昨日小品种，今日大明星！苹果接下来将如何金光闪耀？

本文来源：中国证券报；美尔雅期货

在众多期货品种当中，苹果是上市时间最短的期货品种，但是投资者的参与度相当之高，主力合约持仓量中一直名列前茅。

期货行情

数据来源：文华财经

苹果期货上市以来，总体行情以清明假期进行划分，清明节以前出现单边大跌行情，成交较为低迷，市场关注度有限，跟随现货市场成交低迷，期货单边下跌，最大跌幅近25%。 

随着清明霜冻灾害的影响，苹果期货逐渐走出低迷，一路高歌猛进，真正的上涨行情在5月展开，此后虽有震荡，但整体向上趋势难改，截至9月28日收盘，苹果主力连续合约已经从最低点的6471上涨至12400附近，最大涨幅超过90%。

其中，最为火爆的5月份，苹果期货的交易额占当月期货交易额近15%，交易量超过10%。小品种的大爆发，交易所提前结束新品种上市后的手续费优惠政策，交易所手续费从0.5元/手调高至20元/手，并扩大涨跌停板和提高保证金率来给火热的市场降温。

随着两次交割的顺利进行，市场对苹果期货的价值发现功能更加重视，加之自然灾害和市场游资推动，苹果期货延续上涨-震荡-上涨的节奏，总体来说，做多者可能获利颇丰，做空者则可能面临爆仓的风险。

现货行情

富士苹果批发价格（单位：元/kg）

数据来源：wind资讯

与期货的大开大合相比，苹果现货波澜不惊，现货销售速度一直较为缓慢，前期受到出口减少因素影响，高端苹果走货较慢，进入7月以后随着自然灾害频发，替代水果出现减产，苹果才出现一波上涨，但涨幅也相对有限。

苹果期货的波动大和新品种上市有一定关系，大家对期货品种都有一个熟悉的过程，在这个过程中，先知先觉的人往往掌握投资的主动。苹果期货交割品种为国产红富士苹果。

苹果期货作为全球第一个鲜果期货，首先，需要解决的是鲜果标准化难题。从网传的修改意见稿的内容来看，设置升贴水、品级分类以及扩大质量允许度的标准都是贴近现货流通的有效办法。当然，已上市的合约不会受到影响，1910合约上市的定价基础可能发生重大改变。

其次，是冷库储存问题。苹果不同于其他农产品，主要是红富士苹果需要下树以后抓紧时间进入冷库进行储藏，这也是为什么苹果期货的交割库和冷库成为热议焦点的地方，与很多易于标准化的商品不同，苹果按照标准进行仓单注册需要重新进行分拣，出入库都需要重新检验，这也是交割制度上的特别之处。

第三，苹果交割品流通的问题。由于苹果最后需要回归到贸易渠道流通消费，很多交割品多头在接货以后由于缺乏现货销货渠道造成接货后要折价卖出，造成了在05合约，特别是07合约上出现了期货上做多的收益无法弥补现货接货的损失的窘境。

其他影响因素还包括：

恶劣天气。清明的倒春寒是诱发苹果期货大涨的主要原因，根据不同机构的调研数据，西北地区减产严重，部分地区出现超过50%以上减产，全国预估减产超过30%。这一因素，直接改变了连续10年苹果增产的趋势。

交割标准。苹果期货的交割标准中最难达到的是关于质量允许度的限制，5%的质量允许度与现实中一二级混装的情况差异较大，如果进行标准仓单注册，很多苹果需要重新分拣，加大了交易成本，1805合约和1807合约以标准仓单进行交割的仓单仅有一张，市场大多数还是遵从贸易习惯以折算仓单入库进行交割，就是这样也出现对交割标准把握不准确的现象发生。

