

美元加息对造船产业影响分析

信德海事安全

2022-06-24

导读：美联储超预期加息，控制高通胀危机6月15日，美联储宣布加息75个基点，以遏制通胀再度飙升，这是美联储自199

美联储超预期加息，控制高通胀危机

6月15日，美联储宣布加息75个基点，以遏制通胀再度飙升，这是美联储自1994年以来最大幅度加息。自新冠疫情暴发以来，美国为缓解国内经济下行，持续量化宽松释放了大量流动性，但市场消费不足，需求仍未恢复至疫前水平，导致超发的货币无处可去，进而推高了美国国内物价。从全球市场看，供应链错配仍未修复，物流不畅导致部分商品价格居高不下，加之俄乌冲突，美国及其盟友对俄罗斯的制裁加剧了全球能源和粮食流通不畅，导致国际能源、粮食等生活必需品价格居高不下。因此，在国内货币超发和国际局势动荡等因素综合作用下，美国通胀水平创历史新高，零售端物价持续上涨，普通民众生活受到严重影响，美联储急需通过加息等手段解决通胀问题。

图 1 美国近40年通胀水平变化

全球市场流动性收紧，美元走强各国货币承压

2022年以来，美联储连续多次加息，俄乌局势持续紧张，市场避险情绪得不到缓解，美元指数一路震荡走高。近几日，美元指数突破104关口并连续刷新高位。美元作为国际货币，美联储的加息动作不单单是美国国内的货币政策，更会影响到全球流动性。此轮加息后，新兴经济体和发展中国家的货币纷纷面临贬值压力，国际金融市场受到一定程度的冲击。美元指数较年初上涨8.3%，同时，人民币、日元、韩元较年初分别贬值5.2%、18.2%和8.9%。目前看人民币汇率水平仍相对稳定，此次美联储发布加息前，人民币就一直承受贬值压力，经过本轮急跌后，人民币贬值压力已经得到释放，短期冲击已过，急跌预期减弱；日元贬值趋势尤为明显，日本央行采取与美国紧缩政策相反的货币政策，是导致日元贬值的主要原因，导致外汇市场大量买入美元，抛售日元。未来如果日美两国若仍保持不同方向的货币政策，可能会造成利率差进一步扩大，日元或将继续贬值；韩元将跌破1300元关口，除受美国影响外，4月韩国出现两年来的首次经常账户赤字，朝鲜年内已多次试射导弹，也使得市场对韩元信心不足，未来韩国可能跟随美国继续收紧货币政策。

图 2 2022年初至6月22日各主要国家货币币值及增长率

大宗商品价格开启下跌趋势，或有助于企业减轻经营压力

大宗商品价格开启下跌趋势。美联储加息信号至全球流动性趋紧，市场前景堪忧，大宗商品的价格与美元指数走势呈负相关，芝加哥期货交易所大豆、豆油这类大宗商品自6月10日开始出现了连续性的下跌，国内连盘大豆、豆油期货和现货的走势也相对较弱。23日，原油大幅下挫，美、布两油一度跌6%。铁矿石和钢材价格也均有所下降，有利于船舶工业企业改善盈利水平。有色金属与美元同属于避险资产，受美元升值影响，有色金属贬值压力加大，未来有色金属和钢材价格恐进一步下探。

人民币整体上处于贬值区间，加之近两年船价稳步提升，有利于船舶工业企业改善经营状况，获得更多盈利空间。同为造船竞争国的日韩，其本国货币受美元影响更大，而人民币则是稳定在一定区间内双向波动，短期内中国相对日韩的接单优势并不明显。

图 3 原材料价格走势

汇率波动难以预期，机遇与挑战并存

导致此轮美元走强的因素不单是美联储加息，同时全球宏观经济增速放缓和地缘冲突导致市场不确定性加剧，美元作为全球公认的避险资产，其价格水平或将持续在高位运行。人民币汇率受多重市场因素影响，在美国经济增速、美元压力、中美贸易摩擦、全球需求市场波动、部分行业结售汇行为等多种因素作用下，人民币双向波动可能加剧，人民币汇率波动的博弈点将与国内经济复苏的力度和时间息息相关。

短期看，船舶工业企业应抓住人民币贬值机会，抓紧承接订单，尽快收取定金结汇。除了较为常用的远期结汇锁定汇率外，可增加远期购汇、外汇期权、进口信用证等更加多样的金融工具，以应对人民币汇率的双向波动。船舶工业企业生产经营状况不单与船舶制造和进出口市场相关，更受航运市场、投融资环境等多方面因素的影响，不能单凭汇率决定企业盈利，全球和国内的宏观经济形势起到了更为关键的作用。

长期看，美联储此次加息节奏偏快。如果此轮加息不足以遏制美国国内通胀，美联储短期内可能会更快地收紧货币政策，若美国经济陷入滞胀，美元坚挺程度未知，全球市场将走向更大的不确定性。然而随着国内疫情得到有效防控，下半年经济逐步恢复，国内大循环畅通，到时即便人民币有一定程度的升值，也可以保证企业有盈利空间和更好的发展前景。船舶工业企业只有加快转型升级，积极推进技术研发，提升高精尖产品的国际市场占有率，才能更好地应对人民币汇率波动等因素影响，增强国际竞争力。

（供稿来自：中国船舶信息中心）