Micron Technology Q1 FY26财报解读：HBM驱动高增长与高毛利双兑现
Micron Technology（MU）在AI驱动的内存需求浪潮中占据极其有利的位置——这已是市场共识。但如今“表现好”已不够，Micron需要证明：不仅能实现高速增长，还能持续保持这种增长势头。最新财报显示，公司已成功兑现这一承诺。
公司发布2026财年第一季度（Q1 FY26）业绩，为下一轮财报季强势开局。尽管Blue Owl宣布退出Oracle 100亿美元数据中心项目引发市场短期抛售，Micron基本面依然强劲。
Q2展望远超预期
公司Q2调整后每股收益（EPS）指引达$8.42，较本季$4.78几乎翻倍，大幅高于市场预期；营收指引为187亿美元，亦显著高于预期的142.3亿美元，环比增长28%–35%。
【图表位置：Yahoo Finance】
HBM成核心增长引擎
AI是高度“内存受限型”计算，持续推高对高带宽内存（HBM）的需求。Micron在HBM3E向HBM4过渡过程中受益于平均售价提升（ASP uplift），叠加市场供不应求，该业务线利润率极高。
自2024年9月上调至“买入”评级以来，Micron股价已上涨102%。公司退出消费类业务进一步验证战略聚焦——此举并非收缩，而是为全力押注HBM这一高增长赛道。
Micron预计HBM总可服务市场（TAM）将以40%年复合增长率扩张，从当前350亿美元增至2028年1000亿美元。公司目前HBM市占率约21%，位居第二（SK海力士62%，三星17%）。若以2026年TAM 490亿美元为基准，仅HBM业务营收即可达102.9亿美元。
毛利率跨越式提升
本季度Micron毛利率跃升1110个基点至56.8%；Q2毛利率指引更达68%（再升1120个基点）。相比之下，Broadcom与Nvidia均面临毛利率承压：Nvidia提价空间几近耗尽，Broadcom预计下半年毛利率下滑。而Micron不仅具备持续提价能力，其毛利率扩张周期远未见顶。
DRAM业务（占总营收79%）出货量微增，但ASP同比大涨20%，成为毛利扩张主因。
【图表位置：Micron Q1 FY26】
Micron估值仍具优势
Micron当前强劲财务表现由AI驱动，但估值仍显著低于同行：远期市盈率（Forward P/E）为12.61倍（行业均值24.35倍）；远期EV/Sales为4.49倍（行业均值3.38倍）。
HBM需求持续超供给，不仅来自GPU厂商，更延伸至定制AI芯片领域：Alphabet/Google TPU、Amazon Trainium等均依赖HBM，而当前产能严重紧缺。
为支撑增长，Micron将资本支出预期从180亿美元上调至200亿美元，同比增长45%。公司有望成为2026年表现最强的科技股之一，基本面驱动逻辑坚实明确。