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LPG ：基本面表现疲软，LPG价格重心下移

和讯期货

2021-04-26

导读：投资者可密切关注远月07/08合约反弹后的做空机会，后期可尝试于3800附近沽空07/08合约，并严格设置止损。

摘要

行情回顾：期货方面，本周液化石油气主力合约LPG2106小幅下跌，本周四价格较上周四下跌3.42%。现货方面，本周现货价格多数下跌，其中山东地区跌幅最大，为5.68%；华东地区跌幅最小，为0.19%。

供需关系：本周国内LPG炼厂产量小幅减少，到港船货大幅增加，供给端总体呈利空影响。下游需求小幅走弱，高价致下游观望情绪产生，燃烧需求季节性走弱，化工深加工开工率小幅上升。各地区炼厂库存率多数上升，升幅2-7%；华东、华南港口库存率基本持稳，但仍处高位水平。

操作建议：中短期来看，LPG大概率偏空运行，随着时间推移，气温继续回升，LPG的需求有望继续走弱；五六月进口价格大幅下跌，将从成本端拖累现货价格；本周LPG仓单增加明显，利空期货价格。预计远月价格仍有下行空间。投资者可密切关注远月07/08合约反弹后的做空机会，后期可尝试于3800附近沽空07/08合约，并严格设置止损。

不确定风险：原油价格大幅反弹；下游需求超预期。

一

行情回顾

4月15日至4月22日期间，全国各区域LPG现货价格多数下跌。具体来看，全国各民用气市场中，仅西部地区上涨0.98%，其余地区全部下跌。其中山东地区跌幅最大，为5.68%；华东地区跌幅最小，为0.19%。期间LPG主力合约LPG2106价格小幅上涨，跌幅3.42%。以华南地区价格计算，本周基差大幅走强，截至本周四，华南地区均价与LPG2106的基差为672元/吨，环比上周四走强259元/吨。

二

价格影响因素分析

1.供给分析

1.1 国内LPG产量

据隆众资讯统计，本周全国160家液化石油气生产厂家产量为41.08万吨，环比上周下降0.17万吨。本周LPG产量环比小幅下降，高于去年同期水平。但近期产量高位回落明显，环比处于较低水平，对价格有明显的支撑作用。

1.2 国内LPG主营炼厂检修情况

据隆众资讯统计，近期国内主营炼厂检修陆续结束，长岭石化、东方石化、惠州炼化逐渐结束检修，燕山石化、上海石化仍处检修状态当中。预计短期LPG产量有望小幅回升，供给端对价格有部分利空影响。

1.3 LPG进口情况

隆众资讯数据显示，4月15日至4月22日期间，本周码头到船量大幅增加，据统计，进口船期约55.10万吨，环比增加19.50万吨，增幅54.78%。价格方面，截止4月22日，5月沙特CP丙烷预期485美元/吨，环比上周四上涨1美元/吨；丁烷CP预期455美元/吨，环比下跌1美元/吨。短期进口价格大幅下跌，后期进口成本将明显下移，对国内现货价格形成拖累，现货价格重心有望下移。

1.4 炼厂库存

本周国内各地区LPG炼厂库存率多数上升，累库现象明显。具体来看，本周仅西部地区库存率下降1%，其余地区库存率上升，华东、华南、沿江、华北和东北地区库存率升幅分别为2%、2%、7%、2%和3%。短期炼厂库存率上升，主要是受到下游观望情绪影响，目前多数地区库存率位于30%附近，处于中性水平，对价格影响中性。后期需继续关注季节性淡季的背景下炼厂累库的进度。

1.5 港口库存

本周进口量大增，港口库存率基本持稳。其中，华东港口库存率上升0.16%至55.49%，华南港口库存率下降0.79%至56.46%，短期港口库存率变动不大，仍处高位水平，对现货价格有部分压制，后期港口价格有望出现回落。

2.需求分析

本周国内LPG下游需求环比持稳，燃烧需求出现季节性下降，化工深加工开工率小幅提升。具体来看，本周烷基化油开工率为45.80%，环比下降2.10%，高于去年同期水平。MTBE开工率为49.29%，环比上升3.59%，高于去年同期水平。样本PDH装置开工率为77.86%，环比上升15.82%，略低于去年同期水平。短期LPG现货价格高企，下游拿货积极性减弱，随着气温的进一步升高，LPG的燃料需求有望进一步减少，将对LPG的价格形成利空。

三

持仓与技术分析

从持仓上分析，截至本周五，LPG主力合约LPG2106单边持仓5.19万手，较上周的4.25万手增加0.94万手，持仓量小幅增加。成交量方面，本周LPG2106合约成交量均值为6万手左右，活跃度明显上升。截至4月23日，LPG2106前二十多单持仓3.61万手，前二十空单持仓3.48万手，前二十净多单持仓0.13万手，较上周五增加0.23万手。仓单方面，本周LPG注册仓单为1520张，环比增加1520张。从持仓看，当前前二十的持仓多空基本平衡，但仓单数量增加明显，对LPG2106价格形成利空。

从技术上分析，本周LPG2106单边下跌，但仍处3600-3850震荡区间内。本周价格高点为3821元/吨，价格低点为3650元/吨，周一二期货价格单边下跌，周三下调回升，周四再度大跌，周五窄幅震荡。短期LPG2106仍处于震荡区间内，上方密切关注3850点压力位，下方关注3600支撑，建议暂时观望，激进者可背靠压力位轻仓试空，并严格设置止损。

四

行情展望与投资策略

本周LPG产量小幅下降，进口量大增，供给端对价格呈利空影响；下游需求小幅走弱，燃烧需求季节性走弱，深加工开工率小幅上升，各地炼厂库存率多数上升，港口库存率基本持稳，短期基本面偏空。对于后市行情展望，中短期来看，LPG将偏空运行，随着时间推移，气温继续回升，LPG的需求有望季节性走弱；且五六月进口价格有望进一步下跌，从成本端拖累现货价格，远月价格仍有下行空间，投资者可密切关注远月07/08合约反弹后的做空机会，后期可尝试于3800附近沽空07/08合约，并严格设置止损。

来源：中信建投期货

【声明】内容源于网络

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