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废钢市场展望及对黑色金属市场影响

和讯期货

2020-03-05

导读：废钢作为钢材的边际供应，近年来广受市场关注。年后钢材库存持续攀升，愈加考验价格底部支撑，那么在复工背景下，废钢市场供需现状如何，未来将如何演绎，对黑色金属市场有何影响？

文：黑色建材组

报告摘要

结论：废钢作为钢材的边际供应，近年来广受市场关注。年后钢材库存持续攀升，愈加考验价格底部支撑，那么在复工背景下，废钢市场供需现状如何，未来将如何演绎，对黑色金属市场有何影响？2020年3月4日，中信期货研究部黑色建材团队邀请了三位业内专家，为大家进行详细解读。本文是本次会议纪要，供投资者参考。

正文

废钢作为钢材的边际供应，近年来广受市场关注。年后钢材库存持续攀升，愈加考验价格底部支撑，那么在复工背景下，废钢市场供需现状如何，未来将如何演绎，对黑色金属市场有何影响？2020年3月4日，中信期货研究部黑色建材团队邀请了三位业内专家，为大家进行详细解读。以下是本次会议纪要，供投资者参考。

第一部分嘉宾发言

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从我们上下游渠道来看，目前还是处于供需两淡情况。供应上还没有完全恢复，大概从正月十五之后回收在慢慢恢复，但回收量比较少，一方面工地没有完全开工、工人也没有完全到位，另一方面，运输恢复滞后，例如码头、短驳车辆都在恢复之中。从我们回收加工基地的情况来看，目前的回收量能回到正常水平的30%-40%，以社会废钢为主。

对于下游来说，华北钢厂的废钢收购价格普遍下跌了200左右，高的可能到了300；华东地区电炉为主，亏得比较多，废钢下跌在100-200元之间；湖北地区的一些钢企，废钢价格是全国价格最高位，武钢、鄂钢报价还是比较好的。废钢价格下跌原因主要是废钢的使用成本比较高，而成材库存较高，压力较大，华北地区钢企在盈亏边缘，因此下游的合同签订也比较少，整体处于供需两淡情况。

市场信心方面，我们了解到整体还是比较弱的。在过去一段时间，华东地区的成交相对而言比较活跃，长流程钢企收购价还是保持比较坚挺的状态，近期华东主要钢厂的到货量处于上升状态，但我估计从本周开始会逐步下降，因为加工基地的库存基本上都快出完了，而收购量目前还上不来。

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疫情对整个黑色产业链影响最大的就是废钢，这是由废钢的行业特点决定的：来源分散而小，集中度非常低，因此受疫情冲击非常大，上海目前规模以上企业复工达95%，而中小企业复产连60%都不到。而废钢60%产生来源为社会折旧废钢的回收，受影响较大，目前的到货量还不及年前水平。目前废钢价格之所以下降，主要是因为需求下降，废钢消耗的大头主要还是来自长流程转炉，目前废钢收购困难，转炉废钢消耗量相较元旦日均下降10万吨。

后市来看，目前的螺纹库存高于去年同期700万吨，库存压力巨大，同时北材南下量重新回升，因此螺纹承压，还是有下跌空间，废钢也会跟随螺纹调整，重点仍在于终端需求的恢复情况。

我们统计的江苏、重庆电炉厂正在陆续复产，但由于目前亏损，只能错峰生产，产能释放较慢，我们估计到4月电炉产能利用率也就在40%左右，到五月以后才能恢复到60%以上，整个三月是以钢材去库存为主。

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我们跟踪了250家钢厂的废钢采价，2月初以来废钢行情下跌230次，每家钢厂隔一段时间调一次价格，决定权在钢厂手里，跌幅在150元左右，整体加权不到90元/吨。长流程钢厂跌了100元/吨左右，短流程钢厂跌的更厉害，200元-300元/吨，一些电炉也有了利润，但很难收到废钢。

49家电炉厂样本里只有5家在生产，用量4000多吨，收废钢有20家，整体49家到货量7500吨，只有年前的十分之一。

废钢长流程到货量，2月中旬1.7万吨，现在4万吨，年前16-18万吨，去年同期12万吨。70家钢厂年前8万吨，现在5万吨。高炉钢厂现在都在减废钢，钢厂用量逐渐下滑，预计本周供需会达到一个平衡点。

