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每一根阳线都透露着“艰辛”，甲醇尾盘高位“跳水”，2021年行情会有“惊喜”？

和讯期货

2020-11-26

导读：11月26日，国内期市收盘，甲醇尾盘跳水跌近4%，能化品飘绿，塑料、尿素跌近2%，PP、乙二醇跌逾1%；黑色系普涨，铁矿石、动力煤涨逾2%；有色中，沪铜涨逾1%；农产品中，豆一、淀粉涨逾1%。

11月26日，国内期市收盘，甲醇尾盘跳水跌近4%，能化品飘绿，塑料、尿素跌近2%，PP、乙二醇跌逾1%；黑色系普涨，铁矿石、动力煤涨逾2%；有色中，沪铜涨逾1%；农产品中，豆一、淀粉涨逾1%。

消息快讯

1、伦敦金属交易所(LME)：LME铜库存减少1150吨，铝库存减少5000吨，锌库存减少425吨，镍库存增加246吨，锡库存不变，铅库存增加225吨。

2、美国感恩节前棉花市场人气下降，进口棉中国主港报价随ICE期货继续回落。11月26日，国际棉花价格指数（SM）83.18美分/磅，跌0.52美分/磅，折一般贸易港口提货价13893元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花价格指数（M）81.37美分/磅，跌0.55美分/磅，折一般贸易港口提货价13595元/吨。

3、钢谷网统计的31家流通商建材成交量总计10953.48吨，较上一交易日增加2510.61吨，增幅29.74%；环比上周四成交量增加257.19吨，增幅2.40%；较10月成交均值减少1248.95吨，降幅10.24%。

4、海关总署在线查询平台数据显示，中国10月精炼锌进口量为64343吨，同比增加57%，环比增45%。其中，韩国成为最大供应国，当月自该国进口精炼锌18582.34吨，同比增加25%，环比增34%。

重点品种分析

甲醇

全年来看，甲醇市场的复苏征途较为艰难曲折，供需矛盾的日益加剧更是拖累甲醇价格重心连连下滑，上游生产商利润遭受重创，普遍处于低盈利和亏损当中，产业估值跌落低位。就明年展望来看，产能扩张的步伐依旧未放缓，而在需求新增相对有限下，甲醇市场预计仍将处于整体偏弱格局的困境中，产业的再平衡仍寄希望于市场产能出清来实现。

明年产能投放扩张下，2020年全年供应端增速预计在6.77%，需求端增速预计在5.56%，供需格局略显宽松。2021年来看，仍有超600万吨产能增量待释放，投产普遍集中在上半年，而下游消费新增的需求量则较为有限，因此随着明年中期产能释放压力进一步累积，预计甲醇供应过剩格局恐将进一步加剧。

进口量绝对高位将成常态，沿海去库之路艰辛近两年来，作为我国甲醇主要进口来源地的中东地区甲醇产能大幅扩张，同时对进口货源依赖度较高的我国华东地区甲醇消费量连年攀升，沿海地区进口量持续高位，2020年平均月度进口量基本在百万吨以上，在低价气头甲醇货源冲击下，沿海地区库容多次挑战极限，港口库存去化长期面临压力。

产业链利润分化严重，后期产业链估值有理性修复需求2020年前三季度甲醇现货价格接连下探使得上游生产商利润压缩严重，除西北低成本装置勉强保持微利之外，全国其余主产区生产商利润皆为亏损状态，反观甲醇主力下游甲醇制烯烃端，受终端下游景气度较高利好支撑，整体利润收入全年较为可观，不过甲醇产业链利润过多向下游集中而上游长期亏损十分不利于产业链的健康发展，后期价值链仍有理性修复需求。

沪深300期权

沪深300在20日均线处获得有效支撑，收涨0.18%，全日波动在1.17%。期权隐含波动率水平继续下跌，沪深300股指期权12合约合约波动率下跌至17%下方，与今日振幅基本持平，contango期限结构继续维持，短期波动放大的概率较小。偏度指标继续上扬，虚值看涨期权价格偏高，短期继续卖出偏度操作。合成期货基差今日有小幅回落，12月合约出现小幅贴水。市场情绪仍然偏多，下方空间有限，上行动能还需要进一步观察，方向策略以逢低做多为主，波动率策略维持做空。

棉花

当前美国2020年度棉花签约进度较好，新年度棉花产量减少，近期美棉新苗的优良率仍一般，预计未来对单产会有影响。疫情影响国外消费端虽有恢复，但是预计低于往年同期并将长期维持相对低位。美棉新年度签约情况不错，中国是否大量采购将成为影响美棉走势的重要影响因素。印度国内棉花供应端由于洪水影响总产量存在不确定性，需求端最差的时候也过去了，在最低籽棉收购价格做支撑的前提下，短时间内棉花价格也不会太差。巴基斯坦棉花减产明显。全球棉花基本处于一个偏强的格局。

金银

近期关于疫苗的乐观消息冲击下金银持续下挫，周一公布的美国11月Markit制造业PMI和服务业PMI均创下近期新高，进一步使得金银下探。此外特朗普开始向拜登移交权力，市场尾部风险降低，利空黄金避险表现。尽管疫苗研发的进展提振了市场对于经济复苏的预期，但由于疫苗实际表现还未经过考验，产量距离社会全面接种至少还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不到位的时间窗口可能延续至明年一季度，经济压力和财政刺激政策不到位的情况下可能迫使美联储加码宽松政策。但短期上看，美国并未有再度封锁经济的打算，市场在疫苗研制进展下计入经济复苏预期，美国实际收益率有见底迹象，在经历突破反弹失败后黄金市场信心不足整体表现疲弱，今天为感恩节预计交投平淡，但是短线触及支撑或有小幅反弹。

重点事件关注

1、20:30 欧洲央行公布10月货币政策会议纪要

2、美股休市一日，CME及ICE旗下部分合约提前收市

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