和讯期货消息 4月15日（周一），午后商品期货走势分化，黑色系上行，热卷涨近2%，双焦上涨，焦炭涨逾2%，螺纹涨逾1%，铁矿飘红；有色金属震荡，沪铅、锌、铜均微涨，沪镍飘绿；化工品偏弱，PTA午后收涨，燃油飘红，玻璃(1330, -6.00, -0.45%)下跌近2%，沥青跌逾1%，原油跌近1%；农产品强势，白糖涨逾3％领涨商品期货市场。
从上周三的大阳线到今天再度大涨逾3%，不到一周时间涨了300多元/吨，是资金主导推动还是基本面发生了重大变化？一德期货白糖资深分析师李晓威从天气、国际国内供需、基差价差、仓单等多个角度全面解析。
1. 国内降温降雨持续
13-14日，江南中南部、华南、贵州等地有中到大雨，局地有暴雨，并伴有短时强降水和雷暴大风等强对流天气。新疆、青海、甘肃西部、西藏北部的部分地区有小雪或雨夹雪。此外，13-14日，受冷空气影响，中东部有4～6℃降温，江淮以北伴有4～6级风；西北地区东部、华北西南部、东北地区等地的部分地区有小雨，东北地区南部局地中雨。15-16日，江南、华南部分地区有中到大雨，局地有暴雨到大暴雨，并伴有短时强降水和雷暴大风等强对流天气。17日及20日前后，受冷空气影响，华北东北部、东北地区将先后有小雨或雨夹雪，江淮以北有4～6℃降温，伴有4～6级风。19-21日，江南、华南部分地区有中到大雨，局地有暴雨。
2. 国外主产区天气相对稳定
亚洲：伊朗高原部分地区有中到大雨。
欧洲：南部有小雨，局地有中到大雨。
北美洲：美国北部和东南部有强雨雪，美国中西部、墨西哥北部等地地面风力较大。
大洋洲：西部有明显降水。
综上，欧洲和亚洲雨水天气增多，泰国和印度恶劣天气不多，有利生产，巴西因前期的干旱和降水导致甘蔗生长情况受阻，少部分地区开榨延后。
3. 国际市场-巴西新榨季已开启
巴西新榨季糖产量预期增加
【巴西中南部：2018/19榨季最终糖产量为2650万吨 同比大降26.51%】巴西中南部18/19榨季于3月31日正式结束，本榨季该地区总计压榨甘蔗5.9633亿吨，同比减少3.9%，产糖2650万吨，同比大减26.51%，产乙醇309.4亿公升，同比增加18.63%。制糖比为35.2%，上榨季为46.46%，ATR平均为137.87千克/吨，同比增加0.94%
【ED＆F Man：巴西中南部2019/20年度产糖量预计达到2930万吨】较本年度的2650万吨增加10.6%，乙醇总产量预计下降20亿公升，至289亿公升。
【SCA：预计2019/20年度巴西中南部糖产量同比增加9%】本年度预计糖产量为2892万吨，去年为2654万吨。
【Job Economy将19/20年度巴西中南部糖产量预估调高200万吨】
综上，巴西新榨季生产预期已经成为市场走势的风向标，开榨时间和数量，生产比例和天气状况都需要重点关注。目前天气平稳，适合开榨。
4. 国际-印度产量创新高
【印度：糖厂已签订270万吨糖出口合约】印度糖贸易协会主席称，在去年10月1日开始的当前年度，印度糖厂已经签订合约出口270万吨糖。糖厂已经发运了170万吨糖。印度销售的原糖、精制糖或白糖的数量基本相当。主要目的地为孟加拉国、斯里兰卡、索马里、伊朗和苏丹。鼓励陷入资金困境的糖厂在2018/19年度出口至少500万吨糖，以通过降低库存的方式提振糖价。
【预计印度2019/20年度糖产量将同比下降340万吨，至3200万吨原糖值（2940万吨白糖值）】主要因干旱导致马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的甘蔗种植减少，印度2018年季风连续第二年低于正常水平，在关键的4个月季风季节(6月至9月)，降雨量仅达到50年平均水平的91%。可能导致马哈拉施特拉邦2019/20年度的甘蔗种植面积减少40%以上，至60万-65万公顷。
【气象预报机构Skymet预测2019年的季风也可能低于正常水平】因厄尔尼诺天气模式可能影响降雨。并可能对甘蔗产量产生不利影响。目前为止甘蔗仍然是印度农民最赚钱的作物，因此种植面积减幅预计有限。
综上，中短期看，印度目前处于榨季生产的后半段，目前的生产进展和产量依然处于历史最高水平，且有继续提升的空间和时间，阶段性的产量数据超出了多数机构的预期，这也是国际糖价迟迟无法有效反弹的最大压力之一，糖价超过14美分，印度糖将具备出口的可能。
5. 国际-泰国产量增加中
【泰国2018/19年度糖产量预计为1420万吨】略低于一年前的1500万吨。预计19/20年度该国糖产量将出现更大幅度的下降，同比下降170万吨，至1300万吨，因为在木薯(甘蔗种植的主要竞争作物)价格上涨之际，甘蔗价格下跌，据估计已促使农民改种。
【泰国：截至4月1日糖产量接近1400万吨】泰国制糖商公司副董事长表示18/19榨季截止4月1日累计压榨期为133天，累计压榨甘蔗1.2614亿吨，产糖1392万吨，本榨季甘蔗产糖率11.04%，高于去年同期的10.89%，上榨季截止133个压榨日后，累计压榨甘蔗1.2581亿吨，糖产量1380万吨。截止4月1日填过食糖产量1.1817亿吨，4月中旬将收榨，预计甘蔗压榨量较去年同期1.349亿吨将至1.3亿吨。最终食糖产量将从上榨季的1470万吨将至1430万吨，预计泰国的干旱的情况将对下一榨季甘蔗产量产生影响。
综上，中短期内，泰国正处于压榨生产的中后阶段，产量仍未达到高峰，开榨至今产量长期处于历史最高水平，且有继续刷新历史的时间和空间，与印度的情况较为类似，阶段性生产进展和最终的产量预期也都是超过市场预估的平均水平，叠加同期开榨的印度，造成阶段性的供应增加超过预期，也令大部分的国家机构修改了年度供需预估的数据，可以说，印度和泰国开榨期间的产量超预期是当前国际糖价最大的压力源之一。
本文综合自和讯期货、一德菁英汇。
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