【导语】节后中国尿素市场价格震荡偏弱整理，春节期间气头检修装置陆续恢复，而下游工业企业减产放假情况增加，节后尿素企业库存压力增加，价格承压下行。正月十五后下游工业企业开工预计提升，叠加贸易商复工备货，预计阶段性支撑价格回升，但基于尿素高日产、高库存现况，或影响回升幅度。
春节假期前国内尿素市场震荡上扬。受到12月-1月上旬价格持续走弱影响，前期下游采购心态谨慎，部分备货推迟。随着春节假期临近，下游部分工厂和贸易商采购安全库存情况增加，尿素企业库存压力缓解，支撑1月下旬价格上涨。截至1月27日，中国中小颗粒尿素均价1708.80元/吨。
节后中国尿素市场承压下行，下游工业企业恢复偏缓，尿素企业高日产和高库存压力暂难缓解，成交重心下移。截至2月8日中国中小颗粒尿素均价1688.95元/吨，较节前下滑1.16%。
供应：节前气头装置恢复 春节期间日产量已达高位
高日产和高库存成为尿素价格下行主要驱动因素。节前气头检修装置陆续恢复，春节期间尿素日产量增至近五年高位，企业库存压力增加。尿素企业生产具有连续性，春节期间通常不会出现检修情况，而天然气工艺尿素装置一般11月至次年1月进行年度检修，从图2可以看出近两年均是春节假期前日产量增至相对高位。2025年1月开始气头装置陆续恢复，叠加2024年12月新增产能兑现，1月27日产量增至19.88万吨，为近五年高点。
春节假期期间尿素日产量继续增加，辽宁、青海、陕西检修装置陆续恢复，2月2日中国尿素日产量达到20.07万吨，继续刷新近五年新高，高日产伴随而来的是尿素企业库存压力增加，节后一周尿素企业库存增加至174.10万吨，较节前一周增加16.14%，同时刷新历史新高。高日产和高库存影响下，节后尿素企业降价吸单情况增多。
需求：节前复合肥提前降负荷 节后仍处相对低位
工农业跟进谨慎，对节后一周价格支撑力度不足。2025年1月以来复合肥企业产能运行率持续下滑，较去年同期下滑时间提前。主要原因一是物流运输车辆逐步减少，影响经销商提货，多数肥企产销降低。二是复合肥企业库存增至近五年高位，1月9日中国样本复合肥企业成本库存119万吨，为近五年新高，随后持续刷新新高，复合肥企业开工积极性降低。截至1月30日，中国复合肥企业产能运行率降至9.49%。
节后复合肥企业开工逐步恢复，但基于复合肥企业成品库存高位影响，备货积极性不高。截至2月6日复合肥企业产能运行率22.41%，虽恢复到节前一周开工水平，但仍处相对低位。加之节前部分尿素企业刚需采购原料尿素，节后进场节奏放缓，整体市场交投气氛平平。
农业方面，基于春节前后华东、华南部分地区存农需预期，节前部分贸易商刚需采买跟进，支撑尿素价格反弹。而随着尿素价格上扬，整体备货情绪降低，而且目前北方气温较低，农需活动或有所推迟，叠加节前部分备肥尚未消化，节后一周农业需求跟进谨慎，对价格支撑不足。
综合来看，节前一周尿素市场供增需减，尿素企业库存持续增加，节后尿素企业开工延续高位，而复合肥企业开工恢复缓慢，供需恢复速度不一，价格承压走弱。
预测：需求阶段性支撑高库存、高日产抑制价格反弹力度
供应：高日产和高库存情况延续，短期国内尿素供应量充足。中下旬四川玖源和内蒙古鄂尔多斯工业检修装置计划恢复，预计日产量或窄幅增加。港口库存方面，国内农需旺季将至，短期货源主供国内需求，集港流向订单有限，港口库存变化不大。企业库存方面，日产量增至近年新高，叠加下游开工尚未恢复，预计企业库存仍处高位。短期国内尿素供应量充足。
需求：正月十五前后工农业刚需备货预计跟进，阶段性支撑尿素价格。复合肥方面，随着气温回升，追肥及果树用肥等刚需跟进，社会库存将快速消化，经销商提货或逐步增量。目前多数肥企持有待发订单，出货为主，生产稳步提升。胶合板方面，节后板材厂家恢复缓慢，预计正月十五后开工好转，备货量增加。农业需求方面，北方气温偏低，农业需求跟进平平，部分储备需求。
原料：原料价格弱稳运行，对价格支撑有限。天然气方面，西南尿素企业用天然气价格尚未到调价周期，价格窄幅波动。煤炭方面，伴随无烟煤矿生产恢复正常，市场整体供需格局趋向宽松，煤价或偏弱调整。
综合来看，2月中旬尿素企业开工负荷延续高位运行，下游工业企业开工预计正月十五后恢复速度提升，且随着贸易商复工刚需备货，或阶段性支撑尿素价格反弹，但基于供应端高日产和高库存影响，预计尿素价格反弹周期和幅度有限。
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