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豆粕多空交织，未来路在何方?

和讯期货

2020-12-18

导读：截至今日豆粕主力05合约报收3189，涨幅1.24%。短期来看，豆粕接下来价格该怎么研判呢？又是什么影响豆粕价格呢？

豆粕作为棉籽粕、花生粕、菜粕等12种油脂饲料产品中产量最大、用途最广的一种，占据了我国蛋白粕市场近60%以上的比重，有着极其重要的地位。就豆粕今年下半年整体市场表现来看，在此前因美豆出口利好，巴西天气干旱，国内供应偏紧加上农产品市场本身独具的避险属性等多重作用下，豆粕价格出现一波比较可观的上涨行情，其期价表现也很活跃，主力m2105合约从八月份的2600多元涨到了11月底的3200元附近。但最近几个交易日，上涨步伐似乎稍稍有些停下了脚步。

12月份来看，随着受到USDA月度供需报告不及预期，南美洲降雨之下干旱天气逐渐缓解，外盘大豆到港增加以及入冬气温下降榨油步伐加快等情况接踵而至的影响，内盘大豆基本面趋于偏空，市场做多热情逐渐趋于谨慎。那么，短期来看，豆粕接下来价格又该怎么研判呢？又是什么影响豆粕价格呢？截至今日豆粕主力05合约报收3189，涨幅1.24%。

外围因素不断，频繁扰动美豆价格

国外方面，据美国农业部12月初公布的11月份月度供需报告显示，美豆2020/21年度产量和单产都如期分别稳定在41.7亿蒲和50.7/英亩，压榨预估值略微上调0.15亿蒲。而美国大豆期末库存数据下调1500万蒲式耳至1.75亿蒲式耳，该数据低于报告前的市场预期。随着USDA报告不及预期的影响，对美豆价格短期偏于利空。

南美市场方面来看，南美天气变化对大豆市场影响甚深。随着就近而来的雨水天气，土壤墒情已经有所改善。据气象台预报显示，最近巴西中部和南部以及阿根廷北部地区仍将出现大范围的降雨过程，持续的降雨预期，将给先前的干旱情况带来缓解，对喜好雨水的大豆作物给予更好的生长发育，产量也将渐进。

其他方面，根据相关消息看，由于阿根廷市场罢工活动的持续扰动，拖累了本国豆类的出口节奏。相应公会组织者近期发布联合声明称，由于合同谈判停滞不前，阿根廷谷物检查员和油籽工人将开始举行新的薪酬罢工，这可能导致阿根廷出口中断。

而据布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，阿根廷2020/21大豆播种进度因干燥天气而放缓，目前仅完成 1,720 万公顷预期播种面积的67.8%，当前播种进度较去年同期落后了2.5%。所以，美豆价格或受近期usda报告和南美降雨天气影响制约其上涨，但阿根廷罢工活动仍给予了支撑动能。

美豆到港情况仍增，豆粕开机近期回升

豆粕的产量主要与大豆供应、开工等情况密切相关，USDA 出口销售报告显示，截至12月10日当周，美国2020/2021 年度大豆出口销售净增92.23万吨，较前一周增加62%，较前四周均值增加20%，市场此前预估为净增40万-90万吨，这一变化导致国内港口到库情况近期攀升。

开机率方面，截至上周，大豆开机率呈现回升，全国各地油厂大豆压榨总量达到1950780吨，出粕154116吨，出油370648吨，较前周增加161100吨，增幅9.0%，大豆压榨开机率为55.71%，较前周的51.11%增幅4.6%。由此可见，近期全国大豆压榨量呈现上涨态势。

生猪存栏持续增长，未来需求依旧向好

下游需求角度来说，近段时间我国生猪存栏量依旧上升，生猪产能持续恢复当中。具体来看，截至12月初，全国生猪存栏量已经达到3.87亿头，连续九个月都处于增长当中，而且比去年同期增长了近27%，生猪养殖正处于持续恢复当中。另一方面，根据大商所的最新消息，2021年1月8日，生猪期货将在大连商品交易所挂牌交易，这也标志着我国生猪养殖行业将具备强大的避险和发现价值的新途径。总体看，现在生猪产能恢复出色，总产能包括生猪存栏、母猪存栏已经恢复到正常年份88%左右，照此情况，基本上明年三四月份就能完全恢复正常。

油脂整体库存降低，厂家“挺油抛粕”豆粕在累存库预期

最近数据来看，油脂库存均处于下滑之中。一来棕榈油方面，受印度提高棕榈油出口税以补充生柴基金之后，棕榈油最大的潜在利空消除，在紧俏供需影响下，其价格继续走高，市场需求良好，库存不断释放。二来豆油方面，截止2020年12月15日，豆油港口库存为95.2万吨，从季节性来看，豆油港口库存位于历史较低水平。需求同样强劲。菜油库存最近受需求攀升影响也跟随棕榈油和豆油库存一齐向下，因此，三大油脂库存同步下降，油脂市场需求旺盛。

而在此番需求之下，厂家将抓住油脂价格的赚钱效应，大量压榨大豆，与此同时，相对应豆粕的市场存量也会增加，随着年关将至，厂家“挺油抛粕”心理越来越强，豆粕库存或有累积预期。

结合以上所述，可以得出，短期来看，豆粕由于受到USDA报告不及预期，巴西雨水天气持续、国内到港大豆量以及开工双增，当前市场存在累库预期等影响，价格受到制约；但中长期来看，随着生猪产能的快速恢复，饲料需求积极转好，豆粕价格有望继续攀升。

■文章部分数据来源于光大期货、宝城期货、中银国际期货、USDA、天下粮仓、东吴期货、美尔雅期货，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！

来源：牛钱网

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