【导语】一季度国内甲醛市场呈现震荡上涨走势，季度均价环比上涨3.48%。一季度原料价格上涨，成本端压力存在，甲醛价格逐步跟进，且春节假期后供应及需求逐步恢复，供需端持续博弈，价格呈现震荡上涨走势。二季度来看，成本端支撑或逐步减弱，且供应格局相对宽松，价格或逐步承压。
一季度国内甲醛市场整体呈现震荡上涨的走势，以山东市场为例季度均价为1119元/吨 ，环比2024年四季度上涨3.48%，同比上涨0.19%。其中一季度日均价高值出现在3月下旬，为1158元/吨；低值出现在1月上旬，约1090元/吨，高低差值为68元/吨。具体来看：
1月中上旬成本端提振作用不强，且需求淡季，卖方意向积极出货，但基于前期利润水平欠佳，价格可调整空间有限；下旬随着假期临近，主力下游部分装置停工放假，市场呈现供需两淡的基本面格局，价格波动有限。2月中下旬甲醛供应基本恢复正常，需求端亦提升，下游择低刚需采购，供需博弈，交投气氛稳中偏弱。但2月下旬至3月份上游原料价格震荡上涨，甲醛成本端承压，报盘逐步跟进，市场价格重心震荡上涨。
驱动甲醛价格变动的主要因素是甲醇价格上涨带来的成本推动及甲醛供需面的阶段性变动。具体来看：
原料甲醇价格阶段性上涨 成本端提振作用明显
从原料端来看，一季度原料甲醇价格震荡上涨。季度内进口缩量、内地和沿海烯烃装置的阶段外采、库存处于相对低位、传统下游刚需尚可且内地部分甲醇生产企业的阶段性检修，带动了国内甲醇价格的上涨，特别是2月下旬及3月份涨幅明显。基于原料成本在总成本中占比较高，随着原料甲醇价格的上涨，一季度甲醛行业面临较大的亏损压力，平均利润为-58元/吨，较上季度亏损幅度扩大5元/吨。春节前虽处需求淡季，不过由于甲醛利润仍处于亏损状态，生产企业持续性让利意愿有限，甲醛价格可调整空间有限。2月下旬至3月份成本端压力增大，卖方挺价意愿存在，报盘逐步跟进上行，带动市场价格震荡上涨。
供应及需求先降后升 但供需格局相对宽松制约价格上行空间
按照传统的季节性需求来看，春节前后一般为主力下游胶黏剂（板材）的需求淡季，一方面在于产品特性；另一方面在于终端领域应用，春节效应及严寒降雪天气使得寒冬季节对基建、房地产等工程项目户外开工存在抑制作用，也不利于板材行业的生产与存储，春节前下游板厂逐步停工放假，于春节期间降至年度低点，并逐步负反馈至供应端，甲醛工厂在库存积累后也多选择停车或降负运行，2月6日当周甲醛周度样本开工负荷降至8.26%的年度低点，此时市场处于供需两淡的局面，价格波动幅度有限。2月中下旬甲醛供应基本恢复，下游板材开工也逐步提升，终端订单逐步跟进，3月份刚需表现尚可，随着市场交投活跃度的提升，价格也存在上行条件。但甲醛行业产能过剩，供应端的调节速度更快，2月下旬至3月份周度开工提升超过27个百分点，整体供应相对宽松，制约价格上行空间。
基于成本端支撑有减弱预期且供需关系相对宽松影响，预计二季度甲醛价格有承压可能。
二季度原料甲醇价格或以震荡下行为主，成本端提振作用将逐步减弱，且市场供应相对充裕，下游仍以刚需为主，二季度后期逐步向淡季过渡，整体供需格局相对宽松。整体来看，预计二季度甲醛月均价前高后低，价格有逐步承压风险，以山东市场为例，预计价格波动区间在1090-1180元/吨。
二季度原料甲醇价格或震荡下跌，成本端支撑作用减弱
二季度甲醇将由供需紧平衡向供需偏宽松过渡。进口量存恢复预期，且随着产区检修逐步结束，开工将继续维持相对高位。但目前产业链价格向下传导不畅，多数下游对高价接受度下降，需求量或整体下降，二季度价格存回落预期。但受部分烯烃企业的外采支撑影响，跌幅恐相对有限。虽短时成本端压力难以缓解仍对价格产生支撑，但后期随着原料价格的回落，成本端对市场心态的影响将由多转空，甲醛价格或灵活跟进调整。
供需格局将长期处于宽松状态
甲醛行业产能过剩的局面长期存在，供应端存在较强的调节能力，部分装置通过副产蒸汽的利用带来部分现金流，平衡成本压力，短时开工预期窄幅波动，供应端预期相对充裕。金三银四一般为下游需求旺季，但终端市场竞争激烈，重视成本控制，预期延续择低购进模式，甲醛行业开工的调节速度快于需求端，行业供需格局将长期处于宽松状态，对价格产生一定压制作用。
甲醛价格变动有一定季节性规律 二季度价格重心有下跌可能
从长周期甲醛价格波动规律来看，甲醛市场价格具有较为明显的季节性特征；4-6月份有60%及以上的下跌概率。若无其它影响因素出现，预估二季度月均价逐月下跌，高点出现在4月份，低点出现在6月份。
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