2025年12月18日，期货市场经历了一场由传言主导的剧烈波动。当日收盘数据显示，螺纹钢涨43点收于3125，热卷涨34点收于3277，铁矿涨12.5点收于777.5，焦炭大涨79点收于1743。而其中最引人注目的当属焦煤——盘中最高价距离涨停仅差10元，最终收盘1126.5元，单日涨幅高达6.07%。
这一切的起点，源于前一晚夜盘时段开始在微信朋友圈流传的一则消息：“网传，国能计划暂停采购进口煤”。这则未经证实的“小作文”，在短短十几个小时内，彻底改变了黑色系商品的交易情绪和价格走势。
根据市场流传的信息，这则传言的核心内容是国家能源集团（国能）计划暂停进口煤采购。传言分析认为，如果消息属实，将从两个关键层面对内贸煤形成积极信号。
首先是直接的供需改善。国家能源集团作为中国最大的煤炭电力企业，一直是进口煤的主要采购方之一。暂停进口意味着直接减少了来自海外的供应增量，能为积压在高位的北方港口内贸煤让出部分市场空间，有助于缓解供给压力。
其次是强烈的政策与情绪信号。市场会将这一举动解读为明确的“保内贸、稳煤价”政策干预信号。这表明当国内煤价因供应过剩而承受巨大下行压力时，决策层倾向于优先消化国内煤炭库存，保护国内煤炭产业的稳定。这种政策导向会显著提振市场信心，可能改变贸易商“抛货止损”的悲观预期，减缓价格下跌速度。
值得注意的是，这并非国能集团首次调整进口煤采购策略。根据行业数据显示，国能集团曾在2025年3月暂停进口煤招标，随后于7月2日重新释放中低卡进口煤需求，在一定程度上提振了当时市场情绪。这种历史操作模式，让本次传言显得更加“可信”。
传言在12月17日夜盘开始发酵，当时市场并无其他明显利好消息。大家互相打听，试图验证消息的真实性，但直到18日中午前，都没有得到官方确认。
随着传言在社交媒体上的扩散，焦煤期货价格开始强势上涨。盘中最高触及1136.5元，距离涨停价1146.5元仅一步之遥。这种走势在近期疲软的焦煤市场中显得格外突出——就在几天前，市场还在担忧进口压力、需求疲软和铁水产量下降等多重利空因素。
然而，戏剧性的一幕在下午收盘前20分钟上演。新的传言开始流传：“国能高管否认计划暂停采购进口煤，国能已计划追究相关造谣者法律责任”。真真假假，虚虚实实，这出“罗生门”让市场参与者措手不及，也凸显了“小作文”对市场的巨大扰动能力。
本次焦煤市场的波动，只是资本市场“小作文”乱象的一个缩影。所谓“小作文”，通常指在社交媒体、即时通讯群组中传播的未经证实的市场传言，往往篇幅较短、传播迅速，但对投资者心理和市场情绪能产生巨大影响。
2025年以来，监管层对“小作文”的打击力度明显加大。10月31日，证监会通过《机构监管情况通报》明确指出，个别机构及人员突破底线，编造传播虚假信息，通过“小作文”等方式扰乱资本市场信息传播秩序，影响恶劣。对此类违法违规行为，监管部门将继续坚持“零容忍”，发现一起、从严查处一起。
通报中公布了三个典型案例：某证券公司经纪人根据境外媒体报道和短视频消息，通过自媒体账号擅自编辑转发不实市场信息；某证券分析师在微信群中看到传闻后，未经核实就进行整合传播；某投资咨询机构通过官方微博账号转发不实信息。这些案例显示，“小作文”的传播链条可能涉及金融机构从业人员，他们利用职务便利或行业影响力，加速了虚假信息的扩散。
更早的2025年1月2日，新年第一个交易日，“小作文”就曾扰乱市场。当时有传言称“监管部门指导上市公司1月15号之前释放全部利空”以及“保险公司大额赎回公募基金”，导致三大指数收跌。盘后证监会紧急辟谣，并表示已布置依法追查消息来源。
北京南山投资创始人周运南曾总结，股市“小作文”主要有七种形式：加概念、蹭热点、凑利好、群广告、大V吹、产业链、假消息。例如利用粉丝对大V的信任，通过股吧、雪球、抖音等平台吹票；故意散播个股或行业或政策的虚假消息，甚至不惜P图行骗。
抛开传言的影响，焦煤市场在2025年12月的基本面情况如何？多个权威分析显示，市场正处于宏观预期与产业现实的激烈博弈中。
从供应端看，国内焦煤产量增长受限，但进口压力凸显。安全环保检查与“查超产”政策持续发力，年底国内煤矿完成年度生产任务后，进一步生产的积极性不高。蒙煤年底冲量预期强烈，甘其毛都口岸通关量维持高位，监管区库存已增至280万吨以上；海运煤方面，澳煤也出现集中到港现象。
需求端则持续疲软。下游钢厂因钢材需求季节性走弱，利润亏损加剧，12月检修计划明显增多，铁水产量持续回落。截至12月11日，铁水产量已降至229.2万吨，预计仍会小幅下降。铁水产量的下滑直接导致钢厂对焦炭的采购需求减弱，多数钢厂采取按需采购策略。此外，焦炭市场的提降也间接影响焦煤需求。
在“小作文”传播的“国能暂停进口煤”传言背后，是2025年中国煤炭政策“保供稳价”的明确主线。2025年全国能源工作会议指出，2025年能源安全保障有力有效，保供成效是“十四五”以来最好的一年。
