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【季度分析】动力煤：二季度市场涨后转跌，三季度仍以需求驱动为主

卓创资讯煤化观察

2024-07-08

导读：2024年二季度国内动力煤市场整体先涨后跌，4-5月受国内局部地区安全、环保检查力度较强及旺季预期提前发酵等因素支撑，市场价格以涨为主；后进入6月因实际需求跟进不足，国内煤价承压转弱。三季度来看，伴随

【导语】2024年二季度国内动力煤市场整体经历涨后转跌过程，4-5月受国内局部地区安全、环保检查力度较强及旺季预期提前发酵等因素支撑，动力煤市场价格以涨为主；后进入6月因实际需求跟进不足，国内煤价承压转弱。三季度来看，伴随需求节奏变化，预计煤价窄幅震荡后上行。

2024年二季度动力煤市场涨后转跌

2024年二季度国内动力煤市场整体先涨后跌，以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至6月28日主流市场价格在745-760元/吨，较3月底上涨42.5元/吨，涨幅在5.70%；二季度均价在746.3元/吨，较一季度下跌41.5元/吨，跌幅在5.27%；较去年同期下跌57.7元/吨，跌幅在7.17%。二季度价格最高点出现在5月27日为790-810元/吨，最低点出现在4月8日为680-695元/吨，价格振幅在16.36%。

整体来看，4-5月受部分地区安全、环保检查力度较强而旺季预期提前发酵影响，国内煤价整体有所上扬；而进入6月后，因港口及电厂库存均在高位，实际需求跟进有限，国内煤价承压转弱。具体来看：

全国原煤产量不及去年同期，但降幅逐步收窄

据国家统计局数据，2024年1-5月份，规上工业原煤产量18.6亿吨，同比下降3.0%。4-5月国内部分主产地区安全、环保检查力度较强，对煤矿生产造成一定干扰，国内原煤产量仍在去年同期水平之下，煤矿开工率也有下滑，以鄂尔多斯地区为例，据卓创资讯监测，截至5月31日煤矿开工率在75.56%，较3月底下滑2.22个百分点；且5月开工率均值在77.04%，较4月平均水平也有下滑1.02个百分点。

进入6月后安全、环保检查对煤矿生产连续性影响有所减弱，煤矿开工率出现回升，6月鄂尔多斯地区煤矿开工率均值在77.69%，较5月平均水平提高0.65个百分点；截至6月28日开工率在77.41%，较5月底提升1.85个百分点。同时因需求整体偏弱影响，煤矿销售多有承压，部分煤矿坑口有库存累积，国内供应端整体较为宽松，6月国内原煤产量同比降幅继续收窄，或将回升至去年同期水平附近。

环渤海主要港口煤炭库存持续回升后略有下滑

二季度环渤海港口煤炭库存整体经历先增后降过程，以环渤海主要港口（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）为例，库存最高点出现在6月21日为2545.2万吨，较3月底增加379.6万吨，增幅在17.53%；截至6月28日库存在2512.6万吨，较6月21日减少32.6万吨，降幅在1.28%。

4月起多地铁路局发布运费下浮的优惠政策，同时经一季度价格持续下调后部分贸易商存抄底心理，并对后期迎峰度夏行情持看好预期，发运操作积极性有提升，资源到港量增加；且4-5月在发运成本及旺季预期支撑下，贸易商也多有挺价情绪。二季度环渤海主要港口日均煤炭调入量在120.8万吨，较一季度平均水平增加9.74万吨，增幅在8.77%；尤其5月日均到港量更是增长至126.96万吨，较4月平均水平增加9.82万吨，增幅达8.38%。资源到港量虽有增加，但下游用户采购积极性未有同步跟进，5月港口资源调出量增幅仅为3.05%；进入6月后需求放量不足，实际需求不及预期情况恶化，同时港口煤炭库存也回升至年内高位水平，进一步加重下游用户观望情绪，资源调入量、调出量双降，市场交投僵持，煤价承压转弱。

需求端支撑主要来自于非电行业刚性补库需求释放，电力行业对市场支撑仍显偏弱

电力行业方面，由于4月份以来华南地区多雨，沿海电厂日耗提升迟缓，在长协煤及低廉进口煤资源保障下，沿海电厂煤炭库存比较充足，保持在高位水平；而内陆电厂来看，在太阳能等新能源发电明显提升及西电东输电力资源补充下，内陆电厂日耗提升迟缓，电煤消耗慢。据国家发改委有关负责人在6月18日举行的6月份媒体吹风会上公布的数据显示，目前全国统调电厂煤炭库存保持在1.98亿吨高位水平，因此电里行业对于市场煤采购比较有限，电力行业耗煤需求难以对市场起到有效支撑。

非电行业方面，非电行业耗煤需求支撑主要来自于化工及钢铁行业用煤企业刚性采购需求释放，但水泥及玻璃等建材行业由于受房地产经济低迷情况影响，耗煤量有限，分析如下：建材行业方面，据中国煤炭工业协会数据显示，截至5月末，2024年1-5月建材行业累计耗煤量1.9亿吨，较去年同期下降9.1%，累计耗煤量连续4个月保持下滑态势。化工及钢铁行业方面，2024年化工及钢铁行业开工率保持在相对高位水平，对用煤需求起到一定支撑；但由于受盈利水平不佳影响，化工及钢铁行业用户对煤炭的采购仅以按需为主，煤炭库存水平保持在中等偏低水平，具体来看：4月上旬由于煤价继续承压偏弱，化工及钢铁用煤企业多保持谨慎观望，市场煤采购意愿不佳，以消耗库存为主；而进入4月中旬后，库存经过一定消耗后，迎来一波集中补库需求，需求端支撑增强，而供应端则受安监影响有所收紧，煤炭市场供需偏宽松格局有所改善，煤价止跌反弹；而至6月份后，随着集中补库需求暂告一段落，需求端支撑力度减弱，同时煤矿多恢复正常产销，煤炭市场供需格局相对宽松，煤价再次转弱。

三季度或先窄幅震荡，后有上行可能

三季度来看，需求仍为驱动价格波动的主要因素，伴随需求节奏变化，预计国内动力煤市场或先窄幅震荡，后有上行可能。具体来看，供应方面，三季度国内煤矿生产整体比较稳定，国内煤炭产量保持在高位；进口煤较国内煤炭仍存在一定价格优势，进口量仍有支撑，煤炭供应整体仍比较有保障。而需求方面，7-8月考虑到电厂及港口等环节库存均在高位，且水电对火电替代作用较强，下游实际采购需求集中释放可能性不强，预计煤价整体保持窄幅震荡，进入9月后，随非电行业向“金九银十”过渡，同时政策端利好消息刺激，非电行业开工率或有提升，耗煤需求增加，并有部分电厂或提前开启迎峰度冬前备货工作，需求端支撑存在支撑，存带动煤价上行可能。