鸡蛋为什么五月强于一月、九月？

我比较赞同蛋帅和 D 两位老师的观点，现在我们再来梳理一下整个逻辑，我认为在整个替代过程分为三个阶段：正常替代、预期替代过剩、预期修正为替代不足。

（资料来源：博弈大师）

第一阶段：非洲猪瘟，动物蛋白出现缺口，肉鸡和鸡蛋进行替代，价格大涨。在这个阶段近远月合约基本上都是上涨的，任何事件冲击的最初阶段都是近月收益最大，所以市场一般都是走正套。

第二阶段：肉鸡和鸡蛋替代之后，加之价格处于较高位置，市场认为替代过剩了，未来肉鸡和鸡蛋高价格不可持续。

这个时候市场预期现货价格随时崩盘，但是目前现货依然坚挺，鸡蛋主力合约贴水较大，所以大量套利资金采取多近空远的策略，JD15 价差进一步拉大，我认为这是第二波拉升的主要逻辑。

就是在预期替代过剩的情况下，鸡蛋现货见顶，随时可能崩盘，但是在 1 月之前崩盘的概率要小于 5 月之前崩盘的概率，所以多 JD2001 空 JD2005，价差进一步拉大。

第三阶段：后来发现非洲猪瘟在短期之内无法有效解决，肉鸡和鸡蛋虽然进行了部分替代，但是并不是替代过剩而可能是替代不足，进行预期修正。

由于市场预期开始转变为替代不足，在替代不足的情况下，那么鸡蛋现货价格崩盘的时间就需要继续向后调整，即在 5 月之前崩盘的可能性并不大，而可能在 5 月之后。

在这种情况下，由于 JD15 价差已经被拉大了，JD2005 合约在替代不足的情况下，明显被低估了，所以部分套利资金开始从 01 合约纷纷撤出，开始买入被低估的 JD2005 合约。

所以现在盘面上 JD2005 合约最强，我认为最主要的逻辑就是基于预期修复逻辑下的估值修复。至于这个预期是否会再次发生变化，目前不得而知，或许随着近月临近交割，01 合约依然贴水，那么临近交割前可能还会走出一段 JD15 正套逻辑。

对于历史性的事件带来的历史性的行情，我们需要打破过去的眼光来看待，鸡蛋能涨到哪里，没人知道，但是基于过去的价格去过早做空，可能就空在了半山腰，所以耐心等待！

价格迟早会跌下来的，想要做空的人太多了，缺乏耐心，再加上资金管理不善，就容易死在黎明前。大行情需要有大想象力，我倒是希望鸡蛋价格使劲涨，涨的越高越好，给出一个历史性的做空机会。

现在我已经不去想怎么在鸡蛋上做套利了，我在思考，如何能够抓住这波鸡蛋的历史做空机会，大机会来的时候，最遗憾的第一是死在黎明前，第二是看对没抓住，第三是抓住但没赚到钱。

所以我现在已经不太关心逻辑了，而是思考怎么才能更好地去把握未来的大机会，这个可能比单纯地去理解盘面的逻辑更重要一些，也更实在一些。