来源：美尔雅期货
金属板块在期货市场上存在感虽然一向比较弱，但今年上半年，仍有妖镍一枝独秀。整个板块上半年又有何表现，下半年是否还会有明星品种崛起呢?
下半年分品种观点及投资建议
南华期货：三季度全球铜矿供应偏紧的格局不变，罢工风险仍存。需求方面，房地产超出预期，家电尤其空调的产销超预期，加上下半年的电网投资可能有较大增幅，基本面向好，铜价下行空间有限。预计三季度在宏观扰动事件缓和之后，铜价有望迎来一波旺季行情。三季度伦铜或在6600-7300美元/吨之间波动，对应沪铜50000-56000元/吨之间波动。
华泰期货：全球供应下半年或维持在相对的高位，因此铜价格对需求更为敏感，市场对美国基建预期的失望或导致COMEX蓄水能力降低，另外，中国铜需求领域的集中存在波动担忧。因此，需求的担忧或使得铜价格下半年整体稍微偏空，建议逢反弹谨慎做空。
鲁证期货：短期仍旧看空，中期需要等待宏观数据和行业数据确认。 下半年供需关系可能发生结构性变化的概率在上升，长期铜价将受到行业中资本支出导致上游矿产与需求增长不匹配形成的供需平衡缺口，维持下半年目标区间7500-8000美元的判断。目前供应端的干扰已反映在价格之中，而且价格上涨后反过来刺激了供应增加，未来价格是否继续维持强势，重中之重仍然在于矿山谈判。
瑞达期货：下半年铜市处于多空因素交织之中，但整体利空打压将强于利多，建议逢高空为主，沪铜主力合约的运行区间关注54000-48900，相应的伦铜则交投于6300-7200美元/吨。中期建议沪铜1809合约逢高做空为主，参考入场点位区间：52500-53000元/吨区间，建仓均价控制在52800元附近。
前海期货：鉴于铜精矿与电解铜供应都偏宽松，电解铜需求又尚未跟上，今年下半年铜价震荡偏空，价格运行中枢将有所下移。
中财期货：下半年消费端不会有太大起色，一旦供给端很平稳，铜市将仍然处于弱势调整期，预计铜价在45000-50000区间运行。
一德期货：下半年需求是关注的焦点，供应端预计难有大的变化。在供需层面没有大的矛盾点扰动的情况下，铜价或将更多锚定宏观。预计下半年lme铜波动区间6200-7200美元，沪铜47000-53000元。
南华期货：成本端氧化铝开工率稳步回升，从而造成氧化铝价格存在一定的下行空间。受益于房地产超预期、国网施工即将进入旺季，铝消费旺季进行时，铝的去库存进行的比较顺畅，成为当前铝价走势的主要逻辑。铝材出口将成为推动国内去库存，支撑铝价走强的长期基础。基于下有支撑，上有压力，预计三季度铝价大概率在14000-14500之间维持窄幅震荡。
华泰期货：预计下半年国内氧化铝出口窗口再度打开，届时可能再度扭转全球氧化铝的供需格局。9月为铝锭的传统消费旺季，预计铝去库有望再度开启。由于内外基本面的差异不断拉大，沪伦比值下滑至历史地位，接近6的水平，后期国内铝锭出口至国外的可能性将大大增加，因此预计铝价仍维持偏强震荡。建议逢低谨慎做多。
鲁证期货：预计下半年电解铝市场呈现底部抬升，但冲高乏力的情况。如果三季度库存见底反弹后快速增加，可能使铝价进一步承压。预计下半年铝价利好源于政策带来的原材料缺货和涨价，一旦由事件推动铝价上涨至15000元/吨以上，可能出现大量抛空。同时基于全行业成本抬升以及铝的载能属性，对铝价不过度看空，预计下半年沪铝主力运行区间13000-15500元/吨。
瑞达期货：供给侧改革有望加速，铝价抗跌明显，仍有上涨动力，或出现探底回升走势，但涨幅仍继续受改革力度和速度影响，整体维持偏多思路，沪铝主力合约运行区间关注13600-15300元/吨，相应的伦铝关注2050-2280美元/吨。中期建议沪铝1809合约逢回调建多，参考入场点位区间：13600-13900元/吨区间，均价控制为13850元附近。
