进击的焦炭：上涨驱动力复杂
关注7-8月库存走势
本周黑色板块表现偏强，多品种结束调整，展开上攻。其中，焦煤1809周涨0.68%至1264.0，焦炭1809周大涨5.81%至2196.0，铁矿石1809涨1.50%至474.0，螺纹1810周涨2.52%至3902，热卷1810周涨0.81%至3968。
6月14日，焦炭主力量仓齐增,早盘强势上涨,最高升至2188元/吨,创逾3个月高位。资金流向方面,受多项环保检查影响,黑链表现淡季不淡,今日吸引23亿资金流入,其中焦炭涨幅居前,独获近11亿资金青睐。
点评：
本轮焦炭现货自5月初开始上涨，目前已经历7次调价，累计上涨550元/吨。在4月底焦化厂陷入小幅亏损、钢厂焦炭库存相对高位情况下，市场难以预料焦炭现货能有目前累计550元/吨涨幅，相对2017年下半年以来焦炭几次上涨行情，本轮焦炭现货上涨驱动力更为复杂，关键点在于徐州焦化厂厂停产与高炉复产节奏，以及后期乌海环保检查、山东上合会议等对供给端影响加大。
银河钢铁事业部分析认为，进入7月份后焦炭预计处于紧平衡状态，影响焦炭紧平衡的焦炉开工、高炉开工差值约在2-3%之内，从2017年取暖季来看，焦化厂高利润情况下开工下降不明显，而钢厂执行情况好情况下高炉产能利用率下降幅度大于焦炉，进入取暖季焦炭紧平衡状态缓解后焦化厂利润难以保持，现货有走弱压力，所以从时间差来考虑，焦炭9-1正套目前还具备空间，9月前焦化厂保持高利润。
减产叠加甘肃雹灾苹果期价屡刷新高
郑商所再调手续费
经历前期下跌后，本周国内农产板块略显企稳，但整体依然弱势。其中，豆一1809周微涨0.70%至3592，豆粕1809周涨1.45%至2935。豆油1809破位下跌，周跌1.22%至5664，棕榈油1809破位下跌，周跌2.53%至4850，创出新低。郑棉1901被破回调，周跌0.43%至17550。苹果1810继续上攻，周大涨14.83%至9941。
6月12日，苹果期货主力合约涨停，其他合约除1807合约外均封涨停板。盘后持仓数据显示，前5席位大幅加仓。6月15日，苹果尾盘拉升大涨近4%，期价再创新高，达成五连阳。分析人士指出，减产题材的持续配合成为了期价继续走高的主动能，从目前市场调研情况来看，减产成为了既定事实，但当前期价已处于合理价位，行情能否持续还需要关注三大因素。
在火爆行情之下，交易所启动了风险防控的调节措施。6月11日，郑商所发布公告，自2018年6月14日结算时起，苹果期货合约交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为6%，其中苹果期货1807合约交易保证金标准调整为25%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。
点评：
国泰君安期货分析师表示，郑商所发布的通知短期内抑制过度投机，给苹果期货“降温”。从基本面看，苹果预期减产，而价格能否继续上涨，还要看未来数月基本面供需能否改善预期。中信建投期货认为，苹果期货后期主要关注以下三个方面：一是产业参与度，二是现货价格，三是优果数量。
方正中期表示，新季苹果进入套袋尾声，目前市场调研数据仍延续前期的减产预期，全国减产预期依然维持在30%左右。大的方向来看，前期霜冻再加上近期冰雹，后期优果率的忧虑仍在，减产预期叠加优果率担忧，价格的支撑因素仍在，价格来看，我们可以参考去年一级果上市期收购价3.5-4元/斤，结合目前的减产预期，今年好果的上市价格到4.5元/斤以上仍是合理区间，后期随着优果率的落实，价格仍有可能延续上涨。
沪铝承压重挫
短期预计仍有进一步下行空间
有色金属板块，连续反弹后，本周国内有色板块止弹回调，其中，沪铜1808周跌0.22%至53660,沪铝1808周跌3.35%至14410.沪锌1808止弹回调，周跌0.68%至24095.沪铅1807止弹回调，周跌0.86%至20210.沪镍1807再创新高，周小涨0.76%至115770.沪锡1809掉头回落，周跌3.10%至147340。
沪铝本周初价格在14900元附近窄幅震荡运行，价格冲高14960元后展开快速回调，周尾跌至低点14375元，本周报收在14400元，下跌495元。本周整体现货市场货源充裕，市场维持供需僵持局面，持货商挺价出货，中间商压价接货致成交不畅，后期铝价大幅下挫后交投略有起色。周五铝价再度大幅走弱，市场出货有所增多，下游节前备货信心较好，整体交投尚可。
点评：
目前，氧化铝持续走低，铝价成本下移，短期铝价走势偏弱。但伦铝库存持续走低，海德鲁氧化铝如若不能复产，可能刺激海外氧化铝价格走强，关注海外氧化铝价格走势。短期铝价走低，走压缩电解铝利润的逻辑，长期仍需关注供需变化。
