2026年，美元持续走弱、AI基建狂潮席卷全球，而美国股市的“七巨头”垄断格局正催生新的投资风险与机遇。
晨星（MorningStar）发布的《2026年全球投资展望报告》，以42页篇幅深度解析未来一年全球宏观经济、区域市场与资产配置的核心挑战。
本文将从美元走势、AI基建、市场集中度、收益投资、英国资产、退休策略六大维度，拆解报告关键结论。
美元走弱：
全球资产配置迎来转折点
美元指数在2025年暴跌近10%，创十余年最弱表现，非美资产价值凸显。
图：主要货币对美元汇率涨幅（2025年至今）
1.美元为何持续走弱？
报告指出，美国债务负担加重、政策不确定性上升、全球投资者对冲美元敞口是三大主因。尽管美元仍为全球储备货币，但其估值高于多数货币，仅9种货币比美元更“贵”。
2. 投资者如何应对？
美元投资者应增配非美市场资产，获取汇率升值与估值双收益。
非美投资者需权衡对冲成本：日本、瑞士投资者年化对冲成本达4%，而南非投资者反而可获正收益。
图：各国货币对冲成本对比
AI基建狂潮：
资本开支超能源行业4倍
科技巨头正投入数千亿美元建设AI数据中心，规模远超传统能源行业。
图：超大规模科技公司 vs 能源行业资本开支对比
1. 基建规模与风险
2026年，微软、亚马逊、Meta等五大科技公司资本开支达4527亿美元，是能源行业的4.1倍。
数据中心面临电力短缺、水资源消耗、社区抵制等执行风险。
2. 估值与市场暴露
AI相关股票在美国宽基指数中占比超30%，投资者已高度暴露于AI主题。
通信与科技板块市销率接近互联网泡沫峰值，但市盈率尚未突破历史高位。
图：AI指数成分股在美股市场权重变化
市场集中度风险：
“七巨头”之外仍有价值
美国前十大股票市值占比从10年前的18%升至35%，集中度风险加剧。
图：全球主要市场前十大股票市值占比变化
1. 历史教训与当前机会
2. 多元化策略
图：各国股市相对公允价值溢价/折价
收益投资：债券与股票并重
利率上升带来债券收益率回归，但信用利差收窄，需精选资产。
图：美国公司债信用利差处于历史低位
1. 债券配置建议
中期债券（5-10年期） 为“甜点区”，兼具收益率与利率下行带来的资本利得潜力。
抵押贷款支持证券（MBS） 收益率高于同评级国债，且提前还款风险低。
2. 股票收益机会
英国股市股息率达4%-4.5%，巴西股市达5%-5.5%，具备收益与增长潜力。
英国资产：
被低估的全球收益来源
尽管负面新闻不断，英国股市2025年上涨20%，估值仅为美国一半。
图：英国股票基金资金持续流出
1. 经济与市场基本面改善
英国政府债务/GDP比率在G7中仅次于德国，财政压力被夸大。
80%英国指数公司收入来自海外，具备全球多元化特征。
2. 小盘股与国债机会
英国小盘股估值处于历史低位，吸引并购与回购活动。
英国国债收益率在G7中最高，具备长期配置价值。
退休投资：澳大利亚的平衡之道
澳大利亚退休资产规模从2021年的3660亿澳元增至5120亿澳元，退休策略需求上升。
图：澳大利亚65岁以上人口比例持续上升
1. 收入与风险并重
股息股+浮动利率票据成为核心收入来源，税制优势显著。
序列风险+长寿风险要求资产配置更具弹性，需平衡防御与增长。
2. 未上市资产与通胀对冲
基础设施与房地产提供通胀挂钩收益，但流动性受限。
大宗商品与矿业股可作为通胀缓冲工具。
总结：
2026，不确定性中的确定性
美元弱势推动全球资产再平衡
AI基建虽热，但估值已高，需警惕风险
市场集中度催生多元化需求
收益资产重回视野，但需精选标的
英国、澳大利亚等市场被低估，具备长期价值
科技驱动与政策变革将继续重塑2026年全球投资格局，区域市场价值重估将成为主线。
报告节选
三个皮匠报告AI译版