方正中期：下半年是原铝的消费旺季，较为稳定的宏观大环境以及环保压力下，沪铝的触底反弹将成为意料之中的情形。只不过供应过剩的压力仍在，反弹高度预计不会超出 17 年，因此上方压力位在 16000 附近，建议在 13600 到 15500 的主要运行区间做高抛低吸的波动操作，关注行业政策面以及国际市场可能存在的风险扰动事件。
前海期货：由于政府环保政策趋紧，铝锭生产成本大幅增加，铝厂利润告急。2018年下半年预计采暖季限产将被严格实行，铝厂减产是大概率事件。国内铝锭库存仍在缓慢下降中，如果铝锭库存持续下降叠加铝厂减产效应，今年下半年铝价很有可能触底反弹，但鉴于国内铝锭库存仍处高位，铝价总体走势仍偏弱。
中财期货：今年有希望实现全年小幅去库存，扭转电解铝绝对过剩的预期。国内的环保政策会长期驱动产业成本逐渐提升，推动铝价值走高。三季度不稳定的国际经济环境，中美贸易战造成宏观预期变动，对铝市来说存在较高变数。四季度在采暖季限产下，市场或相对偏强。如果三季度透支上涨空间，那么四季度就不能太乐观。下半年沪铝震荡的概率偏高，沪铝区间13500-15500，伦铝2000-2300。
建信期货：铝市仍有过剩压力，同时在宏观经济有下行风险的预期下，看空中期铝价。但现阶段大幅杀跌下，低位铝价使得国内新增产能投放亦不积极，加之需求端目前亦保持平稳增长水平，短期铝价在成本端的弱支撑下或会出现一定反弹，仍需采取逢高沽空思路。
南华期货：由于全球锌矿复产速度远不及预期，加工费维持低位打压炼厂利润，延缓了锌价大方向看跌的节奏，锌价更多表现为震荡。但预计后期供应端支撑将逐步减弱，加工费有所改善，社会库存扭转下降趋势，预期累库提速将加大锌价向下调整压力。后期锌价仍面临重心继续下移的风险，预计锌价将震荡偏空。
美尔雅期货：倘若三季度全球锌矿增量的边际释放仍远不及预期，那么锌价的上涨之 路就还没有结束。7 月锌价看震荡筑底反弹，主力合约波动区间或在 21000-24000 元/吨附近。
方正中期：国内锌市的需求端塌缩较为严重，但供给预期的趋紧和人民币面临的长线贬值对锌市的走强有一定的支撑。在外盘的挺价和人民币贬值预期下，下半年跌穿 20000 元/吨的概率并不大，但也难以走出一季度的漂亮曲线。值得注意的是，社会库存、下游厂商的库存持续 低位可能带来逼仓的机会。
华泰期货：下半年锌矿供给恢复预期较强，国内矿由于环保日益趋严，产能释放相对有限，未来供给增量预计主要贡献来自于国外矿山，全球矿山供给趋增逻辑不变。国内镀锌企业即将进入传统淡季，预计镀锌下游消费将再度走弱，锌锭库存预计在金九银十来临之前出现持续累积。中线仍然维持偏空思路。建议少量布局空单。
鲁证期货：随着国内外锌复产的不断推进，来自上游原材料供应端的压力会逐步缓和乃至消失，对锌价走势行业内普遍持中长期偏空的看法。因尚未有原材料扩产大规模影响市场的表现出现，锌价已然落到23000元/吨以下的区间，短期内弱势震荡可能性比较大，上行乏力，预计2018年下半年沪锌主力价格主要运行空间为20000-26000元/吨。
瑞达期货：下半年全球锌矿供应预期或将体现， 国内随着环保回头看的陆续结束，预计下游冶炼厂恢复正常，而国内锌库存将增加，短期对锌价构成利空。锌价内在上涨驱动力仍不足，锌价中期涨势或难实现，面临震荡续跌的风险， 建议沪锌主力1808 合约可背靠23000 元/吨介入空单，下半年目标21000 元/吨，止损参考25000 元/吨。
