豆粕：以后都要“按时”提货 盘面跨月套利逻辑不变

本文来源：一德菁英汇

上周美豆连续5日小涨，主要受益于中国对美加征关税之后，美豆出口很好，并且美豆优良率下降，其中CBOT主力11月合约周内最高价868.75美分/蒲式耳，最低价为826.25美分/蒲式耳，周线阳线。国内连粕受益于汇率贬值走势偏强，M1809周内最高价为3149元/吨，最低价为3033元/吨，周线阳线。

现货方面，北方油厂库存压力继续保持高位。实时基差上，今日京津冀鲁豆粕实时期现价差在-100至-140元，和上周相比跌20-40元。下图是加征大豆关税和不加征关税的理论榨利值对比。

技术上，美豆出现小反弹，主力目前是在860美分附近，美豆生长优良率下降，并且出口检验数据并没有因为贸易战影响而下降，加上产区天气逐渐干燥，若继续恶化，美豆生长优良率可能会继续下调，对应的单产50以上的预期也会衰减，美豆可能走出一波天气市，当然这是假设，一切还建立在天气出问题的基础上。大连豆粕今日盘面冲高回落，M1809上方3150元附近阻力明显，下方小支撑3100元，大支撑还是3030-3050元区间附近，目前看还是震荡为主，市场确定有效的利多或者利空引导。

基本面上，目前已知的是，RMB汇率贬值的速度有些快，并且并没有止住贬值的势头，这会提高进口大豆的成本，进而提高压榨豆粕/豆油的保本价。贸易战背景下，美豆销售和出口检验量都不错，美豆产区天气开始转坏的迹象。国内加征美豆关税后未来11-1月供应减少的预期——这个减少有三种说法，即消耗国储大豆和港口大豆（共计大约1500-1800万吨左右）之后整体供应小幅减少，不消耗国储大豆和港口大豆的情况下整体供应大幅减少，消耗部分国储大豆和港口大豆之后整体供应相对减少。

个人倾向第三个，毕竟，贸易战刚开始，火烧眉毛的情况还没到，现在就消化完战略存储大豆尚为时过早。豆粕现货方面，上周京津冀鲁油厂豆粕库存小幅下降，但压力仍在，目前油厂态度很明确，合同日期规定下，不按时提完货，一律强平，也就是说，传统豆粕贸易提货时间模糊这个潜规则已经被取缔，新的规则提货时间明确，现在2018年上半场已经结束，下半场开始，目前还是油厂强平不按时提货贸易商合同的时间。

策略上，目前是多单坚持拿到3400元思路不变，但只剩下信念。继续操作近远月正套，远月和更远地月反套。没有出现大得行情波动，近远月套利逻辑不变。