年末全球市场不确定性加剧，贵金属成为资金聚焦核心资产。12月17日（周三），国际贵金属全面走强：现货黄金盘中最高触及4348美元/盎司；白银首次突破66美元/盎司，创历史新高。12月18日（周四）亚市早盘，黄金在4330–4340美元区间高位震荡，强势格局延续。
本轮上涨由三重逻辑驱动：美国经济数据转弱、美联储降息预期升温、地缘政治风险抬头。
一、就业数据释放“降温信号”，降息预期再度升温
最新美国就业数据成为触发贵金属行情的直接导火索。
- 11月非农新增就业6.4万人，表面好于预期；
- 失业率意外升至4.6%，创2021年以来新高；
- 10月就业数据大幅下修，工资增速明显放缓。
市场解读为：美国劳动力市场正呈现“韧性中放缓”特征，美联储维持高利率的空间收窄。
美联储理事沃勒明确表示，在就业转弱、通胀风险下降背景下，仍具备进一步降息空间。尽管部分官员保持谨慎，但市场对宽松路径的预期已明显回暖。低利率环境下，持有黄金的机会成本下降，构成金价持续上行的核心逻辑之一。
二、地缘政治风险升温，避险需求明显回流
除宏观数据外，地缘政治风险再度升温为金价提供额外溢价。
近期美委关系显著恶化。特朗普政府针对委内瑞拉能源领域采取更强硬措施，甚至释放潜在军事行动信号；委方则出动海军护航石油运输船只，局势快速升级。市场担忧由此引发：
- 全球能源供应扰动；
- 区域冲突外溢；
- 金融市场避险情绪升温。
历史经验表明，地缘冲突预期升高时，黄金是最直接、最受欢迎的避险资产，这也是本轮金价高位持续获买盘支撑的重要原因。
与此同时，美股承压，科技股明显调整，资金从风险资产向贵金属轮动迹象愈发清晰。
三、白银“领涨”贵金属，资金轮动特征明显
相较黄金，白银表现更为激进：
- 周三单日涨幅近4%；
- 价格首次突破66美元/盎司；
- 年内累计涨幅超120%。
当前贵金属市场呈现“由白银带动黄金”的结构性特征。部分资金在黄金高位震荡阶段转向弹性更强的白银、铂金等品种，推动整体金属板块估值上移；白银强势亦反向强化黄金多头情绪。
四、美元与央行政策：中期环境仍偏利多黄金
尽管美元指数短线技术性反弹，但中期仍面临多重压力：
- 年内美元累计跌幅近10%，为近年罕见；
- 市场预期美联储仍将逐步转向宽松；
- 其他主要央行（如日本央行）或维持偏紧政策。
美元难以形成趋势性走强，为黄金提供有利宏观环境。此外，美联储主席继任问题引发的政治博弈，亦增加政策不确定性；任何对央行独立性的质疑，均将在情绪层面利好黄金这一“信任资产”。
五、技术面：高位整理不改中期多头结构
技术结构显示：
- 黄金持续运行在100日EMA上方；
- RSI位于50以上，多头动能未被破坏；
- 当前处于强势上涨后的高位整理阶段。
关键技术位参考：
- 上方阻力：4350 / 4380 / 4400；
- 下方支撑：4300 / 4270 / 4230。
只要不有效跌破4300美元，当前回调更可能被视为上涨途中的技术修正，而非趋势反转。
结语｜黄金的上涨，本质是“不确定性的定价”
本轮黄金与白银强势并非短期情绪驱动，而是对全球经济放缓、政策转向与地缘风险累积的集中反映。在实际利率下行预期尚未被证伪前，黄金中长期逻辑依然成立。短线或有震荡，但整体方向仍偏向多头。
对投资者而言，核心逻辑在于：当世界不确定性上升，黄金的价值就不会缺席。