中财期货：预计三季度将面临供需两弱局面，四季度在国内冬季限产下，供给将会出现一定的收缩，或给沪锌带来一定支撑，预计下半年沪锌运行区间21000-24500，伦锌运行区间2500-3100。
一德期货：内外盘锌价已经逐步进入下行通道，下半年锌价或出现抵抗式下跌走势。同时国内市场还需重点需要关注人民币汇率的走势。一旦人民币止跌或企稳，国内市场锌价下跌走势有望加速。相反，人民币如果持续贬值，国内大宗商品的价格仍会受到非常强的支撑。策略上建议投资者待价格修复反弹后逢高布空，阶段性操作；套利方面可关注买近抛远正套操作，同时可阶段性的把握买沪抛伦跨市反套操作。
瑞达期货：下半年随着环保回头看的陆续结束，预计再生铅供应将有所回升，而国内铅库存下降趋势暂缓，基本面支撑或有所减弱；但美元指数或继续高位维稳打压，同时要警惕环保力度持续不减的话将继续限制铅矿供应恢复。综述，铅价内在上涨驱动力较足，铅价中期涨势或将继续，但涨幅空间有限，建议沪铅1808合约可背靠19500元/吨介入空单，下半年目标21000元/吨，止损参考18000元/吨。
方正中期：2018 年 7 月初铅市的全年峰值已经呈现，国内需求端的疲软和工业信心的下滑将令铅价的高位动力打破，7-8 月份铅价可能呈现一定程度的下滑，由于特朗普所力荐的汽车工业的复苏和铅蓄电池企业向东南亚 迁移造成初期成本提高的事实来看，下半年的铅价重心较去年同期将有所提升。在供需两弱的格局以及中美贸易战伊始阶段，升维思维带来的逻辑传导是我们进行后续判断的逻辑出发点，预测下半年伦铅的运行重心在 2250- 2500 美元/吨，沪铅的运行重心在 18000-21000 元/吨区间震荡偏空整理。
南华期货：今年镍市总体基调仍是供不应求，不锈钢增长预期平稳垫定镍市增长基调，而新能源汽车高速增长则是镍价上涨的波动率来源。短期来看，中美贸易摩擦的升级将使镍价不断出现回调，但中长期不锈钢消费稳步增长和新能源汽车爆发式增长将不断推高镍价，直到伦镍价格长期维持在15000美元/吨以上6个月以上，全球中小镍矿将可能再次开启，届时镍供应将大幅增加。预计下半年镍价将继续维持上涨行情，保守估计镍价上涨至13万以上，乐观预计为15万以上。
瑞达期货：镍市供应偏紧和需求偏强的预期仍有望令镍价表现仍强于其他基本金属，但在宏观面的打压之下，镍价亦存在回调风险，建议镍市整体以逢回调买入为主。下半年镍价的高点有望超过上半年，低点有望上移，继续上演强者恒强走势，但涨速较上半年放缓，沪镍主力1809合约运行区间关注108000-130000元/吨，相应的伦镍关注13000-17500美元/吨。沪镍1809合约可逢低顺势建立中期多单。
华泰期货：需求端，不锈钢产业进入利润修复期、硫酸镍利润也预计重新回升，将提振镍价。供应端，由于印尼镍矿出货量并未有超过预期的增加，菲律宾依然是中国 镍矿供应的主力，下半年存在主产区雨季的转换，备货与否又成为两难问题；另外，国 内环保持续的压制，镍铁供应弹性提升比较困难，提供一定的底层支撑。 下半年行情整体偏多，建议逢低买入。
方正中期：镍价下半年走势可能偏向宽幅震荡，甚至第三季度可能面临阶段向下调整，但整体向上的大格局仍未变化。LME镍价稳定，整体重心上移的大格局虽然未改，但阶段可能面临调整的压力，2018年下半年波动区间或在13500-16000美元/吨之间，沪镍主要波动区域或在96000-125000元/吨之间。
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