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基本面支撑较强，纯碱高位震荡为主

和讯期货

2021-08-23

导读：短期来看，目前纯碱基本面偏多，本周纯碱产量提升，下游需求表现平稳，厂库维持低位。

本报告完成时间 | 2021年8月21日

摘要

行情回顾：期货方面，本周纯碱主力合约纯碱2201高位震荡，本周价格上涨0.37%。现货方面，各区域重质纯碱现货价格持稳为主，华中地区现货价格涨幅1.63%，西北地区现货价格涨幅2.27%，其余地区持稳。

供需关系：本周国内纯碱行业开工率大幅提升，产量增加4.28万吨至55.28万吨，供给面偏利空。下游需求表现稳定，浮法玻璃行业维持高开工率，对纯碱需求较强。库存小幅下降，维持低位，最新厂库为33.12万吨，环比下降1.36万吨。整体来看，短期基本面偏多。

操作建议：短期来看，目前纯碱基本面偏多，本周纯碱产量提升，下游需求表现平稳，厂库维持低位。本周期货主力合约SA2201触及新高后回落，整体呈现高位震荡的特征，预计短期在基本面的支撑下将偏强震荡，震荡区间为2650-2850元/吨。建议投资者暂时观望，激进者可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。中长期来看，需求端将是主导长期行情的重要因素，下半年光伏玻璃投产计划较多，有望带来较多的增量需求，对现货价格形成支撑。中长期投资者可背靠重要支撑位，逢低布局2201多单，并严格设置止损。

不确定风险：仓单数量大幅增加；下游光伏玻璃投产不及预期。

一

行情回顾

8月13日至8月20日期间，国内各区域重质纯碱现货价格持稳为主，个别区域小幅上涨。具体来看，本周华中地区现货价格涨幅1.63%，西北地区现货价格涨幅2.27%，其余地区现货价格持稳。期货方面，国内纯碱主力合约纯碱2201从上周五收盘价2732元上涨至本周五收盘价2742元，涨幅0.37%。基差方面，本周基差小幅走弱，沙河地区市场价与主力合约的基差从上周五的-282元/吨下跌至-292元/吨，下跌10元/吨。

二

价格影响因素分析

1.供给分析

据隆众资讯统计，本周国内纯碱行业开工率为77.67%，环比上升6.00%。本周生产厂家产量为55.28万吨，环比上周增加4.28万吨，增幅8.39%。其中重质纯碱产量29.12万吨，环比增加1.15万吨；轻质纯碱产量26.15万吨，环比增加3.12万吨。短期来看，前期检修厂家陆续恢复生产，后续检修计划较少，开工率明显提升，后期产量有望持稳或小幅增加。

2.需求分析

本周重质纯碱下游需求表现稳定，下游多按需采购。浮法玻璃现货价格小幅回落，但开工率维持高位，截至8月20日当周，浮法玻璃行业产能利用率提升至90.40%，开工率提升至89.80%，处于高位水平。浮法玻璃最新厂库为112.88万吨，环比上升9.93万吨，接近近几年同期水平。当前玻璃企业采购较为谨慎，库存率维持正常水平。但随着纯碱现货价格的进一步上涨，下游行业的成本明显增加，预计采购将有所放缓，不排除下游有降低开工率的可能性。后期需继续关注下游的开工率情况和光伏玻璃的投产进度。

3.库存分析

受到下游需求支撑，本周国内纯碱厂库小幅下降，整体维持低位水平。截至8月20日当周，国内纯碱厂库为33.12万吨，环比下降1.36万吨，降幅4.10%。其中重质纯碱厂库18.44万吨，环比下降0.76万吨；轻质纯碱厂库14.72万吨，环比下降0.60万吨。当前纯碱的库存可用天数为3.3天，处于年内低位水平，对现货和期货价格具有明显的支撑。预计短期纯碱厂库有望维持低位，社会库存将小幅增加。

4.成本利润分析

本周纯碱企业生产成本明显上升，利润小幅下降。从成本端看，本周煤炭价格小幅下调，焦炭价格大幅上升，综合成本上升，截止8月20日，氨碱企业生产成本为2170元/吨，环比上升170元/吨；联产企业生产成本为1781元/吨，环比上升138元/吨。氨碱企业生产利润为589元/吨，环比下降88元/吨；联产企业生产利润为1460元/吨，环比下降148元/吨。受到成本端的影响，本周纯碱生产利润下滑，但现货价格维持高位，预计短期生产利润仍将维持高位水平。

三

持仓分析

从持仓上分析，截至本周五，纯碱主力合约纯碱2201单边持仓43.9万手，较上周五的43.5万手增加0.4万手，持仓量微幅增加。本周纯碱2201合约成交量均值约76万手，活跃度明显提升，资金参与热度较高。截至8月20日，纯碱2201前二十多单持仓27.85万手，前二十空单持仓26.04万手，前二十净多单持仓1.81万手。仓单方面，本周纯碱仓单减少2516张至5243张，降幅较大，对盘面形成利多影响。从持仓和仓单数量看，当前前二十持仓净多单近2万手，仓单数量继续减少，对期货价格形成利多影响。

四

行情展望与投资策略

短期来看，目前纯碱基本面偏多，本周纯碱产量提升，下游需求表现平稳，厂库维持低位。本周期货主力合约SA2201触及新高后回落，整体呈现高位震荡的特征，预计短期在基本面的支撑下将偏强震荡，震荡区间为2650-2850元/吨。建议投资者暂时观望，激进者可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。中长期来看，需求端将是主导长期行情的重要因素，下半年光伏玻璃投产计划较多，有望带来较多的增量需求，对现货价格形成支撑。中长期投资者可背靠重要支撑位，逢低布局2201多单，并严格设置止损。

附录

重要图表