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一、12月中央经济工作会议主要内容
（一）经济目标与政策基调
2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开。会议总结2025年经济工作，分析当前形势，并部署2026年重点任务。会议指出，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，经济社会发展主要目标将顺利完成。“十四五”即将圆满收官，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。
会议强调，尽管面临老问题与新挑战交织、外部环境趋紧、国内“供强需弱”矛盾突出、重点领域风险隐患较多等现实压力，但这些多属发展中、转型中的阶段性问题，长期向好的基本面没有改变。必须充分挖掘经济潜能，坚持政策支持与改革创新并举，做到既“放得活”又“管得好”，统筹投资于物与投资于人，以苦练内功应对外部挑战。
2026年经济工作要坚持稳中求进总基调，更好统筹国内经济与国际经贸斗争、发展与安全；实施更加积极有为的宏观政策，增强前瞻性、针对性与协同性；持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量；因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设；持续防范化解重点领域风险；着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局。
政策取向上，将坚持稳中求进、提质增效，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期与跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能；继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策；健全预期管理机制，提振社会信心。
（二）2026年经济工作重点任务
会议明确2026年八大重点任务：一是坚持内需主导，建设强大国内市场；二是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；三是坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢；五是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；六是坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；七是坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；八是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。
相较2025年九项任务，本次将原“统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴”与“加大区域战略实施力度”合并为第五项，任务数量精简为八项；同时将风险化解由阶段性重点调整为常态化、持续性任务，体现“以发展促稳定、以高质量覆盖风险”的治理思路。
对比“十五五”规划建议稿，本次会议将扩大内需置于首位、科技创新列第二位，凸显开局之年着力解决“有效需求不足”这一最紧迫矛盾，并为新质生产力发展夯实现实市场基础。
二、对A股投资的启示
中央经济工作会议为2026年经济工作划定方向，明确强化内需主导、创新驱动、改革攻坚与对外开放等主线，政策组合强调“更积极的财政+适度宽松的货币+更强协同性”，为A股提供稳定预期与信心支撑。在政策红利与产业升级共振下，市场长期稳健运行基础进一步夯实。
（一）科技创新主题
会议提出2026年要坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，制定教育科技人才一体化发展方案；加快建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心；强化企业创新主体地位；完善新兴领域知识产权保护制度；深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理；创新科技金融服务；推动科技创新与产业创新深度融合。
从国际看，“十五五”时期全球科技革命加速演进、地缘风险上升、合作与竞争格局重塑，我国须以高质量发展的确定性应对不确定性；从国内看，经济增长正由要素驱动转向创新驱动，产业结构加快向技术密集型升级；人口结构向“质量红利”转变，传统基建与房地产投资动能减弱，数字经济、人工智能、高端制造等新动能增速持续高于整体经济水平，已成为关键增长极。
作为“十五五”开局之年，具备真实技术壁垒、契合国家战略导向的科技企业将成为A股核心投资主线。新质生产力主题指数（995210.SSI）覆盖信息技术、工业、材料、医疗保健等高成长行业。自2023年9月概念提出以来，该指数经历震荡后持续上行；2024年9月24日至2025年10月9日累计上涨101.77%，跑赢全A指数37.73个百分点。
“新质”概念业绩正逐步兑现。2025年前三季度，传媒、电子、计算机、电力设备、机械设备等行业归母净利润同比增速居前。按一致预测两年复合增长率看，电力设备、计算机、国防军工、传媒、电子等行业预计处于较高盈利增长区间。
（二）“反内卷”主题
会议明确提出制定《全国统一大市场建设条例》，深入整治“内卷式”竞争。该政策旨在遏制无序价格战，引导企业聚焦产品附加值与服务质量提升，推动行业毛利率稳步回升；优化市场竞争秩序，促使资源向优质企业集中，淘汰低效落后产能，提升整体产能利用率与资源配置效率。
市场表现方面，2025年5月至10月，“反内卷”指数（8841916.WI）连续6个月收涨且跑赢沪深300；截至12月9日，该指数年内上涨50.56%，同期沪深300上涨16.86%；PB估值为2.63倍，位于2016年以来21%分位数水平。
细分板块估值显示：电池、能源金属PE与PB均低于2014年以来50%分位数；煤炭、水泥、玻璃玻纤、装修建材、建筑装饰、光伏设备、造纸PE高于50%分位数但PB低于50%分位数；工业金属PE低于50%分位数但PB高于50%分位数；钢铁、工程机械、汽车PE与PB均高于50%分位数。整体处于历史中低位区间。
景气度方面，2025年三季度末，工业金属、汽车、工程机械综合营收增速、毛利率、ROE、固定资产周转率及资本开支增速相对较高；光伏设备、造纸、建筑装饰则多项指标为负，业绩承压明显。
边际变化上，2025年下半年多数相关大宗商品价格大幅上涨。展望2026年，“反内卷”政策将持续显效，助力行业业绩修复与估值中枢抬升。重点关注电池、水泥、玻璃玻纤、装修建材、建筑装饰、能源金属、造纸、光伏设备、煤炭、钢铁等板块。
（三）消费主题
（报告来源：中国银河证券。本文仅供参考，不构成任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）