如何看待城投风险？

政信之所以有信仰，除了隐形的政府信用担保外，其实还有另一个主要原因。

那就是政信债，尤其是城投债的历史兑付表现比较好，这一点前面已经讲到了。

在以前，政信债别说发生延期兑付了，就连违约的现象几乎都没有。

也就最近几年，债券市场的刚兑不断被打破，才有少量的政信债出现违约。可是，外界的媒体可不管这些，一般报道这类事件时，就给你扣上政信「暴雷」的帽子，毕竟这样才会更吸人眼球。

空口无凭，还是用数据说话，显得比较有说服力：

一个区县级单位，往往都会有好几家政府平台，少的也有 2-3 家，多的可能 6 -7 家。

正因为政信的违约概率较低，所以比非标政信更优质的城投债，还发生了一种怪象。

因为城投债优异的历史业绩（ 100% 刚兑），市场上有一批激进的投资者，专挑烂城投债买。

因为城投有信仰，越烂的城投，实际收益越高，越高就越买。

前些年，那些金融机构投城投债时，曾经几乎就是啥也不看，真是闭眼投的。

既然是地方政府平台的融资，违约了会怎么处理呢？

首先，城投债的违约分为两种，一种是技术性违约，一种是实质性违约。

01

技术性违约

02

实质性违约

基本发生在行政级别低、地区财政实力不足且负债率较高的地区，如贵州三都、独山等区域，到期后无法兑付本息，则会与投资人协商还款方式，多数采用两种方式：展期还款（展期利息在原有的利息标准上浮1%）；分期兑付（在未来一定时间内分期兑付，偿还投资人本金和收益）。

政信债，绑定了地方政府信用的债权，一旦违约，影响的是地方政府的信用，若延期不处理会对当地的再融资能力造成极大的影响。

因此，政信债，一般是不存在终极兑付风险的，最终地方政府都会以各种形式筹措资金偿还借款。

虽然政信债产品的违约事件很少，即便违约后，地方政府平台的还款意愿也很强烈，但对于投资人来说，能不遇上当然就别遇上。

资管新规后，目前理财产品是打破刚性兑付的，不管政信类项目，还是银行理财，都是没有保本保息了，因而实行的是“卖者尽责，买者自担”。

坦白地讲，政信类产品作为理财的其中一个种类，也会出现风险。比如违约的风险。政信项目一般是通过地方政府旗下的融资平台进行融资，主要是用于基建为主，比如城市安置房建设，比如修建水利公路，比如承接工业园转移等。

违约了怎么处置

很多投资者会看中政信项目，主要是觉得背后有兜底作用，其实政信项目确实有出现过一部分违约。违约并不可怕，违约并不代表着钱拿不回来，而是需要延长时间给融资方处置，比如处置抵押物或质押物，比如让担保公司发挥担保作用，这样通过各种方式回笼资金或再融资。

跑路可能性不大

政信项目跑路的可能性不大，毕竟是受公众监督融资平台，但国家并不会出台相关措施来强制地方融资平台按时还款，如果出现这种情况，那么就与2018年出台的资管新规，打破刚性兑付相悖了，融资也是需要市场化，遵循市场规律的。

在2017年的全国金融工作会议之后，出台并实行“地方政府债务终身问责”，比如前任官员离职了，留下的债务问题，不能拍屁股就走了，撒手不管，没处理好的债务问题伴随到这官员的终身制，以此规范地方政府的融资行为。

结语

目前大部分政信产品还是比较可靠的，毕竟一旦违约，毁的是地方融资信誉，想要再融资就难上加难了。但我们作为从业人员或投资者，必须要有风险意识及相应的风险承受能力，敬畏风险，敬畏市场。