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悲喜不相通！铜看涨，铝看多，镍海外挤仓或卷土重来？

和讯期货

2022-03-23

导读：自上期周中论有色以来，有色板块受到的不确定因素影响越来越多，市场情绪回落明显，各品种价格基本归于震荡整理。

自上期周中论有色以来，有色板块受到的不确定因素影响越来越多，市场情绪回落明显，各品种价格基本归于震荡整理。

首先，国内疫情愈演愈烈，使得投资者对于有色金属的需求复苏预期产生担忧，短期内从需求端压制价格上涨。

与之形成矛盾的是，俄罗斯依然受到欧美国家的制裁，部分品种的全球供应依然受到较大影响，并且预计持续时间会较长。

而美联储议息会议召开，加息25bp在市场预料之内，并不能理解为“靴子落地”，反倒是油价维持在高位仍将助推通胀预期。

总体来看，对于接下来可能走成本逻辑或通胀逻辑的品种如铝、锌、铜等，依然可以维持偏多思路。

以下为今日模拟仓权益截图，模拟仓严格按照各期周中论有色的操作建议进行操作：

01 铜

推荐评级：★★

短期，市场多空仍在博弈，多头略显强势，偏强震荡为主。

季节性淡季后，低库存支撑持续走强；而美国经济复苏受阻，美联储“鹰声”不断，市场预期5月将加速加息，加之通胀高企和经济下行引发市场对于经济滞胀的悲观预期，需求或受影响。

中期，低库存的强支撑增强了未来市场被动补库的潜力，加之国内坚持稳中向好的政策导向，经济托底仍有较好预期，铜价仍看涨，但上涨幅度可能不及前期预期。

操作建议：建议前期多单继续持有

风险提示：国内外疫情、俄乌局势、需求兑现程度

02 铝

推荐评级：★★

短期，铝价仍偏向内弱外强的格局，内盘偏强震荡，向外盘回归。

目前发力点仍在供应和成本端，国内淡季效应走弱，供需结构开始修复；而国外则更显利多，天然气的短缺使欧洲铝厂的生产雪上加霜，铝厂不得不扩大减产，加之俄铝受到制裁，供应与成本双向利多。

中期，仍依赖于需求动能，从近期的《“十四五”新型储能发展实施方案》可以看出，国家托底经济的意愿仍较强，供需有望双振，铝价仍看多，上涨幅度或不及前期预期。

操作建议：建议前期多单继续持有

风险提示：国内外疫情、俄乌局势、需求兑现情况

03 锌

推荐评级：★★

基本面上欧洲能源危机依然存在，天然气价格会维持高位，隐患仍在。而国内锌精矿加工费继续下行，矿端偏紧。

国内外锌冶炼的成本仍在高位，可能形成外强内弱的格局，短期内内外价差修复的难度较大。

下游的镀锌开工率和产能利用率小幅反弹基本处于历史同期中间水平，对价格的影响并不明显。

终端受到疫情影响，基建和房地产的需求预期受到担忧。但当前阶段还需要考虑二季度汽车芯片短缺问题的缓解。

从中期角度来看，锌的供应处于略微偏紧的情况，而需求端虽未发力，但是利多因素正在累积，中期偏多。短期可在震荡中挑选合适机会，逐步建仓。

操作建议：多单持有或多头轻仓入场

风险提示：疫情失控，消费预期大幅走弱

04 铅

推荐评级：★

对比别的有色品种，铅波动幅度相对较小，板块情绪影响相对较少。

基本面上再生铅复产的预期仍在，但当前原料端废旧电瓶价格上升，据传为收购困难所致，短期内可能会使得供应略微紧张。

需求端汽蓄电池受到汽车芯片短缺压制需求，但铅酸蓄电池开工率逆季节性上涨。从中期来看需考虑锂电池对于铅蓄电池的需求替代。

总体来说，短期震荡略偏强，中期依然偏空对待，因此可在价格小幅反弹后，空头建仓入场。

操作建议：前期空单继续持有或等待反弹后做空

风险提示：炒作海外低库存

05 镍及不锈钢

推荐评级：★

LME结束跌停，外盘价格回到略高于起涨点位置，内外价差基本修复。

基本面上来说，供应端从镍矿、镍铁、硫酸镍到电解镍全面偏紧，初端需求不锈钢复产顺利且投产较多，终端需求中基建房地产短期受到疫情影响，可能预期偏弱，但中期来看当会有所修复。而新能源将拉高中期需求的预期。

不锈钢本身由于投产较多，会处于供需两强，使得不锈钢价格更偏向于震荡。对于电解镍来说上述因素皆偏向利多，包括不锈钢供需两强，同时新能源汽车方面产销皆预期大幅增长，也将提供对镍的需求。

全球库存低位去库，将持续利多电解镍，需谨防LME逼仓卷土重来。未建仓位者不建议在这样的环境中介入。

操作建议：暂时远离，持续观望

风险提示：高冰镍大量流入市场，需求大幅不及预期，海外挤仓卷土重来

来源：信达期货

【声明】内容源于网络

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