【导语】2025年上半年，国内甲醛市场整体呈现先涨后跌的走势，其中1季度震荡上行，2季度高位回落，成本、供需及季节性淡旺季共同影响市场价格走势。展望下半年，供需格局仍相对宽松对价格产生压制，但利润水平欠佳情况下成本端仍有阶段性的支撑作用，甲醛价格或呈现倒V型走势。
上半年国内甲醛市场整体呈现先涨后跌的走势，其中1季度震荡上行，2季度高位回落，价格趋势与我们在《2024-2025中国甲醛市场年度报告》中预测的基本一致，但市场供需格局宽松，且4-6月份原料甲醇受供应预期增加且需求难跟进影响价格持续下跌，对甲醛市场产生利空指引，造成我们对于低值的预测出现偏差，二季度跌幅超出预测值。2025年1-6月份，国内甲醛（山东、现款现汇、含税，下同）均价为1110元/吨 ，较2024年同期下跌3.04%，较2024年均价持平。6月30日国内甲醛收于1045元/吨，较年初价格下跌5.43%。
1月中上旬需求及成本缺乏提振，卖方意向积极出货，但基于前期利润水平欠佳，价格可调整空间有限；下旬随着假期临近，主力下游部分装置停工放假，市场呈现供需两淡的基本面格局，价格波动有限。2月中下旬甲醛供应基本恢复正常，需求亦提升，下游择低刚需采购，供需处于博弈阶段。但2月下旬至3月份上游原料价格震荡上涨，甲醛成本端承压，报盘逐步跟进，市场价格重心震荡上涨。4月份受原料价格下跌且市场供需格局宽松影响，下游对高价抵触，甲醛价格高位下行。5月成本持续下跌，且需求淡季临近，甲醛价格延续下跌，跌势延续至6月上旬，中旬起原料甲醇价格逐步上涨，随着成本压力的提升，甲醛价格在淡季中反弹，但月底受需求欠佳及成本下行利空影响，价格再度回落。
驱动甲醛价格变动的主要因素是甲醇价格波动带来的成本推动力及甲醛供需的阶段性变动。具体来看：
原料甲醇价格波动频繁 甲醛成本承压
基于原料成本在总成本中占比较高，故甲醛作为成本驱动型产品，原料价格波动对甲醛价格及盈利水平有显著影响。从原料端来看，上半年中国甲醇价格呈现震荡上涨-下跌-反弹的走势，其中1季度震荡上涨，2季度跌后反弹。1季度内进口缩量、内地和沿海烯烃装置的阶段外采、库存处于相对低位、内地部分甲醇生产企业的阶段性检修，带动了国内甲醇价格的上涨，特别是2月下旬及3月份涨幅明显。随着成本压力的提升，1季度甲醛面临较大的成本压力，在不考虑副产蒸汽利用的情况下，长期处于亏损状态，故价格跟进原料走势意愿存在，整体价格趋势震荡上涨。4-5月份甲醇行业开工水平较高，且进口恢复预期存在，供应端表现充裕，但产业链价格传导不畅，甲醇价格承压回落，且甲醇行业前期利润水平丰厚也为价格下跌提供一定空间。随着成本端支撑逐步减弱，业者对后市预期偏空，且需求淡季临近，甲醛价格跟进下跌，但基于前期利润水平欠佳，价格跌幅小于原料价格跌幅，利润亏损幅度收窄。6月中旬起甲醇价格再度上涨，甲醛即时成本压力提升，价格被动跟涨。综合来看，上半年甲醛行业理论利润多数时间段处于亏损状态，上半年平均利润为-34元/吨，较去年同期亏损幅度扩大6元/吨，跌幅21.43%。
供需格局相对宽松 对价格产生压制
近年来国内甲醛行业产能继续增长，行业呈现高产能、低开工的基本面格局， 2025年上半年由样本推算的甲醛产量约为632.56万吨。春节前下游板厂逐步停工放假，于春节期间降至年度低点，甲醛工厂在库存积累后也多选择停车或降负运行，至2月上旬开工达到年内低点，1-2月份市场供需两淡，价格波动有限。2月中下旬甲醛供应基本恢复，下游板材开工也逐步提升，终端订单逐步跟进，3月份刚需表现尚可，随着市场交投活跃度的提升，价格也存在上行条件。但甲醛行业产能过剩，供应端的调节速度更快，2月下旬至3月份周度开工提升超过27个百分点，整体供需格局相对宽松，制约价格上行空间。4-6月份供应端保持宽松状态，工厂端库存积累，但部分区域终端订单情况跟进不足，成品库存有一定积累，竞争加剧。下游重视成本控制，对甲醛采购意愿不强，并负反馈至供应端，4-6月份开工下降约3个百分点。即便6月中下旬成本端上行存在强劲支撑，但基于淡季需求难跟进，甲醛价格涨幅受限。整体来看，上半年供需格局相对宽松，仍对价格产生压制。
下半年甲醛市场预期呈现“倒V”型走势
整体来看，卓创资讯延续《2024-2025中国甲醛市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年甲醛市场呈现“倒V”型走势。短时需求偏弱，但行业利润水平欠佳，预计7月份甲醛价格向下调整空间有限，价格震荡筑底，8-9月份原料价格仍有上行可能，成本端支撑或逐步增强，且供需关系或略有缓和，价格有低位反弹可能。10月份供需仍处博弈阶段，价格或高位震荡，11-12月份随着需求向淡季过渡，价格有回落可能，但成本仍有阶段性支撑。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9、10月份，低点或出现在7、12月份。
成本承压 有阶段性支撑
下半年原料甲醇市场预期呈现先涨后跌的走势。随着内地部分装置检修计划的兑现，供应端有一定支撑，且下半年外销型甲醇产能增量有限，8、9月份随着消费旺季临近也有望对价格形成支撑。但是后续随着检修的逐步结束，可能会拖累价格上行空间。年末受季节性消费淡季影响，甲醇价格或将出现一定回调趋势。考虑到甲醛成本端持续承压，二者价格走势有望保持趋同性。
供需宽松的基本面格局预期难有改观
供应端来看，甲醛装置整体开工不高，但装置负荷调节灵活，潜在的供应量相对充裕，且库存较高，市场供应预期保持宽松状态。需求端来看，夏季为消费淡季，预计7月份需求端仍表现偏淡。8月中下旬随着需求旺季临近预期供需关系或有所缓和，9-10月份下游刚需或尚可，但供应端的调节弹性更大，供需格局宽松的基本面格局预期难有改观。
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