近期，山东城投化债明显提速！继青岛债务纾困平台正式落地后，潍坊又传来利好消息：9月4日，央企省企助力潍坊高质量发展交流会在潍坊举行，会上31个合作协议集中签约，合同金额345亿元。
一揽子化债叠加8月以来市场的城投债抢配情绪，与年初相比，山东城投的面貌已发生转变，带来一些新的机会，具体怎么看？
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山东化债明显提速
2023年3月以来，山东部分区域发生城投非标逾期事件，造成一定负面影响。之后地级市层面、省级层面及更高层级均出台相关政策和措施支持山东化债。7月末中央政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”后，山东的债务管控及化债进展明显提速。以重点城市潍坊和青岛为例：
潍坊重点制定一揽子化债方案、争取金融资源支持
（1）银行金融资源支持：2023年7月13日，金融赋能潍坊高质量发展全面战略合作签约仪式上潍坊市委副书记、市长刘建军代表市政府与国家开发银行山东省分行、中国农业银行山东省分行、中国银行山东省分行、平安银行济南分行、浙商银行济南分行等12家金融机构签署了全面战略合作协议。未来3到5年，签约金融机构将为潍坊市新增超过2600亿元的融资支持。
（2）省属8家金融企业支持：2023年3月21日，潍坊与省属8家骨干金融企业集中签约，潍坊市人民政府与鲁信集团、省农信联社、省财金集团、省新动能基金公司、省农业担保公司、省投融资担保集团、恒丰银行、省财欣公司等8家省属企业签订了战略合作协议。
（3）加强债务管控：2023年8月中旬潍坊市财政局出台了《关于规范管理全市国有企业融资行为的指导意见》[6]要求加强债务管控，短期内包括压实融资责任、划定融资成本要求，对预计无法按期足额支付到期债务，需要提前3个月以上报告国资监管机构。
青岛市成立纾困平台
2023年8月18日，由青岛市国资委控股的青岛东鼎东鼎集团成立，成为青岛市最大的政府债务平滑纾困平台。将先为李沧区政府债务解决提供支持，包括增资李沧区多家政府平台公司，并为其后续融资提供增信，提升青岛市城投信用资质。
此外，省级层面，山东省国资委表态“坚决守住不发生债券违约风险的底线”，稳定投资人信心；更高层面，中国银保监会发布《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》，支持银行机构提前制定接续融资和债务重组预案。
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山东城投债市场有所修复
随着化债推进，山东城投债市场修复明显，特别是7月末政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”后，市场整体回暖，山东省城投债情绪也被带动，据中金固收，8月中旬（2023/8/10-2023/8/22）山东城投债整体利差收窄19bp。
分地级市来看，临沂市、东营市、德州市、菏泽市、日照市、淄博市的利差收窄幅度均超过30bp。且临沂、东营、菏泽、日照等区域短期限收窄幅度超过长期限，体现出机构抢短债情绪明显。潍坊因短债集中在非标逾期的区县级平台，1Y较稳定，2Y的利差收窄超60bp，主要是市级平台债券利差压缩，不过绝对利差仍处于高位。
8月以来各地级市利差收窄幅度
8月以来不同期限债券利差收窄幅度
此外，随着市场的修复，近期山东省城投债净融资也保持扩张。其中青岛区县净融资规模较大，潍坊、东营融资较为不易，且由于到期量大、土地出让收入仍在下滑，基本面压力仍存，但政策支持下一二级债券市场的修复将继续推进。
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哪些平台值得关注？
综上所述，我们认为，结合市场需求和化债政策，山东城投债后续将进一步修复，山东城投债兑付确定性会更强，不过在财力有限的情况下，高息的非标管控可能仍需要给予时间。现阶段，建议关注资质较好的地级市，对于中等资质市县和园区，可重点关注城投属性强、债券集中到期压力不大、专项债资源倾斜、银行支持力度大的平台。
