7月中旬印度尼西亚财政部发布最新出口政策，将根据冶炼厂的建设进度，逐步将铜精矿的出口税率从5%上调至10%，新税法将从2023年7月17日生效，至2023年12月逐步过渡完成。目前受出口政策影响，印尼部分铜企业因此前铜精矿储存较多影响，在新政策落地期间，预计将有超90万吨湿法铜精矿流入国际铜市场，或对市场带来部分冲击。
首先价格层面，印尼因为绝对的资源占比，其相关政策对供需层面的影响极大，故而对镍价的影响不可忽视。但放到铜而言，储量相对小得多，3%出头与俄铜4%左右的占比相似。且限制的主要是铜精矿出口，但产业链最终制造的精铜仍会流向全球市场，而铜具有全球贸易属性，流通性较佳，故而在价格层面我们认为影响极小。
其次是产业层面，印尼镍对国内产业影响主要影响在镍铁进口方面，由于印尼禁矿政策影响，下游冶炼产能快速扩充，其综合生产成本较国内具备优势，使得国内冶炼产能受到持续冲击，近年来国内几乎没有大规模产能新增。
放到铜来看，根据过去的数据，2021年中国从印度尼西亚进口铜精矿531.47千实物吨，占当年中国铜精矿进口总量的2.3%，实际占比相对较低，其主要进口国为日韩。
我们认为，我国未来铜精矿进口压力会略微增加，但该部分的缺失也可以通过精铜进口来弥补。对于产业链来说，东亚地区的铜精矿加工费可能会受到影响，因为印尼出口的铜精矿约占日韩原料供应的10%-20%，这会使得加工费有承压可能性。