具体到煤炭领域，政策聚焦保供与提质双主线：保供端通过增产增储、建设保供基地、提升电煤库存及强化长协履约监管等措施增强供给韧性；提质端推动煤电技术升级、煤炭与新能源融合，助力“双碳”目标。
国家能源局数据显示，2025年全年原煤产量48亿吨以上，进口约4.7亿吨，加快建设储备产能9000万吨/年以上，煤炭供给裕度保持合理水平、供给弹性持续增强。海关总署数据则显示，2025年1月至10月，全国累计进口煤炭3.876亿吨，较上年同期下降11.0%。进口量收缩的背后是国内煤炭库存维持在较高水平，中长期合同供应保障充分，降低了对进口资源的持续依赖。
值得关注的是，2025年煤炭市场的“反内卷”政策。国务院国资委在9月25日召集部分国企座谈，明确带头坚决抵制“内卷式”恶性竞争。这一政策信号在下半年成为煤价修复的关键因素之一。分析认为，政策对供给端的调整预期仍在，电煤需求有望平稳增长，2026年煤价中枢同比有望上移。
本次焦煤市场的“小作文”事件，暴露了信息时代资本市场面临的新挑战。在社交媒体、即时通讯工具高度发达的今天，市场信息的传播速度前所未有，但信息的真实性和准确性却难以保障。
对于普通投资者而言，面对海量信息往往缺乏辨别真伪的能力和专业工具。当“国能暂停进口煤”这样的传言出现时，大多数投资者无法直接向国家能源集团求证，只能依赖二手信息做出投资决策。这种信息不对称，为市场操纵留下了空间。
对于监管机构而言，打击“小作文”面临技术性和法律性的双重挑战。技术上，需要建立快速识别、溯源和辟谣的机制；法律上，需要明确编造、传播虚假信息的法律责任和处罚标准。证监会2025年的多次表态和案例通报，显示了监管层在这一问题上的坚定态度。
对于金融机构和从业人员，加强合规管理、规范信息传播行为成为当务之急。证监会在通报中要求，行业机构要切实履行从业人员管理主体责任，加强公司及从业人员自媒体账号的管理，强化合规内控要求。从业人员要严格遵守法律法规和管理制度，恪守职责准则，共同营造良好的行业生态。
要根治“小作文”乱象，需要市场各方共同努力，构建更加健康、透明的信息生态。
首先，完善信息披露制度是关键。上市公司、大型国企等重要市场参与者应当建立更加及时、透明的信息披露机制，减少信息真空期。当市场出现关于自身的重大传言时，应当第一时间通过官方渠道澄清或确认，避免传言持续发酵。
其次，加强投资者教育不可或缺。监管机构和金融机构应当帮助投资者提高信息鉴别能力，理解“小作文”的常见形式和危害，培养理性投资、价值投资的理念。投资者自身也应当保持警惕，对未经证实的市场传言采取审慎态度。
第三，强化科技监管能力。利用大数据、人工智能等技术手段，建立市场传言监测系统，实现对“小作文”的早期发现、快速溯源和精准打击。这需要监管机构与科技公司、金融机构的紧密合作。
第四，加大违法违规成本。对于编造、传播虚假信息扰乱市场的行为，应当依法从严处罚，形成有效震慑。2025年证监会查处的三起案例中，对相关机构和人员采取了认定为不适当人选、责令改正、监管谈话、出具警示函等行政监管措施。未来可能需要进一步加大处罚力度，特别是对于造成重大市场波动的行为。
第五，推动行业自律建设。金融机构、行业协会应当建立更加严格的信息传播自律规范，明确从业人员在社交媒体、即时通讯群组中的行为边界。通过行业自律，从源头减少“小作文”的产生和传播。
2025年12月18日的焦煤市场波动，最终随着收盘而暂时平息。但“国能暂停进口煤”传言的真相究竟如何？截至本文撰写时，国家能源集团尚未通过官方渠道正式回应。这种“悬而未决”的状态，恰恰是“小作文”扰乱市场的典型特征——真相来得太慢，而传言跑得太快。
从更宏观的视角看，这次事件反映了当前资本市场在信息时代面临的普遍困境：信息传播的速度远超验证的速度，情绪交易的影响力超过价值投资，短期波动常常掩盖长期趋势。
对于焦煤市场而言，抛开传言的影响，基本面因素仍在发挥作用。进口压力、需求疲软、政策预期等多重因素交织，市场将在震荡中寻找新的平衡点。对于投资者而言，需要学会在纷繁复杂的信息中辨别真伪，避免被“小作文”牵着鼻子走。
对于资本市场生态建设而言，本次事件再次敲响了警钟。在数字化、网络化不断深化的今天，如何保障市场信息的真实性、准确性、完整性，如何维护公平、公正、公开的交易环境，如何保护投资者特别是中小投资者的合法权益，这些问题的答案，将决定中国资本市场高质量发展的成色。
谣言止于智者，更止于透明的信息、严格的监管和理性的市场。当每一则“小作文”都能被快速验证、当每一次虚假传播都能被严厉惩处、当每一位投资者都能理性判断时，资本市场才能真正发挥其资源配置和价格发现的功能，更好地服务实体经济高质量发展。
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