿石涨2.53%，鸡蛋涨1.94%，锰硅、硅铁、郑麦、胶板、PVC涨逾1%；跌幅方面，沪银领跌2.46%，沪镍跌1.98%，沥青、苹果、菜籽、豆油跌逾1%。
期指市场午后回暖，主力走势分化。IF午后走高，跌幅缩窄；IH反弹大涨超过1%；IC依旧小幅飘绿。
煤焦期货继续拉涨，焦炭主力全天呈现单边上扬趋势，升至逾两个月高位，最终涨4.71%。焦煤亦大幅拉升，主力合约全天大涨4.23%。资金流向方面，双焦暴力拉升，煤炭板块获得9.5亿资金加持，焦炭独得8.2亿资金恩宠。
“双焦”为何会在2月的开头就有如此大的涨幅，这次的反弹是否又是昙花一现呢？
2 月炼焦煤存在去库存压力
从 2017 年炼焦煤库存运行状况来看，炼焦煤库存与下游的生产、采购节奏密切相关，具有较强的季节性，并且在钢厂、焦化厂显著盈利的条件下，补库节奏会十分灵活，甚至可以提前 2 个月进行补库。鉴于国家健全和推行的煤炭最低库存和最高库存制度，2018 年在进行炼焦煤期货品种投资时，应格外关注库存变化，2018 年整体而言，焦煤库存结转量预计将较 2017 年有所增加。
截至 2 月 5 日，炼焦煤周度总库存 1610 万吨，周度环增 14 万吨，平均可用天数 17.99 天，增 0.33天。2 月初炼焦煤库存数据显示出的供需格局，是炼焦煤需求稳定，供给面由于 1 月份的产量微增使得库存抬升，2 月份有主动去库存的意愿。部分焦化厂在优质主焦煤方面仍然存在缺口，且由于 1 月份焦炭价格接连下调，焦化厂对炼焦煤采购以按需采购为主，焦化厂的炼焦煤为有处于中高位。预计在春节前优质主焦煤会持稳运行，但环保因素之下高硫高灰需求偏弱价格下行。
焦企利润收缩产量下降 2 月主要关注钢厂端补库情况
国家统计局最新公布信息显示，12 月份中国焦炭产量 3509.1 万吨，同比减少 7.79%，环比增加1.81%，产量止跌回升，环保力度略有放松。国家统计局数据显示，12 月份中国生铁产量 5472.3 万吨，同比减少 4.78%，相比去年同期，焦炭供应、需求均减少。根据统计的 100 家典型独立焦化企业样本数据，1 月份独立焦化企业平均产能利用率 79.16%,较上月环比增 10.88%。华东、华中、山西地区环保力度减弱。此外，在有关部门为保证焦炉煤气供应的政策督促下，部分焦化厂实现了满负荷生产，从产能200 万吨以上的焦企产能利用率数据上看到了明显的上升。但进入 2 月份，由于前月焦价下降，焦企利润收缩，生产积极性明显减弱，开工有明显下降。
一月份焦炭供应端确实有显著释放，相比之下，高炉产能利用率回升幅度小，焦炭消耗的增加极为有限；鉴于主流焦企目前仍有 200-250 元/吨的利润，价格下调触发生产端调整的机会可能不会出现，2 月份需要着重关注的是需求端的增加。目前钢厂库存整体处于高位，与 2015 年年初水平接近，但需要注意的是，春节过后距采购季钢厂复产仍有时间，而经过春节，钢厂的焦炭库存一般会有一定幅度的下降，不排除会在一定程度上刺激钢厂继续补库；此外，今年的运输形势相较往年更为严峻，春节期间钢厂的焦炭库存下降幅度也可能稍大于往年，部分因运输原因在年前补库困难的钢厂及贸易商在年后运输好转后需求也将得到释放。
总结：焦炭利空出尽，反弹或将持续
进入 2 月，受春节因素影响，终端房地产开工降速，钢材需求及钢厂开工均有增速趋缓的表现，对原料端的需求支撑偏弱。此外，供暖季限产因素仍在压制钢厂生产，钢材市场可以用供需两弱来形容。因此钢厂持续对焦炭价格进行压制，但经历了 1 月份接连四轮累计 350 元/吨的降幅，焦化厂对钢厂继续降价也开始有了抵触情绪。煤矿春节期间停产，部分煤矿年前已经不接受新订单，优质主焦煤资源偏紧，销售无压力，因此价格相对于焦炭而言比较坚挺。
焦化厂后期挺价的主要动力，一方面来自于经过前期焦炭价格的大幅下降，贸易商屯货意愿复苏，另一方面来自于对春节终端复工对原料的补库需求。在 2 月初这个时点，焦炭供需宽松格局未变，且由于 1月份在全国范围内多地降雪影响之下，焦炭出货受阻，焦企库存抬升，因此需要经历一个主动去库存的过程，在价格方面将暂时表现为弱势运行。但考虑到 2 月份，随着去库存进行，下游需求缓慢增加，市场心态将由悲观向观望最后向积极转变。目前多数业者能够承受的点基本都定位在了焦企盈亏线附近，焦炭价格后续的下跌空间并不大，2 月份的焦炭市场将以企稳等待反弹为主。
版权声明：和讯期货除发布期货市场行情评述、行业要点解读等原创文章外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题，请及时联系删除。
