近一段时间以来，受原油暴跌、海外疫情失控、美股大跌的多方面影响，商品期货市场多数品种大幅下跌，有色和能化飞流直下，黑色系成了商品市场中没有大跌的板块。在宏观逆周期调节以及国内经济加速恢复的预期下，黑色系坚挺的行情被市场认为成避险板块，即使在天量库存压力的背景下，信心比黄金还贵如实体现在了黑色系的品种上。
在昨日（3.19）市场情绪一度恐慌的背景下，多数期货品种开盘跌停，螺纹走出了深V走势，黑色系经过此番风险释放后，用信心支撑的“螺纹金”，后期还会继续上涨吗？
现货方面，3 月 19 日，全国 25 个主要城市20mm 三级螺纹钢均价 3664 元/吨，较上一交易日下跌 13 元/吨。全国 24 个主要城市 4.75mm 热轧板卷均价 3515 元/吨，较上个交易日下跌 27 元/吨。全国 237 家主流贸易商，3 月 19 日建筑钢材成交量 14.23 万吨，较上个交易日减少 6.9 万吨。分区域来看，华东跌幅最大，华南、华北、西南其次，其他地区持稳运行。受期货市场快速跳水后拉升影响，个别贸易商家出现控量拉涨现象，低价资源成交好转，部分城市价格低位回升，但回升后成交较为乏力。
钢材产量低位回升，后续产量压力仍大
产量方面，螺纹周产量272.98万吨，较上周增加24.23万吨。线材周产量119.82万吨，较上周增加7.89万吨，热卷周产量302.53万吨，较上周下降4.71万吨。在疫情最严重的时候，钢厂大多采用减少废钢添加的方式来控制铁水产量，钢材整体产量走低，但随着国内疫情的好转，湖北新增确诊病例清零后，在长流程钢材利润仍高的情况下，预计钢厂产量将逐步回升至正常状态，钢材产量有继续上升的空间。
数据来源：中信期货
钢材供应分为电炉和高炉两个部分。就电炉来说，当前电炉开工率处于历史低位，而疫情也导致电炉开工推迟，电炉供应压力较小；高炉虽有减产，但力度不大。从周度产量数据来看，最近一周螺纹钢产量为248.75万吨，处于近5年同期最低水平。不过，后期需要警惕电炉复工带来的供应压力。3月初，独立电炉开工率已经回升。
天量库存拐点出现，疫情好转加速库存去化
据Mysteel库存数据，截至3月19日，本周螺纹社会库1405.25万吨，周环比下降21.7万吨。线材社会库存438.34万吨，周环比下降18万吨。螺纹钢厂库存663.22万吨，周环比下降86.72万吨。线材钢厂库存176.85万吨，周环比下降27.55万吨。热卷社会库存404.88万吨，周环比下降8.1万吨。
数据来源：Mysteel
今年由于受到疫情影响，钢材下游需求恢复进展缓慢，节后第6周的表观需求仅恢复到128万吨，最近1个月时间的表观消费总量为210万吨，这一水平甚至略低于往年节后第3周单周的恢复情况。从目前的复工情况来看，螺纹的主要下游房建和基建项目复工率约在4成左右，乐观预计恢复往年正常的施工强度可能需要到3月底或4月初。但当前国内疫情新增已经可控，稳步复工下游加速开工，库存得到去化后将迎来拐点。
终端下游开工不足，房地产悲观成最大压力
当前下游房地产和基建复工水平仅为4成，而今年前2个月宏观经济数据不佳。1—2月，全国房地产开发投资10115亿元，同比下降16.3%；房地产开发企业房屋施工面积694241万平方米，同比增长2.9%；房屋新开工面积10370万平方米，下降44.9%，钢材下游需求同比明显萎缩。现货高库存总量明显高于往年同期的局面下，若去库速度较慢，可能将使全年都在高库存的压力下运行。
观点小结：在产量回升，库存累库出现拐点的情况下，随着复工加速恢复，需求有望全面快速回归，阶段性供需错配已经形成。当前的主要矛盾在于短期内需求开始回归，但房地产的新屋开工面积不足。在当下全国需求全面回归导致库存快速去化的逻辑主导下，近月的强势会限制远月单边下跌的空间，行情大概率陷入宽幅震荡的格局。逢低做多近月，逢高抛空远月，择机将单边头寸切换成买近卖远的正套组合是当前黑色系最稳妥的思路策略。
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来源：牛钱网
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