生鲜品种。苹果作为生鲜农产品在常温下储存的时间较为短暂，需要进入冷库进行储藏，而作为交割品红富士苹果还算是苹果中较耐储存的品种之一，正常情况下，苹果下树即入冷库储存。上一季苹果由于仓单不能注册到新季，所以苹果有明显的新旧产季之分，新产季与上一产季关联性很弱。

消费替代。苹果作为主要水果之一，在国内主要以鲜食为主，主要替代果品为产量较大的西瓜、柑橘、梨、葡萄、桃和香蕉。因为苹果较耐储存，所以不同时间有不同替代果品，冬的柑橘、夏天的西瓜、桃子和葡萄、秋天的梨、柚子都是苹果主要的竞品。由于贸易战的影响，苹果出口也受到一定影响，直接也导致了原来的出口苹果转为内销，对价格也有所抑制；此外，外国进口水果的冲击也使得今年的苹果消费一直较为低迷。

此外 ，需注意的是，郑商所发布公告在甘肃天水市增设两家苹果交割仓库，并同时开展车船板交割业务。天水市是苹果优质产区并且总体储存条件较好，而就红富士产量来看，主要分布在秦安、武山、甘谷三县，占全市红富士产量近90%。此次在天水市增设苹果交割仓库，填补了天水市的交割仓库空白，进一步扩大了苹果期货交割区域，增加了交割货源，能够最大程度上带动合作社及当地苹果产业客户认识和理解苹果期货，加速期现结合的进程。

下一步工作中，郑商所将继续根据市场情况对交割仓库进行调整优化，更好地服务实体企业需求。

同日，郑商所发布公告对《交易细则》进行修订。郑商所现行的《交易细则》为2014年修订后施行的。当前，期货市场持续发展，新品种、新工具等创新业务不断取得突破，对外开放呈现新局面，这些新内容应在《郑州商品交易所章程》(以下简称《章程》)、《郑州商品交易所交易规则》(以下简称《交易规则》)中体现，在《交易细则》中细化和充实。《章程》和《交易规则》已于2017年5月修订，经郑商所会员大会审议通过并实施，现阶段修订《交易细则》是适应市场发展的必然要求。

郑商所相关负责人介绍，新的交易细则主要做了四方面修订：一是按照与《交易规则》、交易所业务实际保持一致的原则，删除“场内交易席位”、“出市代表管理”相关规定，增加“应急交易场所”有关规定；二是按照与《交易规则》有效衔接原则，增加撮合成交具体确定方式；三是按照顺应新业务发展的原则，增加与“特定品种对外开放”相关内容；四是简化开户流程相关表述。

据介绍，本次修订一方面实现了与新《章程》和《交易规则》的有效衔接，使章程规则修订的一些内容在《交易细则》中得以细化和充实，并与现行业务实际情况保持一致；另一方面，紧密结合市场相关业务规则，为对外开放等创新业务的发展预留了空间，同时对期货市场参与者不会产生任何负面影响。

苹果期货在第四季度的走势主要还是围绕供求两方面展开。

在供应方面，仓单成本是博弈的基础。由于对优果率的担心和对苹果减产的担心，可能会出现前期争抢货源的情况。进入10月份，市场将进入秋季收购的高峰季节，各路客商汇聚主要苹果产地，都为了尽早确定新产季的订货成本，由于资本的介入和期货的引导，市场在10月份出现大幅下跌的概率不大，维持高位震荡的可能性进一步增加，目前看，短期1个月内苹果下有底部支撑。

在需求方面，市场所关注的焦点是价格到了什么高度会抑制需求。

长期看，苹果不会疯长，上有顶部。

操作上，10月份交割结束之前，不要做空，以回调买入思路为主；进入11月参照现货的走货情况和市场情绪，可以在大量苹果上市的集中期寻找短线逢高抛空的机会；12月随着元旦、圣诞和春节备货，市场走货速度加快，市场有可能继续挑战新高。总之，苹果期货在年底之前应该继续以多头思路操作，长多短空，注意时间节点的把握最为关键。