【导语】 上半年中国甲醇市场整体呈现前高后低。内地甲醇市场受需求增长的影响，价格较去年同期跌幅有限。但沿海地区受进口价格超预期下降的影响，价格重心回落。区域价格表现差异，体现出影响区域市场价格的影响因素不同。下半年中国甲醇市场表现仍有分化，进口方面受到成本增长有限影响，预计下半年沿海价格呈现区间震荡。内地方面受到三季度国内甲醇装置集中检修影响，预计整体价格表现偏强，但随着四季度国内开工稳定价格存在一定承压空间。
2025年上半年沿海甲醇市场价格高点在6月底，为2820元/吨，较2024年上半年高点3010元/吨下跌190元/吨，跌幅在6.31%。2025年上半年甲醇太仓市场均价为2550.10元/吨，较2024年上半年均价（2624.34元/吨）下跌2.83%。2025年上半年沿海甲醇市场价格走势总体呈现前低后高，需求逐步向好，2025年上半年沿海甲醇市场价格低点出现在5月底的2220元/吨，较2024年上半年价格低点（2357元/吨）下跌137元/吨，跌幅为5.81%。
2025年上半年内蒙古甲醇市场价格高点在4月中旬，为2267.5元/吨，较2024年上半年高点2410元/吨下跌142.5元/吨，跌幅在6.28%。2025年上半年甲醇内蒙古市场均价为2099元/吨，较2024年上半年均价（2109元/吨）下跌0.47%。2025年上半年内蒙古甲醇市场价格走势总体呈现“N”型走势，需求扩张下带动内蒙古甲醇价格维持相对高位，2025年上半年内蒙古甲醇市场价格低点出现在6月初的1860元/吨，较2024年上半年价格低点（1915元/吨）下跌55元/吨，跌幅为2.87%。
价格走势有所趋同，影响因素略有差异
从沿海方面来看，2025年上半年沿海甲醇市场呈现先跌后涨走势。1-4月份进口量少于往年同期水平，但内外盘持续倒挂、沿海重要MTO工厂换轮停车检修，业者持仓意愿偏低，虽然3月中旬沿海库存低位且刚需集中补空，阶段性支撑价格走高，但依然难改基本面偏弱特征，加上3月中东某国所有甲醇装置全面回归， 4月份贸易摩擦升级，沿海甲醇制烯烃装置开工显著下降，供需基本面延续走弱，价格一路探底至5月底的2230元/吨位置，达到年内低点。随着进口船货船龄问题及中东局势升级，中东某国所有甲醇装置突然全部停车检修，预期供应宽幅缩减，中下游用户需求修复，6月市场呈现宽幅上涨走势。
从内地方面来看，2025年1-6月，内蒙古甲醇市场价格呈现“N”走势，造成上述走势的原因是：受到内蒙古宝丰甲醇及烯烃装置投产的影响，导致区域内甲醇需求持续向好，带动内蒙古甲醇货源持续在本地消化，并且在煤炭价格下跌的情况下，煤制烯烃盈利修复，烯烃企业低价买货意愿相对较好，促使一季度内蒙古市场价格在2000元/吨形成有效需求支撑，后期随着3-4月春检的来临，供应减量下内蒙古甲醇价格一度接近2300元/吨的重要位置到传统下游盈利不佳，下游高价抵触下，2300元/吨重要关口内蒙古甲醇市场价格难以有效跨越。5月以来，山东等消费市场需求表现乏力，加之周边市场整体供应充足，内蒙古甲醇市场在企业让利积极出货的影响下，价格逐步下滑来到了上半年的最低价格1850元/吨重要关口。随着下游盈利的修复市场投机需求的增长，带动了6月内蒙古甲醇价格的筑底回升。
上半年中国甲醇进口量下降，国内甲醇产量同比增长
2025年上半年，中国甲醇进口总量预估为536.21万吨，较去年同期缩减94.04万吨，跌幅为14.92%。2-5月份中东某国和非伊进口量均低于去年同期，主要是由于中东限气、非伊货源合约下降等因素导致。1-3月份国外装置检修密集，天然气限气导致中东某国大规模停车且周期延长，其货源断供导致1-4月中东某国到港量显著下降，另外中国价格处于全球底部，国外工厂减少流入中国合约数量，2-4月份甲醇单月进口量持续偏低，直至4月份国外多套甲醇装置重启恢复，进口局面方有好转，5-6月单月进口量稳中有增。总体而言，受制于国外装置频繁检修、利润等等因素，2025年上半年无论是中东某国家还是非伊整体流入量均少于去年同期水平。
2025年上半年中国甲醇产量在4503.3万吨，同比去年同期提升8.14%。煤炭价格在2025年上半年下降较为明显，2025年上半年内蒙古Q5500大卡动力煤均价在482元/吨，同比下降26.75%，导致甲醇企业开工动力明显提升。从2025年上半年中国外销甲醇企业检修情况来看，2025年上半年比2024年上半年减少了500万吨的产能。
