“下跌2-3轮（先看2轮）是基于阶段性供需、焦化利润等综合评估的结果，也是目前主流看法。2轮之后的走势取决于焦化环保限产和钢材的表现，存在很大的不确定。”
这是上期（8月23日）文章《焦炭这波下跌能跌几轮？》对焦炭现货走势的判断，以及1831是J2001阶段性底部的预判依据。
现货下跌2轮之后，第3轮能否下跌目前分歧还是比较大的。一德煤焦事业部周度监测的结论：近两周随着供应端放量，铁水减产，焦炭供需边际转差。库存结构钢厂整体基本是平的，但产地增，港口降，不利于价格企稳反弹，第三轮降价仍将继续。虽然目前螺纹旺季特征显现，但产量也在减，抑制对原料需求，即使9、10月需求出现同今年4、5月份的强度，焦炭供应现在也强于上半年，即使反弹力度也弱于上半年。盘面短期1950有港口转抛压力，仍偏空配。焦煤目前虽然社会库存高，但是后期进口要同比少670万吨，对目前比同期高500万吨的社会库存不用太悲观，可理解为后期供应的备抵补充，短期1300以下看还是有支撑。
这个结论不无道理，但我感觉存在变数：第3轮未必下跌，可能“往上跌”。最终可能没有第3轮，也就是2轮下跌后维稳一段，9月底出现拐点，第1轮上涨登场。
这波黑色下跌其中2个主要原因：1）宏观悲观导致金融资本对估值偏高黑色商品价格的“修正”。2）高产量下的阶段性去库。对于焦炭而言，行业利润相对过大、焦煤成本松动、钢厂及贸易商去库成了主要驱动，而期货价格的“超预期价格发现式下跌”成了导火之一。
焦炭经过2轮下跌后，局势发生了一些变化：
1）焦企整体处于微利转态（钢厂利润则开始恢复）。虽然山东某国营矿下调长协价，但以山西焦煤为核心的主流国企大矿第4季度铁路长协价未必下调，澳煤进口限制仍然奏效，焦炭成本未见坍塌迹象。
2）焦炭整体库存下降，去库效果小有显现。接下来国庆前的“限运”及国庆后钢产复产可能会有一轮补库。第3轮尚未登场，港口焦炭价格小幅上涨修复倒挂是个信号，如果第3轮提降，贸易商或投机商必然抢先出手。港口的“羊大便仓单”（恶心手法从配货向“东拉一泡西拉一泡”转变）完成打压盘面使命后，从“筹码”变为货了，所谓低价甩卖故事讲完了。
3）宏观悄然变好了。宏观悲观的效果达到后必然转好，转好也是为下一轮“悲观”种下种子。宏观研究在商品期货的意义更像是试图掌握更大的定价权。
局势似乎朝着有利的方面发展，但第4季度不乐观似乎成了共识。尤其是成材经过反弹后风险似乎正在蓄积，成材预期性走弱可能会对焦炭造成较大压力。从现货角度，成材和原料往往因周期原因走出阶段性背离。比如8月底以来，钢厂限产钢材价格持续，焦炭价格价格则因去库周期出现2轮下跌。国庆过后钢厂复产，焦钢现货走势可能出现相反走势。目前山西省焦化超低排放验收，国庆后山东焦化去产能启动，对焦炭的供需多多少少会产生一定影响。从近期钢厂有所限产的产量可以看出，钢厂的产能是逐月增大的，正如钢之家吴老板所判断，中国正形成一轮新的（先进）钢铁产能过剩。
焦炭接下来可能进入补库和价格上涨周期。但期货博弈的是12月及1月的行情，同时受成材影响较大，走势可能存在一定的不确定性。特别是港口堰塞对多空博弈的影响，可能会成了一个新的课题。港口堰塞问题可能产生的不利影响在于，多空博弈的关键可能从仓单成本向仓单价值转向。也就是，除了要考虑交割月前一个月的仓单成本，还要考虑交割月的市场行情，博弈的周期40天以上，超过了今年涨跌趋势周期（约30天），这点对多头略为不利。港口投机机构可动资源四五十万吨，多军买保还需考虑不能解放出口贸易商占比约45%的资源，这表明港口爆满未必对盘面形成打压，但必然临近交割时对盘面形成抑制。
【月亮派掌门红莲手下周预判】
“焦01目前盘面交易的是3轮下跌后的第1轮上涨，交易第2轮1951-2050需要强大的内心：1）防止第4轮意外出现，毕竟个别大矿长协松动。2）交易预期给出无风险套保机会。”
以上是我上周对盘面交易的解读。8月23日以来，现继续跌100期货探底反弹100，老杨模式的出现导致局面发生变化，有2点值得思考：1）多空安全边际不一样了。不会给出现货在低位期价也在低位那么舒服的做多机会，但也不大可能给出明显的无风险套保机会。2）老杨模式何时转化为期现共振，转化期间有什么样的期现套利机会和投机机会。
金融资本试图全面接管商品定价权，是“价格提前发现”还是在“创造错误和背离”的判断，是实体产业者的唯一一点优势。等待盘面走势给出机会这一“右侧交易”，可能是风险无处不在的局势下更为安全的策略。但左侧的分析是应有的态度：焦01把握阶段性逢低建多机会（参考价位：靠近1900），目标100点。推焦指挥部准备在狭小角度开出一枪。
“供需矛盾不明显，在宏观整体悲观形势下，今年焦炭走的是‘多头’行情（多个头部），等待时机逢高拍是最好的策略。”
靷势黑金老尹喝着武夷山灭绝师太6000二两的肉桂，着手策划反围剿作战计划。
盘面交易的是一种分歧，交易的是一种安全边际。对于有意扎扎实实从事焦炭期现融合的投资机构而言，可能又出现了一定的机会。5月下旬、7月下旬的套保，8月底的买保和多港口空产地套利，以及将要出现的买现机会......
来源：Abo茶座