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关于行情的想象力：看得要远，做得要稳！豆粕类ETF的开放对豆类商品有哪些影响？

和讯期货

2019-08-30

导读：豆粕类ETF的开放对豆类商品有哪些影响？

豆粕类ETF的开放对豆类商品有哪些影响？

如果是现货ETF的话，那是很明显的利多现货需求，因为ETF的发行是以实物或者现货仓单为依托发行的，你发行的商品ETF越多，你就需要购买越多的现货实物或者仓单，利多大宗商品的需求，大宗商品价格容易上涨。像黄金、白银这种的以实物ETF居多。

豆粕的话应该是非实物ETF，这种主要是投资期货为主，应该是不涉及现货。豆粕期货ETF运作原理是可以由普通投资者通过现金进行认申购、赎回，并在证券交易所上市交易，由基金公司运作管理并代理在期货交易所买卖豆粕期货合约的公募基金产品。

根据华夏基金的介绍，该产品未来拟在深圳证券交易所挂牌交易，投资方面主要采取被动式管理策略，通过无杠杆被动持有豆粕期货主力合约以跟踪大连商品交易所豆粕价格走势，其余资产将主要投资于高流动性的固定收益类资产以获取收益增强。基金管理人将根据豆粕期货的期限结构以及各合约的流动性状况等因素，合理选择标的合约与换约时机。

这里面它提到了期限结构，就豆粕合约来说，基本上绝大多数时候都是保持着back结构，在远月贴水的情况下，基金做多的概率更大一些。

关于豆粕ETF有什么影响，我觉得最直接的影响是豆粕这个品种会有更多的资金进来了，持仓量和成交量可能会继续放大。中粮这种以套保为主的产业客户面临的对手盘可能会有所增加。随着新增资金的流入，有可能加大行情上涨或下跌的幅度。

就我个人来说，对豆粕ETF持有一个偏乐观的态度。我认为，在这个时点出现豆粕ETF，有可能成为明年豆粕牛市的标志性事件。之前，我已经多次提到过关于豆粕的观点，在特定的时间总会发生一系列各不相同但却有巧合的事情，推动豆粕4年一波大行情。

以2016年以来豆粕的低点为例，然后参考过去4波豆粕牛市的最大涨幅为参考，最低涨55%，最高涨147%，2016年的低点为基础，上涨55%-147%来推测未来价格的高度，那么豆粕指数大约在3871-6167之间。

（数据来源：文华财经）

当然，现在的汇率水平远高于过去，贸易战背景下供应端比过去更紧，需求端存在非洲猪瘟的利空，但是边际需求在不断发生改善，豆粕ETF的推出，豆粕行情还是非常值得期待的。在很早之前的一篇文章中，我提到过，悲观估计3000-3500，中性估计3500-4000，乐观估计4000-4500，这个观点依然不变。

当我按照历史涨幅55%和147%计算，发现最高能够达到6167的时候，我自己都笑了，觉得不太可能，但是豆粕ETF的出现，让我觉得这个还真的有可能。

赚大钱需要有大行情，做大行情需要有想象力。本来我觉得4000-4500之间就很乐观了。当然，6000以上需要想象力，但我们还需要注意务实一些，这里面存在很多需要注意的问题。

中美关系不好，南美大豆种植面积大增，如果单产不变的话，那么明年南美大豆可能会产量大增，需要看一下厄尔尼诺是否会转入拉尼娜，对南美大豆产生影响。再来个多少年不遇的干旱。当然，这只是胡思乱想，重要的是需要注意南美种植面积增加可能带来供应端的增产。

此外，国内猪肉价格上涨，通胀压力上行，国家开始明着暗着采取鼓励养猪，需求端开始发生边际好转，我们需要进一步关注补栏、存栏的情况以及疫苗的研制情况，同时也需要密切关注豆粕现货市场的成交情况。

当然，我说得这些有很多主观的东西在里面，你需要自己去分析哪些是扯淡，哪些可能有点道理，哪些你没有注意到。重要的是观点和逻辑，逻辑需要区分客观和主观，其他的你都不必在意。总结一下上面的观点：

对豆粕ETF持有较为乐观的态度。
对明年豆粕的行情具有丰富的想象力。
注意预期之外的利空以及预期利好的兑现情况。

来源：交易法门

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