主力下游经济性转好，部分甲醇下游消费量提升
2025年上半年煤制烯烃利润的转好，带动了2025年上半年甲醇消费量的走强。由于受到煤炭价格松动的影响，导致煤制烯烃成本下降，相关企业盈利得到修复，从上市公司财报中我们可以看到像宝丰、联泓等烯烃企业的盈利在2025年一季度有所提升。煤制烯烃企业盈利的修复，提高了企业的竞争力和对于甲醇的购买力，对于内地甲醇市场价格起到支撑作用。
除了主力下游烯烃外，其他下游盈利表现分化，2025年上半年PP(CTO)、二氯甲烷、PE(CTO)等产品盈利呈现扩张态势。PE(MTO)、冰醋酸、MTBE、PP(MTO)、PE(MTO)、BDO等产品呈现盈利减少或者亏损扩大情况，盈利表现的差异也导致各下游生产情况有所差异。盈利有所修复的甲醛和甲烷氯化物产量增加相对显著、冰醋酸和MTBE产量增速不及预期。
甲醇库存逐步去化，部分时段接近历史低位
2025年上半年沿海甲醇库存总体维持先降后升态势。1-4月中旬震荡下跌，5-6月稳中缓步抬升。1-4月中旬沿海库存震荡走低，主要受进口减量、沿海烯烃稳固采购和出口船货增加等多重因素影响。5月随着进口显著增加、出口缩减，供增需弱特征逐步显现，至6月底沿海库存开始缓慢回升。总体来看，2025年上半年沿海甲醇持续未能有效累库。
2025年上半年内地甲醇库存呈现先升后降态势。1-2月受到春节假期影响，市场运输效率降低，企业库存被动积累，导致整体库存升高。3-4月受到下游需求的好转，部分企业检修的利好的影响，导致内地甲醇库存逐步去化。5-6月受到部分甲醇企业延期检修的影响，导致内地甲醇库存小幅累库，整体库存仍低于历史同期中位。总体来看，2025年上半年内地甲醇库存水平低于2024年同期。
展望下半年，甲醇价格仍然受到宏观和微观的影响，原油价格波动影响甲醇需求变化，进口成本的变动影响沿海甲醇市场需求波动、煤炭价格变动对开工积极性的影响等方面。
从供应方面来看，2025年下半年国内甲醇产量继续维持增长,随着新疆中泰100万吨装置稳定运行，预计2025年下半年中国甲醇产量在4650万吨。主要原因是：一方面，国内甲醇新增产能稳定运行后，国内甲醇产量延续增长；另外一方面，受煤炭价格同比去年同期仍处于相对低位影响，煤制甲醇开工动力仍显充足，或将带动中国甲醇产量继续增长。从外盘情况来看，2025年下半年进口量仍在逐步恢复中，加之部分国外新增产能稳定运行，预计2025年下半年中国甲醇进口量在755万吨，较上半年有所增长。
从需求端来看，受到2025年上半年部分甲醇下游盈利偏弱的影响，部分甲醇下游需求量减弱。但考虑2025年下半年部分甲醇下游仍有投产预期，所以展望下半年中国甲醇需求或将呈现增长态势。考虑到部分甲醇下游盈利的微利状态，预估2025年下半年中国甲醇下游投产对于甲醇价格支撑相对有限。
从成本端来看，2025年上半年国内煤炭产量提升，煤炭价格下行，预期下半年仍有煤炭增产情况，煤炭价格或将维持相对低位。国内煤制甲醇企业开工仍将维持高位。外盘方面，下半年国内甲醇进口量仍将维持高位，进口成本或将受到美元贬值的影响，维持相对低位。或将导致下半年沿海甲醇维持区间震荡格局。
综合来看，预计下半年内蒙古甲醇价格仍然维持区间震荡为主，预计在1850-2150元/吨区间震荡，主要原因：一方面，4季度山东等地区仍然有甲醇下游装置计划投产，市场需求有望在四季度增长，或将在四季度推动内蒙古甲醇价格高位运行；另外一方面，受到今年煤炭让利的影响，企业开工积极，多数企业计划在三季度检修，受到周边区域相对集中检修的影响，或将带动内蒙古甲醇市场在三季度企稳回升。预计下半年沿海甲醇价格运行区间或在2400-2600元/吨。下半年甲醇新增产能较少，而下游新增产能投放增多，醋酸、MTO、MTBE和甲醛等产品皆有新增装置计划投产，新增下游对于甲醇消费量或将超过甲醇新增产能数量，上半年上下游激烈博弈或将在下半年归于平衡，叠加“金九银十”传统消费旺季的预期下，供需情况或将有所改善，下半年沿海甲醇价格重心或将上移。
风险提示：原料煤炭涨跌节点对甲醇的影响、国际原油价格涨跌对于甲醇下游需求变化的影响、新增甲醇供应对供应端影响等。
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