上海有色网刘晓磊表示，整个6月仍然维持去库存的机率较大，而且按照过去10年的数据统计，每年4-7月连续去库存的平均周期为16周，这样很可能去库存的周期持续到7月中下旬。总体来看，去库存与成本下行同时存在，叠加宏观货币等因素影响，铝价震荡运行机率较高，进入7月后若去库存减速而成本下行加速，将导致铝价承压。
基本面孱弱橡胶探底
新交割品“雪上加霜”
本周国内能化板块涨跌互现，其中，原油1809周跌0.23%至467.2，橡胶1809破位下跌，周跌5.48%至10790，市场担忧10000会否击穿。塑料1809延续窄幅震荡，周跌0.86%至9210。PTA 1809暂有止跌，周涨0.42%至5704。 PVC1809弹后复跌，周跌4.42%至6810。甲醇1809维持反弹，周涨1.07%至2832。PP1809高位震荡，周微跌0.19%至9288。沥青1812涨后回调，周微跌0.88%至3164。
受供需关系多空交织的中性偏空因素作用，6月13日开盘大跌逾3%，盘中一度跌近7%。宏观数据影响下，本来基本面孱弱的橡胶，6月14日再一次探底，Ru1901盘中一度跌停。同时上期所20#标胶作为特定期货品种立项获审批对于盘面更是“雪上加霜”。
点评：
受产胶国未出台减产政策措施、中美贸易摩擦前景不明、欧盟对中国轮胎进行反倾销调查、国内下调汽车进口关税等因素影响，橡胶供应压力依然沉重，消费需求提振乏力，库存量居高不下，天胶市场供过于求没有根本好转，后市仍将维持低位区域性震荡整理走势、技术性反弹可能是短线走势、下跌是中长期走势。
上期所20号胶作为特定期货品种立项申请获批这一消息更是“雪上添霜”。按照过去的规律，距离期货交割较远时，全乳胶交割属性凸显，沪胶相对于其他胶种的溢价也会较大。20号标胶期货上市后，期货可交割量将大幅增长，全乳胶的交割优势瞬间消失。交割属性消失，直接导致沪胶不等到9月交割就提前回归其他橡胶品种的价格。
期权市场迎新品种
玉米、棉花期权立项均获批
6月11日，大连商品交易所和郑州商品交易所先后发布消息称，玉米期货期权和棉花期货期权立项申请均已获得证监会批复同意，这也意味着继豆粕、白糖期权后，我国又将迎来两个农产品期权品种。
玉米期权目前已具有较为成熟的标的市场。随着近年农业供给侧结构性改革的推进，玉米现货价格走向市场化，价格波动幅度明显增加，涉农主体避险需求增强，玉米期货市场交易规模大幅提升。统计数据显示，2017年大商所玉米期货成交量1.3亿手，在FIA公布的全球农产品期货期权排名中位居第二位，参与客户达29万户，单位客户日均持仓量占比42%。
棉花期货也同样具备成熟的推出期权的条件，作为纺织大国，我国棉花产量和消费量位居世界前列，市场规模大，产业链企业多，现货基础好。国家棉花市场监测系统数据显示，2017-2018年间，我国棉花生产量为613万吨，净进口量为114万吨，消费量为817万吨。棉花期货自2004年上市以来，市场参与度不断提高，功能发挥不断深化，已成为世界范围内主要的期货品种之一。
中美贸易战火重燃
黄金原油大跌农产品提前反应
6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25％的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，同时就约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。
随后，中国商务部新闻发言人就北京时间6月15日晚美方公布对华贸易措施发表谈话称，中美双方曾就经贸问题开展多轮磋商，力图解决分歧，实现双赢。中方并不想打贸易战，但面对美方损人不利已的短视行为，中方不得不予以强有力回击，坚决捍卫国家利益和人民利益，坚决捍卫经济全球化和多边贸易体制。中方将立即出台同等规模、同等力度的征税措施，双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效。
点评：
针对国内商品期现货市场来说，可以肯定的是此前不久市场刚刚预计的将大量进口美国大豆、玉米、小麦、棉花等情况出现的概率下降，已取消“双反”措施而放开进口的美国高粱估计要在海上“打转”。随着中美贸易摊牌，美国棉花估计也难以大量涌入国内市场了。
《华尔街日报》分析认为，中国作为大宗商品消费大国，投资者日益担心中美两国之间的贸易冲突将有损该国经济，并拖缓全球经济增长的脚步。RBC Capital Markets总经理George Gero认为，美国对中国施加高额关税，“或将改变金属市场的格局”。
有业内人士提醒广大投资者，节后开盘国内商品期货市场或有较大波动，仍需关注贸易争端消息，切忌盲目交易。
下周金融市场重要指标和风险事件提醒表
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