现在加工基地复工率已经上升到44%，但上游废钢产出行业复工缓慢，比如厂房拆迁，家电回收都没开工。制造业加工废钢开始回升，但这部分量仅占市场20%。废钢目前到货增加主要是消耗年前库存，117家废钢基地库存年前是40万吨，现在是34万吨，实际情况可能下降更多。目前钢厂利润普遍不高，短期很难提升废钢用量。伴随着废钢供给的增加，废钢的供给3月会趋于宽松。
废钢正常用量2000万吨/月，目前可能会降到500-1000万吨的用量，2,3月份可能会影响到1400万吨的粗钢用量。

废钢3月供应在增长，但需求需要4月份才会起来，价格有下跌压力。但不是很看空，不含税价看到2300左右。

第二部分提问环节

1、如何衡量废钢的成本支撑？

答：废钢的成本是很低的，只有回收运输物流成本，加工费用，场地成本，资金成本，对于行业而言也就400-500元不含税成本。但如果从场地短期废钢回收成本来看，也就200-300元毛利，因此2015年废钢价格最低的时候，收购废钢的就很少了。

成本支撑问题主要还是考虑废钢和铁水的价差，这是动态成本所需要考虑的重点，二者差200元时，废钢就会受到支撑。

2、进口废钢政策在2020年会有什么变化？

答：废钢进口政策由再生资源，换成固体废物，严格限制进口，且目前看不会松动。

3、工厂到货近期增加较快，部分钢厂也普遍下调收购价，后期会不会有大跌风险？

答：我整体偏空，因为现在的用量整体是很低的，对于长流程钢厂而言，废钢是基本可以不用外购的。我们合作的钢厂基本上都是被动减产，如果从废钢与铁水成本对比来看，废钢应该会在现在的基础上再跌200元，钢厂才会有使用的积极性，这个价格对应华东重废也就在2150左右。

4、转炉添加废钢是必须的吗？目前还有多少下降空间？

答：生铁和热压铁块也可以，甚至可以加球团矿。目前我们了解的转炉添加比例在5-10%，进一步下降空间不大。只要利润在300以内，钢企就不会通过添加废钢来增产。

5、废钢源头供应何时能恢复到正常水平？

答：至少要到三月下半月才能逐步恢复，主要是建筑业回收废钢启动会比较慢，前期可能主要来自于汽车、船舶的拆解。工地拆迁跟工地工程基本同步，家电回收受小区管控目前受均无法复工，拆船拆迁稍微好些。

6、贸易商基本都是自有资金操作，会不会挺价，导致尽管3月供应宽松但价格也跌不下去？

答：废钢定价从下往上，定价权在钢厂手里。基本上钢价下跌，贸易商首先考虑的是找地方出货，哪里价格高往哪里出货，如果各地都跌，就只能先忍一忍，这也要看自身的资金实力，不过废钢大户比较少，有挺价实力的比较少。

7、废钢源头来源中，哪些部分是刚性的，哪些是根据价格进行调节的？

答：加工基地的刚性无非是加工成本，物流成本等，占比不高。对源头来讲，一开始已经做进去原材料成本，剩下的是报废的值，但制造业并不关心废料能卖多少钱，一般不会挺价。但制造业拆迁一般是通过招标，最低竞价者得，稍微刚性些；家电回收和汽车拆解同加工基地一样也是赚加工费，但源头利润空间会大些，能承受的价格风险也高些。相对来讲，铁水与废钢的性价比更为重要。

8、废钢替代矿石目前替代比例？未来2年增长比例？

答：废钢消费多大比例主要看利润，但以目前的水平，目前很难恢复前期利润水平，电炉处于微亏阶段，废钢用量应该跟去年下半年差不多。

废钢性价比不如铁水，尤其是在转炉中还有损耗，之所以添加废钢，主要是铁水产量不足，所以添加废钢。

根据废钢协会统计，全国废钢比目前是16%，目标是截止到2030年到30%，到时废钢供应预计到3亿吨之上。

风险因素：复工进度快于预期，钢厂大面积停产