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别问我PP怎么做？佛系做法：随缘！

和讯期货

2020-01-11

导读：说说pp吧，这两天pp上窜下跳！

提问：说说pp吧，这两天pp上窜下跳！

能化品种的波动一般比较大，PP 这个都算不上什么波动，乙二醇、燃料油、PTA 这种的波动才叫大，期货波动大，现货价格波动也大。PP 的波动在能化里也算可以，L 和 PVC 的波动比较小。

01 绝对价格水平

一般情况下，判断一个品种的绝对价格水平高低，我喜欢用指数月 K 线，但是 PP 的月 K 太少了，所以就降低到周 K 来看。

从 PP 指数周 K 当前价格画一条水平横线，我们可以看出，线上部分显然多于线下部分，也就是说，PP 大多数情况下都是在线上的价格水平上的，只有出现较差情况下，才会在线下价格水平。

（来源：博弈大师）

从长期来看，任何一个行业高利润不可持续，长期亏损也不可持续，这就决定了商品不可能一直涨，也不可能一直跌，必然是上有顶下有底。

绝对价格的高低在一定程度上也可以反映行业利润情况，一般情况下，高价格对应高利润，低价格对应低利润甚至亏损。

所以，就 PP 目前的价格水平来看，历史上处于这个价格水平以下的时间比较少，大部分都在当前价格水平以上，因此，从长远来看，更适合做多。

虽然，从长远来看，PP 可能更适合做多，但是从短期来看，最近一年是否可以做多，这个不好说，因为短期，价格可能继续下移。但这个下移为未来做多提供了更好的机会，因为价格更低了，未来做多的盈亏比更好了。

PP 短期比较大的问题是，供应端预期利空，产能投放多一些，而需求端在经济下行压力情况下，似乎也缺乏信心。所以就短期来看，PP 在这个位置依然存在下跌的可能性。

过去，PP 的现货比较强，现货大幅升水期货，不过近期现货开始走弱，基差开始收窄，远端 59 价差变成升水结构。

一般情况下，Back 结构的品种下跌，尤其是在大的熊市周期下跌，跌到底部区域了，基本上都会变成 contango 结构，现在 PP 基本上也已经变成这种结构了，所以下面的空间也有限，这一点从 PP 周 K 指数也可以看出。

(来源：博弈大师）

所以，短期来看，供应端预期偏空，需求端无明显起色，盘面的趋势依然是下跌趋势，因此，从短期来看，我个人认为，大方向还是下跌的，跌到 PP 的 contango 曲线下移同时斜率变得陡峭。

我个人的判断是，在需求没有太大起色的情况下，随着供应端产能不断投放，PP 的供需逐步宽松，现货会比期货走弱，期限结构曲线下移并且变成稍微陡峭一些的 contango 结构。

在这种结构下，价格到达历史低位附近，但是供需依然偏宽松，但是跌不动了，在底部震荡，什么时候上涨，不知道，在里面做多会有移仓损失。就跟油脂上涨之前类似，跌到历史低位，contango 结构，做多的话，换月有损失。

所以，如果你去做空，近月做空近月，因为现在期限结构曲线偏扁平，随着期限结构从扁平变成陡峭的 contango 结构，那么近月会比远月跌的多，所以，如果你要做空，空 05 比 09 好一些。

另外，从套利资金的角度来讲，市场预期供应端产能投放，需求端无亮点，供需相对宽松，也有可能配置 PP59 反套，同样利于你做空近月 05 合约。

如果你要做多的话，这个就比较难了，难点在于，如果你做 05 合约，但是那个时候 05 合约还没起来，在陡峭的 contango 结构下，你需要换月到 09 合约，就会有换月损失，换几次就会亏好多钱。所以，这样来看，做多近月，不如做多远月。

但是，相反，如果一个品种真正大行情来的时候，近月涨的又比远月猛，从 contango 结构开始变成 back 结构，例如今年的油脂。所以，这样看来，做多远月，不如做多近月。

从我个人的角度来看，跨期套利的话，可以考虑一下 PP59 反套；单边投机的话，反弹逢高空 PP05。

在交易的过程中，一是需要看一下产能投放预期的兑现情况；二是需要看一下 MTO 利润情况，如果利润干没了，可能会降负，这个时候就不太好看了；三是看一下现货价格的变化。

来源：交易法门

【声明】内容源于网络

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