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3月份的黑色系走势，让人始料未及。
进入3月，在高库存带动下，黑色系大宗迎来了一轮暴跌。贸易战预期升温，又加剧了跌势，特朗普签署对中国进口商品加征关税的当天，螺纹钢和铁矿石主力合约跌停。月内最后一周，原材、成材的主力合约多数开始止跌企稳，最后一个交易日更是全线飘红。
黑色系商品迎来了春天吗？后续是趋势性的反转，还是暴跌后的技术性反弹？无疑是当前市场最为关心也讨论得最多的话题。
01
为何与“金三”行情擦肩而过？
在黑色大宗圈，有句话叫做“金三银四”。春节之后，地产、基建的工地陆续开工，终端需求释放，螺纹钢等产品的现货、期货通常会有一波涨价行情。贸易商看好年后市场进行冬储，一些资金实力弱的贸易商，还会以“托盘”的方式拆借资金囤货，在3月底还本付息。
在2017年12月，市场乐观情绪甚高，甚至有人认为螺纹钢主力合约能到5000。在乐观预期下，贸易商积极囤货。
不过短短数月，却好似从天上跌到人间。3月份黑色系盘面总体“绿油油”一片。并未达到人们预期中的“金三”市。
限产季下，库存意外上升，尤其是螺纹钢的库存，成为压垮钢市的最主要因素。贸易战预期升温，又加剧了跌势。
库存意外上升，本质上是供需关系的逆转。供给方面，2月生铁产量5861万吨，粗钢产量6982万吨，均是历史同期的新高。而2月生铁和粗钢的日均产量分别209.3万吨、249.4万吨，更是创历史新高。北方限产季对供给的制约，被大为高估了。
而与往年相比，需求则姗姗来迟。北方采暖季在限产的同时，也对道路、地产等工程的施工提出了要求，如济南暂停了不少土石方项目施工。加之其它因素，使需求延缓释放。
02
盘面拉升 现货飞涨 反弹还是反转？
从盘面来看，昨日（3月30日）黑色系商品犹如吃了亢奋药一般，蹭蹭的上涨！久违的涨幅，久违的红色，让广大现货贸易商舒口气。日盘收盘，焦煤领涨近6%，螺纹钢涨逾4%，热卷、焦炭涨逾3%；夜盘焦炭、焦煤再度拉升，分别收涨6.95%、3.86%。
现货市场方面，钢坯直发成交顺畅，仓储现货3520-3550左右含税出库个别低价有成交。现货市场对高价资源接受度有限，下游成品材大幅拉涨后整体成交一般偏弱，鉴于各品种均有一定的拉涨之势，今日（3月31日）午后钢坯大涨90至3440。
贸易战的跌停给盘面砸出了比较深的安全空间，从上周末开始连续几天市场低价终端采购也开始放量，本周的需求环比有明显提升，现货在成交有支撑的情况下快速拉涨，在上周市场极端恐慌的情况下我们已经提出可以适当参与，尤其是做基差回归，安全边际更大，螺纹尤其是热卷的基差偏离中值太远，对于贸易商或者期现投资机构而言，已经有买入保值的需求。
有业内人士分析，社会库存虽有下降，但仅是近两日降幅明显，下游表现出部分的刚性需求。而贸易商近阶段的上涨多为前期跌幅较大所导致的修复性上涨，大部分商家的预期仍多以出货为主。不过从钢厂态度来看，近阶段内不愿再继续下调出厂价格，而期货及坯料也均有好转迹象，因此综合预计下周国内钢材市场价格或以震荡趋强运行为主。
短期的供需关系已经不具备继续大级别下跌基础，价格存在超跌反弹的修复需求，全年对宏观的悲观预期将使得黑色品种进入一个漫长的下跌趋势，只是不同于2016年以前，随着产能的出清，供应泛滥的时代也一去不复返了，抵抗式下跌成为今年的主要节奏。
联讯证券李奇霖与张德礼表示，总体来说，2018年钢材市场的供给刚性上升，而内需、外需放缓，供需结构与2017年相比发生了逆转。考虑到当前的利润水平，在终端需求下行中还有压缩空间，螺纹钢活跃期货合约价格趋势下移，短期企稳是反弹而不是反转。
宏观角度讲，最新公布的3月份官方制造业PMI数据大幅回升，这与北方限产、重要会议后，被延缓的生产和需求集中释放不无关系。在金融环境收紧、地方债务监管持续趋严、贸易战风险可能被低估的情况下，内外需复苏的持续性还有待观察。而供给端的制约相比于2017年大为减弱，利润指引下企业增产，库存被动上升，工业品价格承压。
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