中日模式重塑船舶租赁
全球船舶租赁市场既顺周期又逆周期，这意味着它可能会或可能不会跟随经济周期。目前的船舶租赁市场规模从2023年的128亿美元起步，预计到2024年将达到148亿美元，到2029年将增长至280亿美元。预计增长将主要集中在亚太地区。
传统上，船舶融资由银行提供，其中欧洲和美国的银行在为船东提供信贷方面最为活跃。2008年金融危机后，由于《巴塞尔协议III》的严格监管，资本成本上升且回报率较低，银行减少了对航运业的投资。
美国私募股权公司当时看到了投资该市场的机会，但此后逐渐减少了参与。尽管租赁结构已经存在了几十年，但亚洲的租赁公司尤其抓住了这些市场变化的机会，通过提供符合现代航运公司需求的租赁解决方案来填补市场空白。
国际海事组织的温室气体战略以及更广泛的脱碳努力也在推动租赁业务的发展。由于租赁通常与新造船项目相关，环保船舶越来越多地通过租赁结构进行融资。
近年来，中日金融机构凭借其雄厚的资本基础和战略举措，通过提供比传统银行更高的贷款价值比和更长的摊销期，不断扩大其全球影响力。中国租赁和日本带有看涨期权结构的经营租赁（“JOLCO”）均提供税收优惠，有助于降低总体融资成本。
中国租赁模式
据国际律师事务所“Watson Farley & Williams”介绍，典型的中国售后回租模式是指航运公司将船舶出售给金融机构，然后再将其租回用于运营的融资安排。
关键要素：
•租赁期限：根据船舶类型和市场趋势，租赁期限相对灵活，为5-15年；
•船舶所有权：租赁公司拥有船舶的合法所有权；
优势：
•条款灵活：出租人可以提供更灵活的租赁条款，包括更长的租赁期和量身定制的还款计划；
•竞争性定价：租赁公司通常提供比传统银行更具竞争力的定价；
•资金获取：租赁公司拥有雄厚的资本，可以促成大型融资交易；
•支持新船建造：租赁公司也为在建船舶提供融资，这对船厂和船东有利；
•政府支持：政府对租赁行业的支持确保了优惠的融资条件。
劣势：
•丧失所有权：卖方不再拥有资产，这可能会限制其对资产的控制；
•结构复杂：结构可能很复杂，可能需要大量的法律和财务专业知识才能驾驭；
•监管风险：国家监管制度可能很复杂；
•经验有限：一些租赁公司可能缺乏航运行业的经验和专业知识，但这种情况应该会随着时间的推移而改变。
日本经营租赁模式
日本租赁公司也通过税收优惠的JOLCO模式持续扩大市场份额。JOLCO的基本理念与传统的售后回租相同，但附加条款以满足日本税法的要求。
JOLCO涉及一位“注册船东”，通常注册于航运友好的司法管辖区，例如马绍尔群岛。该实体从船东手中购买船舶，并将受益所有权出售给一家或多家日本特殊目的公司（“SPV”）。之后，日本SPV将船舶租回给船东集团，允许注册船东继续作为合法船东，同时日本SPV享受相关的税收优惠。
与通常的售后回租结构不同，JOLCO为船舶提供高达100%的融资，通常分为70%的债务融资和30%的股权融资。资金通常由日本SPV提供的贷款和日本投资者的投资提供。此类投资通过协议形式进行，形成一种税务透明的有限合伙结构，允许投资者分担日本特殊目的公司（SPV）的损失。
通常情况下，船舶以光船形式租回给船东，从而允许现有的租赁和管理安排继续进行。然而，租赁付款无法覆盖资产的资本成本，剩余价值风险则由日本特殊目的公司承担。
关键要素：
•投资类型：机构投资者利用当地税收优惠政策为租赁提供资金；
•所有权安排：SPV持有船舶，船东根据租赁协议使用船舶；
•看涨期权：船东有权在租赁期结束时以预先约定的价格购买船舶；
•固定期限租赁：典型的JOLCO租赁期限为7-12年。
优势：
•税收优惠：JOLCO结构通常具有税收优惠，因为租赁付款可以计入运营费用，从而可能减少应税收入；
•表外融资：JOLCO 允许船东将租赁资产置于表外；以及
•成熟的市场：租赁公司在航运业拥有悠久的历史和丰富的专业知识。
劣势：
•结构复杂：JOLCO 结构可能很复杂，可能需要大量的法律和财务专业知识才能驾驭；
•初始成本较高：JOLCO 的设立成本可能高于传统融资方案；以及
•可用性有限：JOLCO 的普及程度可能不如其他融资方案。
简而言之
上述趋势正在加速资金来源的多元化。租赁模式帮助船东实现船队现代化，同时支持向更环保的航运技术转型。由于中国租赁公司的主导地位，全球竞争加剧，其他地区也正在采用更灵活的融资解决方案。租赁对造船业产生影响，因为它主要支持新造船市场。
在不久的将来，亚太地区仍将是船舶租赁的主导力量。这一趋势也提供了一种更加灵活、更具竞争力的融资模式，以适应不断变化的行业需求。中国租赁和JOLCO是海事金融变革的一部分，它们为应对新旧挑战提供了新的解决方案。
【投稿】【提供线索】【转载】请后台留言或电邮投稿，主题格式为【投稿】+文章标题，发送至media@xindemarine.com邮箱。
联系主编 Contact
陈洋 Chen Yang
电话/微信：15998511960
yangchen@xindemarine.com
需注明来意
