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沪铜 · 保持偏乐观多单继续轻仓持有

和讯期货

2022-03-21

导读：过去一周铜价走势偏强，伦铜回升至10300美元/吨附近，沪铜涨至73000元/吨。加息落地，市场回归基本面主导。

作者 | 张维鑫中信建投期货工业品分析师

本报告完成时间 | 2022年3月20日

摘要

观点：

谨慎看涨，铜价保持偏强运行；

逻辑支撑：

美联储加息落地，市场回归基本面主导，而全球经济目前呈现的是反弹回暖状态，故有利于铜价；

俄乌冲突对铜价整体利好，无论是和平解决从而促使经济回归常态，亦或是继续发酵，刺激能源、金属价格上行；

基本数据方面，国内累库已经结束，上期所库存回落，社会库存持续去化，现货升水回升至高位，铜基本面对铜价具有支撑；

国内疫情虽然较为严峻，但预计对经济影响有限；房地产竣工虽然在1-2月表现偏弱，但预计3-4月会有改善，短期不必过度担忧。

操作策略：

CU2205合约多单继续轻仓持有，74000元/吨以上可考虑适当减仓止盈。

风险提示：新冠疫情、经济复苏不及预期、需求不及预期

一

行情综述

过去一周铜价走势偏强，伦铜回升至10300美元/吨附近，沪铜涨至73000元/吨。加息落地，市场回归基本面主导。

二

行情分析

（一）国际宏观

俄乌局势一度缓和，乌克兰愿在部分议题上做出让步，但俄罗斯方面否认谈判取得重大进展，给局势带来较多不确定性。

美联储会议如预期加息25个基点，经济预测大幅上调通胀预期，点阵图显示美联储将在年内加息7次。

欧洲经济景气指数再创新低，英国央行实施第三次加息，欧央行行动缓慢。

综上，俄乌谈判持续，局势缓和的信号一度施压原油价格，但局势不确定性仍然较强，大宗商品市场面临的潜在波动仍然剧烈。

（二）国内宏观

国家发改委：当国际油价继续上涨，但不超过每桶130美元时，国内成品油价格按机制正常调整；如高于每桶130美元，根据《石油价格管理办法》规定，按兼顾生产者、消费者利益，保持国民经济平稳运行的原则，采取适当财税政策保证成品油生产和供应，汽、柴油价格原则上不提或少提。

商务部表示，2021年中欧货物贸易额达8281亿美元，创历史新高。今年前两个月，中欧贸易同比增长14.8%，达到1371.6亿美元，成为前两个月中国第一大贸易伙伴，中欧贸易继续保持良好发展势头。

据商务部市场运行监测系统显示，3月7日至13日，全国生产资料市场价格比前一周(下同)上涨1.5%。煤炭价格以涨为主，其中动力煤、炼焦煤价格分别为每吨945元和1496元，分别上涨5.5%和1.6%，二号无烟块煤价格为每吨1407元，下降0.1%。钢材价格略有上涨，其中槽钢、高速线材、热轧带钢价格分别为每吨5207元、5109元和5064元，分别上涨0.8%、0.7%和0.7%。有色金属价格有所回落，其中铝、锌、铜价格分别下降5%、0.5%和0.2%。

国家统计局发布1-2月经济数据：1）1-2月工业增加值同比7.5%，服务业生产指数同比4.2%；2）1-2月固定资产投资累计同比12.2%（去年12月为4.9%），其中制造业投资累计同比20.9%，基建投资同比8.1%，房地产投资同比3.7%；3）1-2月社会消费品零售总额同比6.7%；4）2月全国城镇调查失业率5.5%，其中16-24岁和25-59岁人口调查失业率分别为15.3%、4.8%。

3月15日，国家统计局发布数据显示，1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，比2021年12月加快3.2个百分点，从环比看，2月规模以上工业增加值比上月增长0.34%。全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.2%，比2021年加快7.3个百分点。社会消费品零售总额同比增长6.7%，比2021年12月加快5.0个百分点。

（三）基本面数据图表