报告摘要
总结：需求大幅延后，煤焦最紧的时期正在过去。从煤焦供需来看，煤矿及运输的恢复或早于终端，而下游钢厂减产的幅度可能扩大，双焦供需最紧的时期正在过去，原料利润面临挤压，趋势上涨需等待终端需求的真实回归。
节后煤焦的主要矛盾：供给减量、运输受阻：疫情同时影响双焦供需，造成煤焦企业生产不畅，主要体现在煤矿复产推迟，物流运输困难，焦化厂因缺少焦煤原料、产成品涨库而明显减产，这也是节后煤焦供需偏紧、价格坚挺的重要原因，短期内焦煤供给仍偏紧，焦化厂也将维持限产，但比例难以扩大。
煤矿复产叠加运输恢复，煤焦供应边际改善。近日，各地政府开始倡导“疫情防控”与“复产复工”两线作战，同时严禁防疫中对货物运输车辆的“一刀切”限制。当前煤矿已部分复产，煤焦行业人员较为稳定，复工进度可控，虽有蒙煤的进口通关的限制，但蒙方煤矿并未停产，且口岸仍有库存可供拉运，叠加道路交通的缓解，整体煤焦供应的边际量在增加，供需或边际改善。
钢厂高炉减产可能扩大，煤焦需求仍受抑制。由于疫情持续，终端需求推迟启动，钢厂钢材库存大幅累积，长流程钢厂也有部分减产，但减产比例低于焦化厂。从终端的复工节奏来看，虽然各地释放复工信号，但也对复工提出了较为苛刻的条件要求，且终端人员流动性大，造成实际需求的恢复时间较长，进而导致钢材库存压力期延长，而库存的过度累积又或将导致钢厂限产比例增加，后期煤焦的需求仍受到较大抑制。
风险因素：疫情二次爆发（下行风险）、煤矿复工延迟、终端需求恢复超预期、钢厂减产不及预期（上行风险）
正文
一、煤焦主要矛盾：供给减量，运输受阻
二、煤矿复产叠加运输恢复，煤焦供应边际改善
三、钢厂减产可能扩大，煤焦需求仍受抑制
四、总结：煤焦供需最紧的时期正逐渐过去